債券
債券是政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，想向投資者發行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債券債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人）即債權人。債券作為一種重要的融資手段和金融工具具有如下特征：
（1）償還(huan)性。債券一般都規定有償還(huan)期限，發行人必須按約定條(tiao)件償還(huan)本金并(bing)支付利息(xi)。
（2）流通(tong)性。債券一般都可以在流通(tong)市(shi)場上自由轉(zhuan)換(huan)。
（3）安(an)全性。與股票(piao)(piao)相比(bi)，債券通常規定(ding)有(you)(you)固定(ding)的利(li)率(lv)，與企業(ye)績效沒有(you)(you)直(zhi)接聯系(xi)，收益比(bi)較穩(wen)定(ding)，風險較小(xiao)。此外，在企業(ye)破產時，債券持有(you)(you)者享有(you)(you)優先于(yu)股票(piao)(piao)持有(you)(you)者對(dui)企業(ye)剩余財產的索取權。
（4）收益性。債券(quan)的收益性主要表(biao)現在兩(liang)個方面，一是(shi)投(tou)資(zi)債券(quan)可(ke)以(yi)給投(tou)資(zi)者定(ding)期或不(bu)定(ding)期地帶來(lai)利(li)息收益；二是(shi)投(tou)資(zi)者可(ke)以(yi)利(li)用債券(quan)價格的變動，買賣債券(quan)賺取差額。
改革開放以來，我國債券發行方(fang)式經(jing)歷了80年(nian)代的(de)行政分配，90年(nian)代初的(de)承購包銷，到目前的(de)定向發售、承購包銷和招標發行并存的(de)發展過(guo)程，總的(de)變化趨勢(shi)是不(bu)斷趨向低成本、高效(xiao)率(lv)的(de)發行方(fang)式，逐步走向規范(fan)化與市場(chang)化。
（1）定向發售。定向發售方式是指(zhi)定向養(yang)老保險基(ji)金、失業保險基(ji)金、金融機構等特定機構發行債(zhai)券(quan)(quan)的(de)方式，主要用于國家重點(dian)建設債(zhai)券(quan)(quan)、財政債(zhai)券(quan)(quan)、特種(zhong)債(zhai)券(quan)(quan)等品(pin)種(zhong)。
（2）承購包銷(xiao)(xiao)。承購包銷(xiao)(xiao)方式始于(yu)1991年，主要用于(yu)不可流通(tong)的憑證式債券(quan)，它是(shi)由各地的債券(quan)承銷(xiao)(xiao)機構組成(cheng)承銷(xiao)(xiao)團，通(tong)過與(yu)財政(zheng)部簽訂承銷(xiao)(xiao)協議來(lai)決定(ding)發行條(tiao)件(jian)、承銷(xiao)(xiao)費用和承銷(xiao)(xiao)商的義務(wu)，因(yin)(yin)而是(shi)帶有一定(ding)市場因(yin)(yin)素發行方式。
（3）招標(biao)發(fa)(fa)(fa)行(xing)。招標(biao)發(fa)(fa)(fa)行(xing)是指通過招標(biao)的方式來確定(ding)債券的承(cheng)銷商和發(fa)(fa)(fa)行(xing)條件。根據發(fa)(fa)(fa)行(xing)對(dui)象的不同，招標(biao)發(fa)(fa)(fa)行(xing)又可(ke)分(fen)為繳款期招標(biao)、價格招標(biao)、收(shou)益率招標(biao)三(san)種形式：
①繳(jiao)(jiao)款(kuan)期招標。繳(jiao)(jiao)款(kuan)器(qi)招標，是(shi)指(zhi)在債券的票面利率和發行(xing)價格已經確定的條件下，按照(zhao)承銷(xiao)機(ji)構向財政部繳(jiao)(jiao)款(kuan)的先后順序獲得中標權利，直至滿足(zu)預定發行(xing)額為(wei)止。
②價(jia)(jia)格(ge)招標(biao)(biao)(biao)(biao)。價(jia)(jia)格(ge)招標(biao)(biao)(biao)(biao)主要用于貼現債券的發行(xing)，按照(zhao)投標(biao)(biao)(biao)(biao)人所報買價(jia)(jia)自(zi)高向低的順序中(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)，直(zhi)至滿足預定發行(xing)額為止(zhi)。如果中(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)規則為“荷蘭式”，那(nei)么中(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)的承(cheng)銷機(ji)構(gou)都以相同價(jia)(jia)格(ge)（所有(you)中(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)價(jia)(jia)格(ge)中(zhong)的最低價(jia)(jia)格(ge)）來認購中(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)的債券數(shu)額；而如果中(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)規則為“美國式”，那(nei)么承(cheng)銷機(ji)構(gou)分(fen)別以其各自(zi)出價(jia)(jia)來認購中(zhong)標(biao)(biao)(biao)(biao)數(shu)額。
③收益(yi)(yi)率招(zhao)標(biao)。收益(yi)(yi)率招(zhao)標(biao)主要用于付(fu)息債券的發行，它同樣可分為“荷(he)蘭式”招(zhao)標(biao)和(he)“美國式”招(zhao)標(biao)兩種形式，原理與上述(shu)價格招(zhao)標(biao)相似。
風險投資公司表示，招標發行(xing)將市場競爭機(ji)制引(yin)入債券發行(xing)過(guo)程，從(cong)而能反映(ying)出承銷(xiao)商對利(li)率走勢(shi)的(de)預(yu)期和(he)社(she)會(hui)資金的(de)供求狀況(kuang)，推動了債券基金發行利(li)率及(ji)整個利(li)率體系的市場化進程。此(ci)外，招(zhao)標發行還有利(li)于縮(suo)短發行時間，促進債(zhai)券一、二級市場之(zhi)間的銜接。基于這些優點，招(zhao)標發行已(yi)成(cheng)為(wei)我(wo)國債(zhai)券發行體制(zhi)改(gai)革的主要方(fang)向。
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