債券
債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，想向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債券債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：
（1）償還(huan)性。債券(quan)一般都規定(ding)有償還(huan)期限，發(fa)行人(ren)必須(xu)按約定(ding)條件償還(huan)本金并支付利息。
（2）流通性。債券一般都可以在流通市場(chang)上自(zi)由轉換(huan)。
（3）安全性。與(yu)股(gu)(gu)票相比，債(zhai)(zhai)券(quan)通常規(gui)定(ding)有固定(ding)的利率，與(yu)企(qi)(qi)業績(ji)效沒(mei)有直接聯(lian)系，收益(yi)比較(jiao)穩定(ding)，風險較(jiao)小(xiao)。此外，在(zai)企(qi)(qi)業破產時，債(zhai)(zhai)券(quan)持有者享有優(you)先于股(gu)(gu)票持有者對(dui)企(qi)(qi)業剩(sheng)余財產的索取權(quan)。
（4）收益(yi)性(xing)。債券(quan)(quan)的(de)收益(yi)性(xing)主要表現在兩個方面(mian)，一是投(tou)資債券(quan)(quan)可(ke)以(yi)給投(tou)資者定(ding)(ding)期(qi)或不定(ding)(ding)期(qi)地帶(dai)來(lai)利息(xi)收益(yi)；二是投(tou)資者可(ke)以(yi)利用(yong)債券(quan)(quan)價格的(de)變動，買(mai)賣債券(quan)(quan)賺取差額。
改革開放以來(lai)，我國債券發(fa)行(xing)方式經歷(li)了80年(nian)代(dai)的(de)行(xing)政(zheng)分配，90年(nian)代(dai)初的(de)承購包銷，到目前的(de)定向(xiang)(xiang)發(fa)售、承購包銷和(he)招標發(fa)行(xing)并存的(de)發(fa)展過程(cheng)，總的(de)變化趨勢是(shi)不斷趨向(xiang)(xiang)低成本、高(gao)效率的(de)發(fa)行(xing)方式，逐步(bu)走向(xiang)(xiang)規范化與市場化。
（1）定(ding)向發(fa)售。定(ding)向發(fa)售方式(shi)是指定(ding)向養老(lao)保(bao)險(xian)基金(jin)、失業保(bao)險(xian)基金(jin)、金(jin)融機(ji)構等(deng)特(te)定(ding)機(ji)構發(fa)行(xing)債(zhai)券(quan)的方式(shi)，主要用于國(guo)家重點建設債(zhai)券(quan)、財政債(zhai)券(quan)、特(te)種(zhong)債(zhai)券(quan)等(deng)品種(zhong)。
（2）承(cheng)購包(bao)銷(xiao)。承(cheng)購包(bao)銷(xiao)方(fang)式(shi)始于(yu)(yu)1991年，主(zhu)要用于(yu)(yu)不可流通(tong)的憑證式(shi)債(zhai)券，它是由各地的債(zhai)券承(cheng)銷(xiao)機構組成承(cheng)銷(xiao)團，通(tong)過與(yu)財(cai)政部(bu)簽訂承(cheng)銷(xiao)協議(yi)來決定發行(xing)條件、承(cheng)銷(xiao)費用和承(cheng)銷(xiao)商的義務，因而是帶(dai)有一定市場因素發行(xing)方(fang)式(shi)。
（3）招(zhao)標(biao)發(fa)行(xing)。招(zhao)標(biao)發(fa)行(xing)是(shi)指通過招(zhao)標(biao)的(de)方式來確(que)定債(zhai)券(quan)的(de)承(cheng)銷商和(he)發(fa)行(xing)條件。根(gen)據發(fa)行(xing)對象的(de)不同，招(zhao)標(biao)發(fa)行(xing)又(you)可(ke)分為繳款(kuan)期招(zhao)標(biao)、價格招(zhao)標(biao)、收益率招(zhao)標(biao)三種形式：
①繳(jiao)款(kuan)期招(zhao)標。繳(jiao)款(kuan)器招(zhao)標，是指在債(zhai)券的票面(mian)利(li)率和發(fa)行價格已經(jing)確定(ding)的條(tiao)件下，按照承銷機(ji)構(gou)向財(cai)政部繳(jiao)款(kuan)的先后順序(xu)獲(huo)得中(zhong)標權利(li)，直至(zhi)滿足預定(ding)發(fa)行額為(wei)止。
②價(jia)(jia)(jia)格招標(biao)(biao)。價(jia)(jia)(jia)格招標(biao)(biao)主要(yao)用于貼現債券的(de)(de)(de)發(fa)(fa)行，按照投標(biao)(biao)人所報買價(jia)(jia)(jia)自高向低(di)的(de)(de)(de)順序(xu)中(zhong)標(biao)(biao)，直至滿足預定發(fa)(fa)行額(e)為止。如(ru)果中(zhong)標(biao)(biao)規則(ze)為“荷(he)蘭(lan)式”，那(nei)么(me)中(zhong)標(biao)(biao)的(de)(de)(de)承(cheng)銷(xiao)機構(gou)都以相同價(jia)(jia)(jia)格（所有中(zhong)標(biao)(biao)價(jia)(jia)(jia)格中(zhong)的(de)(de)(de)最低(di)價(jia)(jia)(jia)格）來(lai)認(ren)購中(zhong)標(biao)(biao)的(de)(de)(de)債券數(shu)額(e)；而如(ru)果中(zhong)標(biao)(biao)規則(ze)為“美國(guo)式”，那(nei)么(me)承(cheng)銷(xiao)機構(gou)分(fen)別以其各自出(chu)價(jia)(jia)(jia)來(lai)認(ren)購中(zhong)標(biao)(biao)數(shu)額(e)。
③收(shou)益率招標(biao)(biao)。收(shou)益率招標(biao)(biao)主要用于付息債券的(de)發行，它同樣可(ke)分為“荷蘭式(shi)”招標(biao)(biao)和“美(mei)國(guo)式(shi)”招標(biao)(biao)兩種(zhong)形式(shi)，原理與(yu)上述價格招標(biao)(biao)相似(si)。
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