中石化混改，騰訊復星陪太子讀書
9月15日，中國石化（600028.ＳＨ）發布了《關于子公司銷售有限公司引進投資者的公告》。25家境內外機構以1070.94億元認購中石化銷售公司增發的股票。交易完成后銷售公司注冊資本從200億元增至285.67億元，新股東合計其中的29.99%。
創投分享會8月30號發表的一文中，參與混改的民營企家曾預言中石化將“以改制之名行融資之事”，如今天不幸言中。
中石化到底想改制還是融資，25家投資機構名單最終給出了答案。
從框架設計上就是融資而非改制
就公司治理而言，小股東一是不想賣力，二是別想占便宜。比如此次受到廣泛關注的騰訊，與人保、麥盛組成“保騰盛能源基金”，以100億代價取得中石化銷售公司2.8%股權。騰訊在保騰盛的份額為24.5%，因而間接持股0.69%。
這樣小的股比，騰訊會賣力讓持有99.31%的其它股東“搭便車”嗎？另一方面，騰訊能借助中石化銷售公司3萬座加油站、2.4萬座便利店及8000萬用戶數據獨得拓展O2O、車聯網、金融服務、廣告業務之便嗎？持有99.31%的其它股東——中石化、復興、新奧，能答應嗎？
所以，任憑你心比天高，小股東只能是財務投資人。
從“改制”結果看的確屬于融資
傅成玉曾以三個優先——“國內企業優先，產業資本優先，惠及民生的優先”，吸引民營企業參與“混改”。最終的結果卻是財務投資者占絕對優勢：在29.99%中，人保、中金、信達、嘉實、華夏、厚樸、工銀瑞信、長江養老保險、生命人壽保險、中郵人壽……實業資金占有的份額只有騰訊的0.69%和新奧能源的1.12%！
毫無疑問，中石化篩選投資者的基本原則是“價高者得”，“三個優先”的權重基本可以忽略。
“改制”后的中石化銷售公司里，25家投資機構將獲得11個董事席位中的3個。中提到新股東派出董事是“自帶干糧、提合理化建議”來的，沒想到“參政議政”名額這樣少，8個投資機構攤不到1個。人保、華夏、嘉實的出資遠高于騰訊，中金、信達地位“貴不可言”，復興、厚樸、金石都非等閑之輩……騰訊只有賠太子讀書的份兒。
如果中石化真想改制，應當只引進一家企業，比如騰訊，因為“龍多了不下雨”。拿不出這么多錢出沒關系，可以牽頭組成財團，以騰訊的影響力和中石化銷售公司標的的品質，組織1000億資金有何難哉！如果中石化或后續“混改”的央企采用這樣的框架，BAT們參與的熱情會比現在高得多！
附：25家投資機構名單及出資金額
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