投資銀行業務介紹
投資銀行業務現在分成了明顯的三部分：承銷業務（underwriting），或證券的新發行；收費的銀行業務（fee banking ），涉及并購基金顧問、證券與經濟研究、其他形式的金融咨詢等賺取費用的活動；交易（transaction），包括二級市場交易、 公司的自營交易和零售經紀業務”。也有將其分為一級市場業務、二級市場業務、企業兼并收購重組、投資基金管理、項目融資和金融工程等6大類。我比較傾向于將其業務分為8項特定的產生收益的活動：證券公開發行（承銷）、證券交易、證券私募、資產證券化、收購與兼并、商人銀行業務、衍生工具的交易和創造、資金管理。
1.證(zheng)券(quan)公開發(fa)行(xing)（承銷）。這是投資(zi)(zi)銀行(xing)的傳統(tong)業務。在傳統(tong)的新證(zheng)券(quan)發(fa)行(xing)過(guo)程中(zhong)投資(zi)(zi)銀行(xing)發(fa)揮以下功(gong)能中(zhong)的部(bu)分或全部(bu)：
①對發(fa)行人就(jiu)發(fa)行的條件或時間提出(chu)建(jian)議。
②從發行(xing)人(ren)處購(gou)買證(zheng)券。
③向公眾（投(tou)資(zi)者）分銷(xiao)。
2.證(zheng)券(quan)交易。這里是(shi)指(zhi)傳統的(de)證(zheng)券(quan)二(er)級市場(chang)(chang)業務(wu)。在證(zheng)券(quan)二(er)級市場(chang)(chang)上，投資銀行執行三(san)種不同的(de)交易職能(neng)：
①經紀(ji)人（broker）。投(tou)資銀(yin)行作為經紀(ji)人是委托(tuo)代理商，他們(men)通(tong)過實際的或電子(zi)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)互相報價，按照客戶提出的價格為他們(men)（證(zheng)券(quan)的買者(zhe)或賣(mai)者(zhe)）的交(jiao)易(yi)提供服(fu)務(wu)，只收取傭金而(er)不承擔價格或利率變動風險。
②交易商(shang)（dealer）。這(zhe)實(shi)際(ji)上是投(tou)資銀行的證券自營(ying)業務。
③做市商（market maker）。投資(zi)銀(yin)行在(zai)證券(quan)(quan)市場上充當通(tong)過不(bu)斷買進或賣出證券(quan)(quan)以保持(chi)市場連續性的角色。無論是自營還是經(jing)紀業(ye)務，都需(xu)要(yao)避免風(feng)險、防(fang)止損(sun)失(shi)，這就需(xu)要(yao)投資(zi)銀(yin)行采取套(tao)利(li)交易策(ce)(ce)略，從一種或多種證券(quan)(quan)的持(chi)有中獲取收(shou)入，這類(lei)策(ce)(ce)略主要(yao)包括無風(feng)險套(tao)利(li)（riskless arbitrage ）和風(feng)險套(tao)利(li)（riskarbitrage）。
3.證券(quan)私(si)(si)募(mu)（private placement）。 投資(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)幫(bang)助籌資(zi)(zi)者(zhe)（發(fa)行(xing)(xing)人(ren)）以定(ding)(ding)向方式（不公開）向少數特定(ding)(ding)的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)者(zhe)（機構或個人(ren)）發(fa)行(xing)(xing)證券(quan)募(mu)集(ji)資(zi)(zi)本(ben)(ben)。投資(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)可(ke)以有若干(gan)種(zhong)辦(ban)法幫(bang)助私(si)(si)募(mu)，他們同發(fa)行(xing)(xing)人(ren)和潛在的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)者(zhe)一起設(she)計證券(quan)（包(bao)括證券(quan)組(zu)合，且(qie)許多創新(xin)證券(quan)首先出現(xian)在私(si)(si)募(mu)之(zhi)中）并為之(zhi)定(ding)(ding)價。除發(fa)行(xing)(xing)設(she)計外(wai)，投資(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)還對投資(zi)(zi)者(zhe)進行(xing)(xing)分(fen)類排(pai)隊(dui)，若發(fa)行(xing)(xing)人(ren)自己已(yi)確(que)定(ding)(ding)了(le)投資(zi)(zi)者(zhe)，則投資(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)只需(xu)執行(xing)(xing)顧問職能。同安(an)排(pai)私(si)(si)募(mu)一樣，顧問的(de)(de)(de)工作只產(chan)生費(fei)用(yong)收入。當然，在私(si)(si)募(mu)中，投資(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)也可(ke)以參加助銷(xiao)交(jiao)易，即為客戶籌集(ji)風險資(zi)(zi)本(ben)(ben)時，投資(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)通常(chang)面臨(lin)分(fen)享(xiang)公司繁榮(rong)(rong)的(de)(de)(de)機會(hui)，這一機會(hui)的(de)(de)(de)表現(xian)形式通常(chang)是以集(ji)資(zi)(zi)時的(de)(de)(de)定(ding)(ding)價購入特定(ding)(ding)數目股(gu)份的(de)(de)(de)選擇(ze)權(quan)。允許投資(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)從公司繁榮(rong)(rong)中獲益(yi)的(de)(de)(de)私(si)(si)募(mu)安(an)排(pai)稱為“股(gu)權(quan)推動(dong)器”。
4.資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)(hua)（asset securitization）。創立(li)由資(zi)產(chan)擔保（作抵(di)押品）的證(zheng)券(quan)的過程被稱之為(wei)資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)(hua)。我們(men)可以(yi)用貸款證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)(hua)來說明資(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)(hua)：
①一家銀行可以發起一項貸款；
②該(gai)銀(yin)(yin)(yin)行將它發(fa)起的貸款出(chu)售給一家投資銀(yin)(yin)(yin)行，該(gai)投資銀(yin)(yin)(yin)行創立以該(gai)貸款組合為擔保的證(zheng)券；
③該投資銀行可(ke)以從第三方擔(dan)保人那里獲得信用提(ti)高；
④該投資(zi)銀行可以將(jiang)為(wei)貸(dai)款提供服務的權利出賣給專門(men)為(wei)貸(dai)款提供服務的公(gong)司；
⑤投資銀行將此證券出售給個人和風險投資人。
5.收(shou)購(gou)與(yu)兼并（merges and acquisitions簡稱M＆A ）為公(gong)司(si)的(de)(de)兼并與(yu)收(shou)購(gou)服務(wu)(wu)，是近一個世(shi)紀以來逐步發展的(de)(de)投資(zi)銀(yin)行業務(wu)(wu)，現(xian)在已經成為核心業務(wu)(wu)之(zhi)一。M＆A除了早(zao)期的(de)(de)做(zuo)法，現(xian)在的(de)(de)業務(wu)(wu)比(bi)較(jiao)突出的(de)(de)有杠桿收(shou)購(gou)（LBOs），此外還(huan)擴展到公(gong)司(si)結(jie)構重組(zu)和資(zi)本重組(zu)、破產重組(zu)和有問題公(gong)司(si)重組(zu)等(deng)。投資(zi)銀(yin)行通過多種方式(shi)參與(yu)M＆A業務(wu)(wu)：
①尋(xun)找M＆A對(dui)象；
②向收購公(gong)(gong)(gong)司(si)或目標(biao)公(gong)(gong)(gong)司(si)提供交易價格和(he)非價格條件的咨(zi)詢，或者幫助目標(biao)公(gong)(gong)(gong)司(si)打破敵(di)意（不友好(hao)）的收購企圖；
③幫助收購(gou)公司籌(chou)集必要(yao)的(de)資金，即為收購(gou)融資。
6.商(shang)人銀(yin)行業(ye)務（merchant banking）。投資(zi)(zi)銀(yin)行運用自(zi)有(you)資(zi)(zi)金(jin)投入公司(si)獲得股權(quan)或成為公司(si)的(de)債(zhai)權(quan)人，這(zhe)一類(lei)業(ye)務在美(mei)國(guo)被稱為商(shang)人銀(yin)行業(ye)務。如果(guo)參與的(de)是股權(quan)，通常是考慮到(dao)此項投資(zi)(zi)有(you)巨大的(de)升(sheng)值潛力，而且通常有(you)規范的(de)退出機制(zhi)。至(zhi)于債(zhai)權(quan)，許多時候是投資(zi)(zi)銀(yin)行利用自(zi)有(you)資(zi)(zi)金(jin)向客戶提供一部分橋式貸(dai)款(kuan)，與此類(lei)貸(dai)款(kuan)相(xiang)關的(de)活動風險(xian)很大，因(yin)而利率也(ye)很高。
7.衍生(sheng)(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)（產品）的(de)(de)(de)交易和創(chuang)造。期(qi)(qi)貨、期(qi)(qi)權、互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)等金(jin)融衍生(sheng)(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)能夠用于控制投(tou)(tou)(tou)資者組合風險(xian)，或發(fa)行(xing)人證券發(fa)行(xing)風險(xian)，它(ta)(ta)們使投(tou)(tou)(tou)資銀行(xing)從多方(fang)面(mian)獲得收益(yi)，因為(wei)客(ke)戶為(wei)買賣衍生(sheng)(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)支付(fu)傭金(jin)。在(zai)衍生(sheng)(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)交易中，投(tou)(tou)(tou)資銀行(xing)也為(wei)客(ke)戶創(chuang)造一些衍生(sheng)(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)，自己作為(wei)訂(ding)立(li)協議(yi)的(de)(de)(de)一方(fang)。這(zhe)些工(gong)(gong)(gong)具(ju)屬于場外交易（over－the－counter），是(shi)(shi)交易商創(chuang)造的(de)(de)(de)衍生(sheng)(sheng)工(gong)(gong)(gong)具(ju)（dealer－created instruments）。需要(yao)強(qiang)調(diao)的(de)(de)(de)是(shi)(shi)， 投(tou)(tou)(tou)資銀行(xing)所開(kai)展的(de)(de)(de)衍生(sheng)(sheng)產品的(de)(de)(de)交易和創(chuang)造，主要(yao)不(bu)是(shi)(shi)70年代(dai)(dai)前期(qi)(qi)開(kai)始出現的(de)(de)(de)第(di)一代(dai)(dai)衍生(sheng)(sheng)產品，而(er)是(shi)(shi)利(li)(li)率互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)、貨幣互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)等第(di)二代(dai)(dai)，以(yi)及第(di)三(san)代(dai)(dai)衍生(sheng)(sheng)產品——衍生(sheng)(sheng)產品的(de)(de)(de)衍生(sheng)(sheng)產品的(de)(de)(de)衍生(sheng)(sheng)產品，例(li)如互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)期(qi)(qi)權（swaption）之類。互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)期(qi)(qi)權是(shi)(shi)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)基礎(chu)上(shang)的(de)(de)(de)期(qi)(qi)權交易，它(ta)(ta)允許(xu)買方(fang)在(zai)未來某(mou)(mou)一天利(li)(li)率變(bian)動對其有利(li)(li)時(shi)執行(xing)某(mou)(mou)筆互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)交易。互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)期(qi)(qi)權不(bu)同于實際的(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)交易，它(ta)(ta)并(bing)不(bu)是(shi)(shi)與公司(si)或其他投(tou)(tou)(tou)資者的(de)(de)(de)某(mou)(mou)筆確定的(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)，而(er)只是(shi)(shi)在(zai)條件(jian)有利(li)(li)于投(tou)(tou)(tou)資者的(de)(de)(de)情況下才執行(xing)的(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)換(huan)(huan)(huan)，如果條件(jian)不(bu)利(li)(li)，就不(bu)必執行(xing)，損(sun)失僅以(yi)期(qi)(qi)權的(de)(de)(de)初始費用為(wei)限(xian)。這(zhe)類業務目(mu)前還在(zai)不(bu)斷創(chuang)造。
8.資金管(guan)理。不少投資銀行設立了(le)一(yi)些(xie)分支機構(gou)以(yi)管理投資(zi)基(ji)金(jin)的(de)形(xing)式為個(ge)人投資(zi)者(zhe)服務或為類似于養老基(ji)金(jin)、保險(xian)基(ji)金(jin)等機構(gou)投資(zi)者(zhe)管理資(zi)金(jin)。
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