債券
債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，想向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債券債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：
（1）償還(huan)性(xing)。債券一般都(dou)規定有償還(huan)期限，發行人必須按(an)約(yue)定條件償還(huan)本金并支付利(li)息。
（2）流通性。債(zhai)券(quan)一般都可以在流通市(shi)場上(shang)自(zi)由轉換。
（3）安全性。與股票相比，債券(quan)通常(chang)規定(ding)(ding)有固定(ding)(ding)的(de)利率，與企業績效沒有直接(jie)聯系，收益比較穩(wen)定(ding)(ding)，風險較小(xiao)。此(ci)外，在企業破產時，債券(quan)持有者享(xiang)有優(you)先于股票持有者對(dui)企業剩余(yu)財產的(de)索取權。
（4）收益(yi)性。債(zhai)(zhai)券的(de)收益(yi)性主要表現在兩個方面，一(yi)是投資(zi)債(zhai)(zhai)券可以給投資(zi)者定(ding)期或不(bu)定(ding)期地(di)帶來利息收益(yi)；二是投資(zi)者可以利用(yong)債(zhai)(zhai)券價(jia)格的(de)變動，買賣債(zhai)(zhai)券賺取差(cha)額。
改革(ge)開放(fang)以來，我國債券發行(xing)方式經歷了80年代(dai)的(de)行(xing)政分配，90年代(dai)初的(de)承購包銷(xiao)，到目前的(de)定(ding)向(xiang)發售、承購包銷(xiao)和(he)招標發行(xing)并(bing)存(cun)的(de)發展過程，總的(de)變化趨(qu)勢是不斷趨(qu)向(xiang)低成本、高效率的(de)發行(xing)方式，逐(zhu)步走向(xiang)規范化與市場化。
（1）定(ding)(ding)向發售。定(ding)(ding)向發售方式是指定(ding)(ding)向養老保險基(ji)金、失業保險基(ji)金、金融機(ji)構等特定(ding)(ding)機(ji)構發行債券(quan)的方式，主要用(yong)于(yu)國(guo)家重點建(jian)設債券(quan)、財(cai)政債券(quan)、特種債券(quan)等品(pin)種。
（2）承(cheng)(cheng)購(gou)包銷(xiao)。承(cheng)(cheng)購(gou)包銷(xiao)方式(shi)始(shi)于1991年，主(zhu)要用于不可流通的(de)憑證(zheng)式(shi)債券，它是(shi)由各地的(de)債券承(cheng)(cheng)銷(xiao)機構組成承(cheng)(cheng)銷(xiao)團，通過與財政部簽訂(ding)承(cheng)(cheng)銷(xiao)協(xie)議來決定(ding)發行條(tiao)件、承(cheng)(cheng)銷(xiao)費用和(he)承(cheng)(cheng)銷(xiao)商的(de)義(yi)務，因(yin)而是(shi)帶有一(yi)定(ding)市場(chang)因(yin)素發行方式(shi)。
（3）招(zhao)(zhao)標發行(xing)。招(zhao)(zhao)標發行(xing)是指(zhi)通過招(zhao)(zhao)標的方(fang)式(shi)來確定債(zhai)券的承銷商和發行(xing)條件。根(gen)據發行(xing)對象的不(bu)同，招(zhao)(zhao)標發行(xing)又可分為繳款期招(zhao)(zhao)標、價格招(zhao)(zhao)標、收益(yi)率招(zhao)(zhao)標三種(zhong)形式(shi)：
①繳款期招(zhao)(zhao)標。繳款器招(zhao)(zhao)標，是指在債券(quan)的票面利率(lv)和(he)發行(xing)(xing)價(jia)格已經確定的條件(jian)下，按照(zhao)承銷(xiao)機(ji)構向財政(zheng)部(bu)繳款的先后順序獲得中標權利，直至滿足預定發行(xing)(xing)額為止。
②價(jia)(jia)格(ge)(ge)招標(biao)。價(jia)(jia)格(ge)(ge)招標(biao)主要用于貼現債券的發行，按(an)照投標(biao)人(ren)所(suo)報買(mai)價(jia)(jia)自(zi)(zi)高向低的順序中標(biao)，直至滿足預定發行額為止。如(ru)果中標(biao)規(gui)則為“荷蘭式”，那么中標(biao)的承銷機構(gou)都以(yi)相(xiang)同價(jia)(jia)格(ge)(ge)（所(suo)有中標(biao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)中的最低價(jia)(jia)格(ge)(ge)）來認(ren)購(gou)中標(biao)的債券數(shu)(shu)額；而如(ru)果中標(biao)規(gui)則為“美(mei)國式”，那么承銷機構(gou)分別以(yi)其各自(zi)(zi)出價(jia)(jia)來認(ren)購(gou)中標(biao)數(shu)(shu)額。
③收(shou)益率招(zhao)標(biao)。收(shou)益率招(zhao)標(biao)主要(yao)用于付息債券的(de)發行(xing)，它(ta)同樣可分(fen)為“荷(he)蘭式”招(zhao)標(biao)和(he)“美國式”招(zhao)標(biao)兩(liang)種形(xing)式，原(yuan)理與上述價(jia)格招(zhao)標(biao)相似。
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