債券
債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，想向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債券債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：
（1）償還性。債(zhai)券一般都規定有(you)償還期限，發行人必(bi)須(xu)按約定條件(jian)償還本金(jin)并支(zhi)付(fu)利息。
（2）流(liu)(liu)通性。債(zhai)券一(yi)般都可以在流(liu)(liu)通市場上自由(you)轉換。
（3）安全(quan)性。與股票(piao)相(xiang)比，債券通常規定(ding)(ding)有固定(ding)(ding)的利率，與企業(ye)績效沒有直(zhi)接聯系，收益比較(jiao)穩定(ding)(ding)，風險較(jiao)小。此外，在(zai)企業(ye)破產(chan)時，債券持有者享有優(you)先于股票(piao)持有者對企業(ye)剩余財產(chan)的索取權。
（4）收益性。債券(quan)(quan)的(de)收益性主要表(biao)現(xian)在兩個方面，一是投(tou)(tou)資債券(quan)(quan)可以給投(tou)(tou)資者定期(qi)或不(bu)定期(qi)地帶(dai)來利息收益；二(er)是投(tou)(tou)資者可以利用債券(quan)(quan)價格的(de)變動，買賣債券(quan)(quan)賺取差額(e)。
改革開放以來，我(wo)國債券發行(xing)方式經歷了80年代的行(xing)政分(fen)配，90年代初的承(cheng)購(gou)包銷，到目前的定(ding)向發售、承(cheng)購(gou)包銷和招標發行(xing)并存的發展過程(cheng)，總的變化(hua)趨勢是(shi)不斷趨向低成(cheng)本(ben)、高效(xiao)率的發行(xing)方式，逐步(bu)走向規(gui)范化(hua)與市場化(hua)。
（1）定(ding)向(xiang)發售(shou)。定(ding)向(xiang)發售(shou)方式(shi)是指定(ding)向(xiang)養(yang)老保(bao)(bao)險基金、失業保(bao)(bao)險基金、金融機(ji)構等特(te)定(ding)機(ji)構發行債券(quan)的方式(shi)，主(zhu)要(yao)用于國家重點(dian)建設(she)債券(quan)、財(cai)政債券(quan)、特(te)種債券(quan)等品種。
（2）承(cheng)購包(bao)銷(xiao)(xiao)。承(cheng)購包(bao)銷(xiao)(xiao)方(fang)式(shi)始(shi)于(yu)1991年，主要用于(yu)不可(ke)流通的憑證(zheng)式(shi)債(zhai)券，它是(shi)由各地的債(zhai)券承(cheng)銷(xiao)(xiao)機構(gou)組(zu)成承(cheng)銷(xiao)(xiao)團，通過與財政部(bu)簽(qian)訂承(cheng)銷(xiao)(xiao)協議來決定發行條件、承(cheng)銷(xiao)(xiao)費用和承(cheng)銷(xiao)(xiao)商的義務，因(yin)而是(shi)帶(dai)有一定市場因(yin)素發行方(fang)式(shi)。
（3）招(zhao)標(biao)發(fa)行。招(zhao)標(biao)發(fa)行是(shi)指通過(guo)招(zhao)標(biao)的方(fang)式來確定債(zhai)券的承銷商和發(fa)行條件(jian)。根據發(fa)行對象的不同，招(zhao)標(biao)發(fa)行又可分為繳款期招(zhao)標(biao)、價格招(zhao)標(biao)、收益(yi)率招(zhao)標(biao)三種形(xing)式：
①繳款期招標。繳款器招標，是指(zhi)在債券的票面利率和發行(xing)價格已經確定(ding)的條件下，按照承銷機構(gou)向(xiang)財(cai)政部繳款的先后順序獲(huo)得(de)中標權(quan)利，直至滿足預定(ding)發行(xing)額為止。
②價格招標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)。價格招標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)主要用于(yu)貼(tie)現債券(quan)的發行，按照投標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)人所(suo)(suo)報買價自高向低的順(shun)序中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)，直至滿足預定發行額為(wei)(wei)(wei)止(zhi)。如果中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)規則為(wei)(wei)(wei)“荷(he)蘭式”，那么中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)的承(cheng)銷(xiao)機(ji)構都以相同價格（所(suo)(suo)有中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)價格中(zhong)(zhong)(zhong)的最低價格）來認購(gou)(gou)中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)的債券(quan)數額；而如果中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)規則為(wei)(wei)(wei)“美國(guo)式”，那么承(cheng)銷(xiao)機(ji)構分(fen)別以其各(ge)自出價來認購(gou)(gou)中(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)(biao)數額。
③收(shou)益率招(zhao)標。收(shou)益率招(zhao)標主要(yao)用于付息債券的發行，它同(tong)樣可分為“荷蘭(lan)式”招(zhao)標和“美國式”招(zhao)標兩種形(xing)式，原(yuan)理與上述價格招(zhao)標相似。
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