傳SMG將合并東方明珠與百視通：資本好故事，但未必是中國好企業
自5月29日起已在A股停牌超過3個月的東方明珠與百視通今晨傳出重大消息，根(gen)據從多(duo)個渠道獲(huo)悉，由黎瑞(rui)剛(gang)掌舵的(de)上(shang)海(hai)文(wen)廣(guang)（SMG）重大資產重組大局已定，除了擬將A股文(wen)化傳(chuan)媒板塊中市值排名第一第二的(de)百視通、東方明珠公司合二為一外，尚世影業(ye)、東方購物等文(wen)廣(guang)旗下諸多(duo)優(you)質資產亦將注入，A股首家千億(yi)級文(wen)化傳(chuan)媒上(shang)市公司即將誕(dan)生。
整合：千億航母級國有文化傳媒上市公司啟航
上海文廣是國內唯一一家擁有兩個上市公司平臺的國有企業，SMG在迎來黎瑞剛回歸后，一直在醞釀對大小文廣的整合戰略，而其中的這兩家上市公司也始終都是這場大局的核心焦點。上證報采訪了一位深諳國有文化傳媒企業資本運作的投行人士，該人士認為：“百視通與東方明珠合并為新的上市公司平臺，將文廣集團優質資產批量注入，從子公司上升到集團戰略層面，打造新上市公司的嶄新格局。”
根據上半年東方明珠、百視通兩家的財報顯示，兩者凈利潤若合并計算達到9.95億元，推算全年超過20億應是合理的想象。此外還有尚世影業、東方購物等其他上海文廣的麾下企業，2013年尚世影業營收近6億元，近三年復合增長超過60%，當年凈利潤超過8000萬，2014年有望破億。而國內電視購物行業龍頭東方購物2013年的銷售額已超過80億，凈利潤近5億元。無論從未來的市值還是所覆蓋的傳媒行業內容被稱為航空母艦并不夸張。
應景：中央的傳媒集團布局
8月18日，習近平主持召開中央全面深化改革領導小組第四次會議，會議審議通過了《關于推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》。習近平強調，要著力打造一批形態多樣、手段先進、具有競爭力的新型主流媒體，建成幾家擁有強大實力和傳播力、公信力、影響力的新型媒體集團。
顯然，東方明珠與百視通的重磅“合并”是對中央布局的強烈回應。盡管上海文廣及其兩家上市公司尚未對此消息予以證實，但一旦近期復牌并搶得這一重大政策利好的頭籌，相信于東方明珠、百視通及上海文廣而言都能帶來巨大的“收益”。
資本好故事，未必是中國好企業
如此體量的資本故事定能掀起股票市場的軒然大波，但一個資本好故事在國有企業的框架內或許只能是一個資本好故事，真正要鍛造或由此提升成為中國好企業一個無法回避的難題是國有體制，對于上海文廣及其旗下公司而言，國有企業的官僚化和體制病可能是這艘航母出征的最大阻礙。
從尚世影業出走的前任CEO蘇曉在離任時發表的一篇文章亦可窺探出國有企業的某種困局：
老東家SMG是個大企業，有望成為市值超千億的傳媒集團，過去十年，作為國企，很難得它聚焦產業理想，以產業為魂集聚了一批為之奮斗的年輕人，給年輕人機會，我是其中之一，受惠良多……受這樣的文化和好領導的感染，我堅定地選擇了影視產業，把尚世影業堅決地帶向市場。三年多下來，與體制的惰性抗爭，與體制的權力抗爭，也與體制的大鍋飯抗爭。
最后，我得出了這樣幾句話：
尚世影業最大的優勢和最大的劣勢都是因為背靠SMG；
國有體制對文化內容產業而言，最核心的有兩大問題無法解決：對核心人才的激勵和運營效率不高；
影視行業已高度市場化，本質上到今天，這個行業已經不需要國有化。
蘇曉的出走，并非只是個案，一個鮮明的對照就是由黎瑞剛的大學同班同學、前東方衛視總監田明率領的燦星文化。無論從該燦星的高管團隊還是各王牌節目的制作團隊而言，SMG為其“輸送”了大量的人才——為什么東方衛視這么多年除了新聞節目做到全國領先之外，綜藝、選秀或是其他總是不溫不火、轉瞬即逝，但同樣的一批人來到燦星后卻能制作出《中國好聲音》、《中國達人秀》、《中國好歌曲》等引爆全國電視熒屏的節目。更值得注意的是，燦星亦有黎瑞剛領銜的華人文化產業基金的投資。資本從某種程度上而言并不因國有、私有而產生差別，但資本所引發的生產效率和帶來的企業競爭力改變最終是要落實在人及其所處的企業機制上，再次引用蘇曉的那句略帶哀傷的話——國有體制對文化內容產業而言，最核心的有兩大問題無法解決：對核心人才的激勵和運營效率不高。
至于“影視行業已高度市場化，本質上到今天，這個行業已經不需要國有化”，還是希望黎瑞剛及其上海文廣能夠給市場帶來足夠有力量的回應。
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