財報靚麗股價卻大跌？360做錯了什么？
奇虎360在昨天發布了2014年的Q2未審計財報。財報顯示，奇虎360當季營收3.179億美元，同比增109.6%；凈利潤3910萬美元，相比去年的3300萬美元同比增長18.5%。
在這一份超出分析師預期的財報發布之后，資本市場的回饋卻并不善意。截至周一收盤，奇虎360的股價下跌7.88美元，報收于93.87美元，跌幅達7.74%。而這也與半月前百度財報利好大漲10%形成了鮮明的對比。360做錯了什么？空頭又是什么邏輯？在這個全民投資的大時代，360的堅持是不是過于保守了？
資本的邏輯？
在國內A股市場炒股票是件很辛苦的事，因為你要考慮的不單是過去與現在，還要跟上節奏去意淫公司可能出現的美好未來。想象力在資本市場上的重要性不言而喻，但在信息高度不對稱的情況下，這算得上是一場連莊家都看不到的賭博。
國內資本市場對于砸概念拉升股價可謂駕輕就熟，從去年的游戲，到今年的影視，再到最近的某打樁公司游戲影視一起抓，按平均十個漲停板來計算，很輕松的公司估值就能翻三倍。而更為重要的是，即使現在報表上的數字不好看，你也可以拿出畫好的大餅跟人家說。
“別看我現在面上看著挺落魄，等過兩年這塊業務起來你在看我。”
國內市場的浮躁讓媒體在解讀中概股在美國和香港的表現時，多少帶著一番有色眼鏡，仿佛不玩跨界就是十惡不赦。美國市場暴漲暴跌其實沒有那么頻繁，但是頭頂著中國最大獨立互聯網公司的光環，360的每個動作往往會被國內媒體過度解讀。而這直接導致的結果就是，僅在今年5月1日后的七十多個交易日，漲跌幅超過百分之四的交易天數就達到了十個，誰都希望360能鬧出點動靜。
對于來自資本的急迫，近一年來，360并沒有大的變化。它學不來BAT，給自己做太多的加法。
對于BAT，周鴻祎曾經說過。
“中國有兩類公司，一類是帝國，三大巨頭都有帝國夢，所以他們做全產業鏈、互相侵入。而360不是巨頭，我也不是一個有能力構造帝國的人。”
在產品經理出身的周鴻祎看來，擴張是企業家的本能，但產品經理的訴求卻是要專注于滿足用戶的需求、對用戶持續深入挖掘、以及對用戶形成強粘性上面。如同它所推崇的蘋果一樣，以iOS為核心，從iPod到iPhone到iPad持續推出不同的產品。
作為行業的追趕者，無論在搜索、瀏覽器、游戲還是分發平臺上，360或多或少的從產品上做到了創新甚至顛覆。但是在這些行業當中，他們享受的更多的是蛋糕做大帶來的收益。沒法預料增長趨于停滯的時候，360在這些行業中處在一個怎樣的地位。但360對于投資者做的有欠缺的是，他們還沒能證明自己有整合體量較大的公司的嘗試與布局新行業的能力，他們不會等著你慢慢對著概念磨產品，在這個全民投資與YY的年代，投資者最為看重的只有是否能讓我有相對快速而又豐厚的回報率。
還要做鯰魚么？
歷數最近360參與的資本運作，很少有看到大體量的跨界收購，一切都還圍繞著安全產品賺流量以及流量有效變現的方式。
收購MediaV是為了彌補PC及移動廣告研發短板，以其縮小與百度差距，為明年移動搜索商業化做準備。
收購部分企業安全公司，是在當前國安大背景下準備切入該行業，實際上仍未脫離安全大概念。
與九城成立合資公司，還是在騰訊在PC游戲占絕對優勢以及網頁游戲逐漸式微的背景下，對PC端流量變現的一次嘗試。
已經被證明的東西，就算產品做得再好，一直跟在別人屁股后面做，永遠不可能超越領先者。而對于擴張的嘗試，周鴻祎認為，他要看下一代的移動互聯網。那時候不僅是手機，也不僅僅是電腦和平板，而是任何設備都能隨時隨地聯網。而這些所有能聯網的產品，每一個都需要安全工具。
所以360嘗試著做手機、做路由、做游戲機，想復制當年在安全產品上的彎道超車，但是智能硬件產品卻一個也沒做活。究其原因，恐怕不僅僅是因為小米在前攔路，更多的是因為，大環境真的變了。
在足球圈有句名言，你永遠不可能靠一群孩子贏得冠軍。套在現在的互聯網公司身上，頗有異曲同工之妙。
過往互聯網公司的成功放大了整個行業的賺錢效應。賺到錢的互聯網公司希望復制過往的輝煌，看著眼紅的傳統公司也都持幣待購希望分一杯羹。再加上移動互聯網創業的低成本與用戶獲取渠道的長尾化，熱錢也開始逐步涌入初創和小型項目為主的創業公司，這讓一直致力于前期投資，希望靠自有流量給“孩子”提供養料的360倍感壓力。
而且這些小微項目，往往有自己的局限性。要么切口過小，天花板過低；要么市場看不清，商業模式需要邊做邊調整；就算商業模式清楚，整個市場容量也還不錯，你會發現一定有和自己量級差不多的同類產品，拿了別家的錢等著咬你。
就算你千辛萬苦把公司養的還不錯，因為戰略分歧分家走人的事情也是屢有發生。游久從360分家還不到一年，就在資本市場上12億順利賣身。而其當時出走的最重要原因，終究是因為在手游戰略上的分歧。
360的鯰魚狀態已經持續了太久，從不斷增長的增值服務比重來看，資本市場上對他們的觀感也從小百度逐漸變為小騰訊。四不像的企業在資本市場上自然容易被低估，就算現金儲備限制360進行大體量收購，轉而投向種子公司。可是以360現在的能力，拼未來就真能拼得贏么？
看著BAT們吆喝的越來越厲害，是繼續沿著“安全”的路線接著做慢條斯理的鯰魚，還是趁資本熱潮之時換股合作奮力一搏，留給360的時間也許不多了。
資本和人性一樣，永遠只是成王敗寇。
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