債券市場發出尖銳哨聲
金(jin)融改革應伴隨基礎(chu)制(zhi)度(du)的(de)改革，穩健(jian)的(de)貨(huo)幣政(zheng)策只是(shi)外(wai)力，內(nei)部(bu)制(zhi)度(du)改革才是(shi)重(zhong)點。如李克(ke)強總理(li)所說，中國經(jing)濟確實是(shi)自行(xing)車經(jing)濟，快速(su)行(xing)進表現穩定，一旦速(su)度(du)下(xia)行(xing)，各(ge)種隱(yin)患浮(fu)出水(shui)面。維(wei)護自行(xing)車的(de)性能，才能不被(bei)短期風險左右。
債券市場步低迷的股票市場后塵，出現轉熊的跡象。據路透社報道，銀行間市場交易商協會每周一發布非金融企業債務融資工具定價估值，最新數據顯示，一年期AAA和AA級品種，估值分別在5.61%和6.31%，同評級10年期的估值分別為5.87%和7.14%，較一個月前的5.31%和6.05%、及5.72%和7%有顯著攀升。債券基金收益率上升，說明市場流動性下降，債券市場的投資者看淡未來經濟預期。為什么債券基金收益率上升，美聯儲與德國央行會如此緊張？因為那是市場對本幣信心不足、對經濟信心不足的表征。
發(fa)(fa)債成本上升(sheng)，借貸(dai)利率上升(sheng)，股市沒(mei)有(you)走牛的(de)跡(ji)象，工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)借貸(dai)者(zhe)難以用菲(fei)薄的(de)利潤償還本息。11月7日，中央(yang)國(guo)債公(gong)司信用債平(ping)均(jun)到(dao)期收益(yi)率升(sheng)到(dao)6.0266%，逾(yu)兩年高(gao)位，高(gao)出(chu)9月份(fen)5.9%的(de)工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)利潤率12個bp.貸(dai)款利率更高(gao)，加權(quan)平(ping)均(jun)利率為7.05%，比工業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)利潤率高(gao)出(chu)115個bp，非金融(rong)(rong)企(qi)業(ye)(ye)發(fa)(fa)債融(rong)(rong)資規模僅(jin)為其貸(dai)款規模的(de)十分(fen)之一，可見非金融(rong)(rong)企(qi)業(ye)(ye)尤其是(shi)沒(mei)有(you)地方(fang)平(ping)臺背景(jing)、沒(mei)有(you)一線房地產背景(jing)的(de)企(qi)業(ye)(ye)，生存艱難。
雖然表面上資(zi)金充(chong)足，卻沒有流(liu)入前景(jing)不(bu)明的(de)實(shi)體企(qi)(qi)業，貨(huo)幣流(liu)動性收縮如大江(jiang)枯水，水面上的(de)一(yi)艘(sou)艘(sou)大船擱淺，被資(zi)金困擾的(de)企(qi)(qi)業、地(di)方政府(fu)四處籌(chou)錢，甚至(zhi)不(bu)惜飲鴆止渴(ke)、高息借(jie)貸。
央行穩健的(de)貨幣政策是(shi)改革陣痛，是(shi)金(jin)融市場化的(de)前奏，筆者(zhe)雙(shuang)手支持。但在陣痛的(de)過程(cheng)中，金(jin)融的(de)效(xiao)率指標應(ying)該成為重要指針。央行無力(li)調節經濟結構(gou)，但有能力(li)讓資金(jin)的(de)配置(zhi)更加高效(xiao)。
針對目前(qian)的互(hu)聯網(wang)金融(rong)，央行有(you)(you)必要設立(li)底線游戲規則(ze)(ze)，篩選出(chu)誠信而(er)高效的P2P平(ping)臺，使互(hu)聯網(wang)金融(rong)在誠信的前(qian)提(ti)下運作。目前(qian)平(ping)臺上出(chu)現(xian)擠兌(dui)，卻沒有(you)(you)納入監(jian)管(guan)，難道(dao)是想(xiang)坐(zuo)等互(hu)聯網(wang)金融(rong)像上世紀90年代的民(min)資入股城商行，出(chu)現(xian)大規模的關聯貸(dai)款，而(er)后一(yi)舉(ju)殲滅？對互(hu)聯網(wang)金融(rong)的袖手旁觀，不設立(li)底線規則(ze)(ze)，匪夷(yi)所思。
利(li)(li)率(lv)(lv)市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)(hua)與(yu)匯率(lv)(lv)市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)(hua)，金(jin)融的(de)(de)(de)市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)(hua)目標就是(shi)讓資金(jin)配置(zhi)更(geng)加高效，溫(wen)州市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)(hua)的(de)(de)(de)利(li)(li)率(lv)(lv)沒(mei)有受(shou)到重視，央行(xing)主導改革，沒(mei)有錯，銀行(xing)間的(de)(de)(de)同業存單(dan)、存款保險制度等(deng)，都是(shi)利(li)(li)率(lv)(lv)市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)(hua)的(de)(de)(de)基礎工程。不(bu)過，如(ru)果沒(mei)有溫(wen)州等(deng)地的(de)(de)(de)草根利(li)(li)率(lv)(lv)市(shi)(shi)場化(hua)(hua)(hua)(hua)，沒(mei)有誠信的(de)(de)(de)金(jin)融機構，所謂收益率(lv)(lv)曲線，都會變成央行(xing)貸款利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)(de)(de)反射(she)，起不(bu)到利(li)(li)率(lv)(lv)風(feng)向標的(de)(de)(de)作用。
債券市(shi)(shi)(shi)場(chang)本應該驚恐一片，不僅(jin)中(zhong)國的(de)許多預測(ce)專(zhuan)家(jia)，連(lian)債券大(da)王也進入(ru)胡亂預測(ce)的(de)行列。去(qu)年(nian)8月，債券大(da)王撰寫了一篇(pian)影(ying)響深(shen)遠的(de)文章，稱(cheng)“股(gu)市(shi)(shi)(shi)已死”，指出(chu)股(gu)市(shi)(shi)(shi)6.6%的(de)真(zhen)實回(hui)報掩(yan)蓋了背后(hou)的(de)連(lian)鎖問(wen)題，這是(shi)個(ge)騙(pian)局，用貨幣支撐市(shi)(shi)(shi)場(chang)，將財(cai)(cai)(cai)富轉(zhuan)移到企業與股(gu)市(shi)(shi)(shi)。從1970年(nian)代以來，勞動(dong)者(zhe)工資收入(ru)占GDP的(de)比重(zhong)逐年(nian)下(xia)降，這其中(zhong)的(de)大(da)部(bu)分都成(cheng)為股(gu)市(shi)(shi)(shi)的(de)回(hui)報，還(huan)有(you)一部(bu)分進入(ru)了許多新(xin)興(xing)市(shi)(shi)(shi)場(chang)勞動(dong)者(zhe)的(de)口袋，美國政府(fu)通過減稅，將GDP中(zhong)相當大(da)的(de)一部(bu)分轉(zhuan)移至公司收入(ru)。同期的(de)真(zhen)實財(cai)(cai)(cai)富或GDP年(nian)均增(zeng)長只有(you)3.5%，股(gu)市(shi)(shi)(shi)收益卻翻倍。如果股(gu)市(shi)(shi)(shi)的(de)回(hui)報始終以高于GDP3%的(de)速度增(zeng)長，那(nei)么他們的(de)優勢每24年(nian)就(jiu)會翻一番(fan)，100年(nian)以后(hou)，他們的(de)財(cai)(cai)(cai)富將是(shi)那(nei)些財(cai)(cai)(cai)富相當但不投資股(gu)票者(zhe)的(de)16倍。這是(shi)荒謬的(de)。
債券市場發出(chu)的(de)哨聲，只是在債券市場的(de)小范圍內(nei)讓(rang)人(ren)心(xin)驚，不足(zu)以左右金融全局。但足(zu)夠引(yin)起(qi)市場的(de)警覺(jue)，意識(shi)到投(tou)資的(de)低效(xiao)，與債務的(de)高(gao)企，以及很大(da)一(yi)部分資金如沒頭蒼蠅(ying)在房(fang)地產等(deng)市場中亂飛。
知名風險投資公司
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
創業聯合網是創業者和投資人的交流平臺。平臺擁有5000+名投資人入駐。幫助創業企業對接投資人和投資機構，同時也是創業企業的媒體宣傳和交流合作平臺。
熱門標簽
精華文章
