債券
債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，想向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債券債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：
（1）償(chang)還性。債券一般(ban)都(dou)規定有償(chang)還期(qi)限，發行人必須按約定條(tiao)件償(chang)還本金并支付利息(xi)。
（2）流通性。債(zhai)券一般都可以(yi)在(zai)流通市場(chang)上(shang)自(zi)由轉換。
（3）安全性。與股票相比(bi)，債券通常(chang)規定有(you)固定的(de)利(li)率，與企業績效沒有(you)直(zhi)接聯系(xi)，收益比(bi)較穩定，風險(xian)較小。此外，在企業破產時，債券持(chi)有(you)者享有(you)優先于股票持(chi)有(you)者對企業剩(sheng)余財產的(de)索取權。
（4）收(shou)(shou)益(yi)性。債券(quan)(quan)的(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)性主要表現在兩個方面，一是投(tou)(tou)資債券(quan)(quan)可(ke)以給投(tou)(tou)資者定(ding)期或不定(ding)期地(di)帶來利息收(shou)(shou)益(yi)；二是投(tou)(tou)資者可(ke)以利用債券(quan)(quan)價格的(de)(de)變(bian)動，買賣債券(quan)(quan)賺取差(cha)額。
改革(ge)開(kai)放以來，我(wo)國債券(quan)發行(xing)(xing)方式經歷了80年代(dai)的行(xing)(xing)政(zheng)分(fen)配，90年代(dai)初的承購包(bao)銷，到目前(qian)的定向(xiang)發售、承購包(bao)銷和招標發行(xing)(xing)并存的發展過程，總的變化(hua)(hua)(hua)趨勢是不斷趨向(xiang)低成本、高效率的發行(xing)(xing)方式，逐步走向(xiang)規(gui)范化(hua)(hua)(hua)與市場化(hua)(hua)(hua)。
（1）定(ding)向發售。定(ding)向發售方式是指定(ding)向養老保險(xian)基(ji)金、失業(ye)保險(xian)基(ji)金、金融(rong)機(ji)構(gou)等特(te)定(ding)機(ji)構(gou)發行債(zhai)券(quan)的(de)方式，主(zhu)要用于國家(jia)重點(dian)建設債(zhai)券(quan)、財政(zheng)債(zhai)券(quan)、特(te)種(zhong)債(zhai)券(quan)等品種(zhong)。
（2）承(cheng)購包銷。承(cheng)購包銷方(fang)式(shi)(shi)始于1991年，主要(yao)用于不(bu)可流(liu)通(tong)的(de)(de)憑(ping)證式(shi)(shi)債券，它(ta)是由各(ge)地的(de)(de)債券承(cheng)銷機構組成承(cheng)銷團(tuan)，通(tong)過(guo)與財(cai)政部(bu)簽訂(ding)承(cheng)銷協議來決定(ding)發行條件、承(cheng)銷費用和承(cheng)銷商(shang)的(de)(de)義務，因而(er)是帶(dai)有(you)一定(ding)市(shi)場(chang)因素發行方(fang)式(shi)(shi)。
（3）招標(biao)(biao)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)。招標(biao)(biao)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)是指通過招標(biao)(biao)的(de)方式來確(que)定(ding)債券的(de)承銷商和發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)條件。根(gen)據發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)對象的(de)不同，招標(biao)(biao)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)又可分為(wei)繳款(kuan)期招標(biao)(biao)、價格招標(biao)(biao)、收益率招標(biao)(biao)三種形式：
①繳(jiao)(jiao)款(kuan)(kuan)期招標(biao)(biao)。繳(jiao)(jiao)款(kuan)(kuan)器招標(biao)(biao)，是指在債券(quan)的票(piao)面利率和發行(xing)價格(ge)已經確定的條件下，按照承銷(xiao)機構(gou)向財政部繳(jiao)(jiao)款(kuan)(kuan)的先(xian)后(hou)順序(xu)獲(huo)得(de)中標(biao)(biao)權利，直至(zhi)滿足預定發行(xing)額為止。
②價(jia)格(ge)(ge)招(zhao)標(biao)(biao)(biao)。價(jia)格(ge)(ge)招(zhao)標(biao)(biao)(biao)主(zhu)要用于(yu)貼現債券的(de)(de)發行，按照投標(biao)(biao)(biao)人所報買價(jia)自高(gao)向低(di)的(de)(de)順(shun)序中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)，直至(zhi)滿足預(yu)定發行額(e)為止。如果中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)規(gui)則為“荷蘭式”，那么中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)承銷機構(gou)(gou)都(dou)以相同價(jia)格(ge)(ge)（所有中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)價(jia)格(ge)(ge)中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)最低(di)價(jia)格(ge)(ge)）來認購中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)的(de)(de)債券數額(e)；而如果中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)規(gui)則為“美(mei)國式”，那么承銷機構(gou)(gou)分別以其各自出價(jia)來認購中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)數額(e)。
③收益率招(zhao)標(biao)(biao)。收益率招(zhao)標(biao)(biao)主要用于付(fu)息債(zhai)券的發(fa)行(xing)，它同樣可(ke)分為“荷蘭式”招(zhao)標(biao)(biao)和“美國式”招(zhao)標(biao)(biao)兩種形(xing)式，原理與上(shang)述價格招(zhao)標(biao)(biao)相似。
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