對沖套利
對沖套利一般特指期貨市場上的參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出兩張不同類的期貨合約以從中獲取風險利潤的交易行為。它是期貨投機的特殊方式，它豐富和發展了期貨投機的內容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格的水平變化，更多地轉向期貨合約相對價格的水平變化。
對(dui)沖(chong)交(jiao)易(yi)簡(jian)單說就是(shi)做一(yi)(yi)個投(tou)資組合，同時買漲(zhang)和買跌(die)，結果就是(shi)無論市場是(shi)上漲(zhang)還(huan)是(shi)下跌(die)總(zong)有一(yi)(yi)邊在賺錢一(yi)(yi)邊在虧(kui)錢，只要賺錢的(de)幅度大于虧(kui)錢的(de)幅度，整體就能獲利(li)。對(dui)沖(chong)交(jiao)易(yi)有幾(ji)個重點的(de)盈利(li)模式：
1.股票配對交易(yi)
選擇(ze)同(tong)行(xing)業的(de)兩只(zhi)股(gu)(gu)票，買進一只(zhi)優質股(gu)(gu)同(tong)時(shi)(shi)融券賣空一只(zhi)績(ji)(ji)(ji)差股(gu)(gu)，未(wei)來(lai)市場如(ru)果出(chu)現(xian)上漲，優質股(gu)(gu)比(bi)績(ji)(ji)(ji)差股(gu)(gu)漲得快，優質股(gu)(gu)的(de)收益(yi)中(zhong)扣除績(ji)(ji)(ji)差股(gu)(gu)的(de)損失整(zheng)體(ti)仍(reng)能獲(huo)利；未(wei)來(lai)市場如(ru)果出(chu)現(xian)下(xia)跌，優質股(gu)(gu)比(bi)績(ji)(ji)(ji)差股(gu)(gu)跌得慢(man)，績(ji)(ji)(ji)差股(gu)(gu)的(de)收益(yi)中(zhong)扣除績(ji)(ji)(ji)優股(gu)(gu)的(de)損失整(zheng)體(ti)仍(reng)能獲(huo)利。實際(ji)操作中(zhong)通過數量(liang)化(hua)的(de)數學模型(xing)可以更準(zhun)確地把(ba)握進出(chu)的(de)時(shi)(shi)間，從而節(jie)省時(shi)(shi)間成(cheng)(cheng)本和利息(xi)成(cheng)(cheng)本。
2.期現套利
由(you)于每個月的(de)交割日股(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)與(yu)滬(hu)深300指(zhi)(zhi)數(shu)最(zui)后完全一致(zhi)，當股(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)和(he)滬(hu)深300指(zhi)(zhi)數(shu)一旦出現不合(he)理的(de)差(cha)價時，就可以通過(guo)復制滬(hu)深300指(zhi)(zhi)數(shu)買(mai)進指(zhi)(zhi)數(shu)基(ji)金組合(he)或是股(gu)票組合(he)，同(tong)時賣空股(gu)指(zhi)(zhi)期貨(huo)來獲得無風險(xian)收益。
3.阿(a)爾法(fa)套利
區(qu)別于(yu)期現套利，阿(a)爾(er)法(fa)套利不完全復制滬深(shen)300指數(shu)，使用強于(yu)滬深(shen)300指數(shu)的指數(shu)基金(jin)組合(he)(he)或是(shi)股票組合(he)(he)進行套利。
4.利用期指對股票資產套保(bao)
股(gu)票收益來源于兩塊，與公司(si)內在(zai)價值相(xiang)關的(de)(de)阿爾法(fa)收益及與指數相(xiang)關的(de)(de)貝塔收益，在(zai)指數出現(xian)不確定性風險(xian)時利用賣空期指進行(xing)過濾，實(shi)現(xian)長期穩(wen)健的(de)(de)價值投資(zi)。
雖然國際上對對沖套利交易的研究和運用比較多、比較成熟，但在國內，由于做空機制和品種的不健全、不完善以及投資者對對沖套利交易的認識不夠，國內對沖套利交易的發展相對緩慢，對沖套利交易規模偏小。作為在中國期貨市場浸淫了二十多年的期貨老兵，我們一直活躍在國內期貨交易的最前沿，經歷了場內短線交易、趨勢交易、套利對沖交易等階段，見證了中國期貨市場從起步、整頓到發展壯大的每個過程，經受了期貨市場商品大漲大跌的洗禮，積累了一定的理論知識和實戰經驗。
2005年以來，隨著管理資產規模的不斷擴大，我們逐漸把套利對沖交易作為主要的研究目標和投資手段，成為國內期貨市場最早從事套利研究與套利交易的先行者。對沖套利模式的運用，使我們成功地規避了2008年世界性的金融危機和2011至2012年歐債危機帶來的系統性風險，在哀鴻遍野的投資市場取得了不菲的投資收益。近年來，我們又獨創了在微觀經濟學走勢判斷的基礎上把握微觀品種屬性，同時以其市場強弱表現進行品種對沖獲利的宏觀對沖套利交易策略。
目前(qian)該(gai)策略(lve)在國(guo)內外投資市(shi)場(chang)上尚未被認識及用(yong)于(yu)實(shi)戰。該(gai)方法的(de)(de)成功運用(yong)，已經(jing)使我們取得了(le)豐厚的(de)(de)投資回報(bao)(bao)，而且它還存在著(zhu)巨大(da)的(de)(de)發展空間。由于(yu)在對沖(chong)(chong)套(tao)利(li)(li)方面(mian)有長(chang)期的(de)(de)研究和(he)實(shi)踐，我曾多(duo)次(ci)受邀(yao)(yao)參與(yu)鄭州商(shang)品交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)規則的(de)(de)制定，還參與(yu)了(le)易(yi)(yi)(yi)盛組合(he)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)軟件的(de)(de)研發與(yu)首批試用(yong)，另(ling)外還為(wei)大(da)連商(shang)品交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)推出(chu)組合(he)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)順利(li)(li)運行(xing)提供了(le)建議和(he)意見。2013年(nian)年(nian)初我受上海期貨(huo)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)邀(yao)(yao)請，就套(tao)利(li)(li)對沖(chong)(chong)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)的(de)(de)技(ji)術、風險控制等方面(mian)進行(xing)了(le)講解。套(tao)利(li)(li)對沖(chong)(chong)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)研究成果也(ye)被成功地(di)申報(bao)(bao)為(wei)2012年(nian)鄭州商(shang)品交(jiao)易(yi)(yi)(yi)所(suo)科研項目。
因此，我們認(ren)為我們有(you)責任、有(you)能力對(dui)(dui)國內對(dui)(dui)沖(chong)套利交易(yi)的狀況做一個系統的梳理和(he)(he)總結，對(dui)(dui)對(dui)(dui)沖(chong)套利交易(yi)的策略、方法進行初步的研(yan)究和(he)(he)探討，使廣大投(tou)資者對(dui)(dui)對(dui)(dui)沖(chong)套利交易(yi)有(you)一個清楚的認(ren)識和(he)(he)了解，并能在實際(ji)交易(yi)中用(yong)對(dui)(dui)沖(chong)套利的思(si)路和(he)(he)眼光(guang)思(si)考(kao)行情變化，科(ke)學(xue)地運用(yong)對(dui)(dui)沖(chong)套利交(jiao)易(yi)進(jin)行操作實踐，從而為倡導對沖套利(li)交(jiao)易(yi)，提倡理性投資、價值投資貢獻自(zi)己的(de)微薄之力。
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