債券
債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，想向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債券債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：
（1）償(chang)(chang)還性。債券一般都規定有償(chang)(chang)還期限，發行(xing)人必須(xu)按約定條件償(chang)(chang)還本金(jin)并支(zhi)付利(li)息。
（2）流通(tong)性(xing)。債券一般都可以(yi)在流通(tong)市場(chang)上自由轉換。
（3）安全性。與(yu)股票(piao)相比，債券通常規定有(you)固定的(de)(de)利率，與(yu)企(qi)業績(ji)效沒有(you)直接聯系，收益比較穩(wen)定，風險較小。此(ci)外，在企(qi)業破產(chan)(chan)時，債券持有(you)者享有(you)優先于股票(piao)持有(you)者對企(qi)業剩余財產(chan)(chan)的(de)(de)索取權。
（4）收益(yi)(yi)性。債(zhai)券的(de)收益(yi)(yi)性主要(yao)表現(xian)在兩個方面，一(yi)是投(tou)資債(zhai)券可以給投(tou)資者定期或不定期地帶來利息收益(yi)(yi)；二(er)是投(tou)資者可以利用債(zhai)券價格的(de)變動，買賣債(zhai)券賺取差額(e)。
改革開放以來(lai)，我國債(zhai)券發(fa)(fa)行(xing)(xing)方式(shi)經(jing)歷了80年(nian)代(dai)的行(xing)(xing)政分配，90年(nian)代(dai)初的承購包銷(xiao)，到目前的定(ding)向(xiang)發(fa)(fa)售(shou)、承購包銷(xiao)和(he)招(zhao)標發(fa)(fa)行(xing)(xing)并存的發(fa)(fa)展過程，總(zong)的變化趨勢是(shi)不斷趨向(xiang)低成本、高效率的發(fa)(fa)行(xing)(xing)方式(shi)，逐步走向(xiang)規范化與市場化。
（1）定向(xiang)發(fa)售。定向(xiang)發(fa)售方(fang)式是指定向(xiang)養老保(bao)險基金、失業(ye)保(bao)險基金、金融機構等特定機構發(fa)行(xing)債(zhai)券(quan)(quan)的方(fang)式，主要用于國(guo)家重點建設債(zhai)券(quan)(quan)、財政(zheng)債(zhai)券(quan)(quan)、特種(zhong)債(zhai)券(quan)(quan)等品種(zhong)。
（2）承(cheng)(cheng)(cheng)購(gou)包銷(xiao)。承(cheng)(cheng)(cheng)購(gou)包銷(xiao)方式(shi)始于1991年，主要用(yong)(yong)于不可流通的(de)憑證式(shi)債券(quan)，它是(shi)由各(ge)地的(de)債券(quan)承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)機構組成(cheng)承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)團，通過與財政部簽訂承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)協議來決定(ding)發行條件、承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)費用(yong)(yong)和承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)商的(de)義務，因(yin)(yin)而(er)是(shi)帶有一定(ding)市場因(yin)(yin)素發行方式(shi)。
（3）招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)發(fa)行(xing)(xing)。招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)發(fa)行(xing)(xing)是指通過招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)的方式來(lai)確(que)定(ding)債(zhai)券的承銷商和發(fa)行(xing)(xing)條件(jian)。根據發(fa)行(xing)(xing)對象的不同，招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)發(fa)行(xing)(xing)又可分為繳(jiao)款期(qi)招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)、價格招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)、收(shou)益率招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)(biao)三種(zhong)形式：
①繳(jiao)款(kuan)期招(zhao)標。繳(jiao)款(kuan)器招(zhao)標，是指在債券的票(piao)面(mian)利率和(he)發行價格已經確定的條件(jian)下(xia)，按照承(cheng)銷機構(gou)向財政部繳(jiao)款(kuan)的先后順序(xu)獲得中標權利，直至滿足預(yu)定發行額(e)為止。
②價格招(zhao)標(biao)。價格招(zhao)標(biao)主(zhu)要(yao)用于(yu)貼(tie)現(xian)債券的(de)(de)發(fa)(fa)行，按(an)照投標(biao)人所報買價自(zi)高向低的(de)(de)順序中(zhong)標(biao)，直(zhi)至滿足預定發(fa)(fa)行額為止。如果(guo)中(zhong)標(biao)規則(ze)為“荷蘭式”，那(nei)么(me)(me)中(zhong)標(biao)的(de)(de)承(cheng)銷機(ji)構(gou)都以相同價格（所有中(zhong)標(biao)價格中(zhong)的(de)(de)最低價格）來認(ren)購中(zhong)標(biao)的(de)(de)債券數額；而(er)如果(guo)中(zhong)標(biao)規則(ze)為“美國式”，那(nei)么(me)(me)承(cheng)銷機(ji)構(gou)分(fen)別以其各自(zi)出價來認(ren)購中(zhong)標(biao)數額。
③收益率(lv)招標(biao)(biao)。收益率(lv)招標(biao)(biao)主要(yao)用(yong)于(yu)付息(xi)債券的(de)發行，它同樣可分為“荷蘭式(shi)”招標(biao)(biao)和(he)“美國式(shi)”招標(biao)(biao)兩(liang)種形式(shi)，原理與上述價格招標(biao)(biao)相似。
風險投資公司表示，招標發行將市場(chang)競(jing)爭機制引入(ru)債券發行過程，從而能反映出承(cheng)銷(xiao)商對利率(lv)走勢的(de)(de)預期(qi)和社會資金的(de)(de)供求狀況，推動(dong)了債券基金發(fa)(fa)行(xing)利(li)(li)率及整個利(li)(li)率體系的市場化進程。此外，招標(biao)發(fa)(fa)行(xing)還有利(li)(li)于(yu)縮短發(fa)(fa)行(xing)時間，促進債(zhai)券一(yi)、二級市場之間的銜接。基(ji)于(yu)這些優點，招標(biao)發(fa)(fa)行(xing)已(yi)成為我國債(zhai)券發(fa)(fa)行(xing)體制改革的主要方向。
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