債券
債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，想向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債券債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：
（1）償(chang)(chang)還(huan)性。債券一般(ban)都(dou)規定有(you)償(chang)(chang)還(huan)期限(xian)，發行人必須按約定條件償(chang)(chang)還(huan)本金并支付利(li)息。
（2）流通(tong)性。債券一般都可以在流通(tong)市場上(shang)自由轉換(huan)。
（3）安全性(xing)。與(yu)股票相(xiang)比，債券通常(chang)規定(ding)有(you)固定(ding)的利率，與(yu)企(qi)業績效沒有(you)直(zhi)接聯(lian)系，收(shou)益比較(jiao)穩定(ding)，風險較(jiao)小。此(ci)外，在企(qi)業破產時(shi)，債券持有(you)者享(xiang)有(you)優(you)先于股票持有(you)者對企(qi)業剩余財產的索取權。
（4）收益性。債券的(de)收益性主要表現在(zai)兩(liang)個方面，一是投(tou)資(zi)債券可以(yi)(yi)給投(tou)資(zi)者定(ding)期或不(bu)定(ding)期地帶來利息收益；二是投(tou)資(zi)者可以(yi)(yi)利用債券價格的(de)變動，買賣債券賺(zhuan)取(qu)差(cha)額。
改革開放以來(lai)，我國債券發(fa)(fa)行方式經(jing)歷(li)了(le)80年(nian)代的(de)(de)(de)行政(zheng)分配(pei)，90年(nian)代初的(de)(de)(de)承購包銷，到目前的(de)(de)(de)定向(xiang)發(fa)(fa)售、承購包銷和(he)招標發(fa)(fa)行并存(cun)的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展過程，總的(de)(de)(de)變化趨勢是(shi)不斷趨向(xiang)低成本、高效率的(de)(de)(de)發(fa)(fa)行方式，逐步(bu)走向(xiang)規范化與市(shi)場化。
（1）定向發(fa)售。定向發(fa)售方式(shi)是(shi)指定向養老保(bao)險基金、失(shi)業保(bao)險基金、金融機構(gou)等特定機構(gou)發(fa)行債(zhai)券(quan)(quan)的方式(shi)，主要用于國家重(zhong)點建設債(zhai)券(quan)(quan)、財政債(zhai)券(quan)(quan)、特種(zhong)債(zhai)券(quan)(quan)等品種(zhong)。
（2）承(cheng)(cheng)(cheng)購包(bao)銷(xiao)。承(cheng)(cheng)(cheng)購包(bao)銷(xiao)方式(shi)(shi)始于1991年，主要用于不可流通的憑(ping)證式(shi)(shi)債券，它是由各(ge)地的債券承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)機構組成承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)團(tuan)，通過(guo)與財(cai)政部(bu)簽訂(ding)承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)協議來決定發(fa)(fa)行條件、承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)費用和承(cheng)(cheng)(cheng)銷(xiao)商的義(yi)務，因而是帶有(you)一定市場因素發(fa)(fa)行方式(shi)(shi)。
（3）招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)發(fa)行(xing)(xing)。招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)發(fa)行(xing)(xing)是指通過招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)的(de)方式來確(que)定債券的(de)承(cheng)銷商和發(fa)行(xing)(xing)條件。根據發(fa)行(xing)(xing)對象的(de)不(bu)同，招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)發(fa)行(xing)(xing)又可分為繳款期招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)、價格招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)、收益率招(zhao)(zhao)標(biao)(biao)三種形式：
①繳(jiao)款(kuan)(kuan)期招標。繳(jiao)款(kuan)(kuan)器(qi)招標，是指在(zai)債(zhai)券的票面利(li)率(lv)和發行價(jia)格(ge)已經確定的條件下，按(an)照(zhao)承銷機構向財政部繳(jiao)款(kuan)(kuan)的先后(hou)順序獲得中(zhong)標權(quan)利(li)，直至滿足預定發行額為止。
②價(jia)格(ge)(ge)(ge)招標(biao)(biao)。價(jia)格(ge)(ge)(ge)招標(biao)(biao)主要用(yong)于(yu)貼現債(zhai)券的(de)(de)發行，按照投標(biao)(biao)人所(suo)報買價(jia)自(zi)高向低(di)的(de)(de)順序(xu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)，直至滿(man)足(zu)預定發行額(e)為止。如果中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)規則為“荷蘭式”，那么中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)的(de)(de)承(cheng)銷機構都以相同價(jia)格(ge)(ge)(ge)（所(suo)有中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)價(jia)格(ge)(ge)(ge)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)最(zui)低(di)價(jia)格(ge)(ge)(ge)）來(lai)(lai)認(ren)購中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)的(de)(de)債(zhai)券數額(e)；而(er)如果中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)規則為“美國式”，那么承(cheng)銷機構分別以其各自(zi)出價(jia)來(lai)(lai)認(ren)購中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)標(biao)(biao)數額(e)。
③收(shou)益(yi)率招標。收(shou)益(yi)率招標主(zhu)要(yao)用于付息債券的發(fa)行，它同樣可分為(wei)“荷蘭式”招標和“美國式”招標兩種形式，原理與上述價格招標相似。
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