買買買！最可能被阿里收購的6家重量級公司
在上周五的天量融資結束后，接下來對阿里巴巴的興趣點可能會轉向它如何處理手頭大把的現金。
根據招股說明書，截至第二季度末阿里巴巴持有的現金、現金等價物和短期投資一共有93億美元，加上這次融資獲得的近80億美元現金（雖然總融資規模超過200億美元，但大部分是老股東減持），目前手頭握有的現金、現金等價物和短期投資應超過170億美元。
與此同時，公司主營業務的現金流充沛，每個季度還能產生大量的自由現金流。因此，阿里巴巴有足夠的能力展開幾次規模中型（幾十億美元規模）或一次大型的收購（規模上百億美元）行動了。
我們無法一廂情愿的為阿里巴巴設定收購和投資的計劃，但卻可以從它需要什么的角度來思考這個問題，并從過去尋找蛛絲馬跡。
首先，我認為阿里巴巴有足夠的動力進行幾次像樣的收購或投資，這部分是出于增長的需要。該公司目前股價暗含了未來三年必須保持50%以上的復合增長，而我認為考慮到其所處行業的整體增長情況，以及競爭等因素，未來三年它的復合增長速度可能很難超過40%。因此，必須借助于外延式的增長。
同時，就像我在上篇文章《》一文所寫，阿里的戰略布局仍然存在需要補足的部分，比如移動互聯網入口、降低商戶成本、垂直領域的深耕、搜索、國際化等。此外，該公司目前虛胖的股價，可能會激勵它通過換股等方式來進行收購。
因此，我認為如果它決定展開收購和投資行動，也很可能是為了上面兩個方面的目的：戰略布局與增長需要。而下面6家公司，尹生（微信公號jia-zhi-xian）認為是最有可能成為其首先考慮投資甚至全資收購的重量級對象：
雅虎
關于阿里巴巴收購雅虎的傳聞，幾年前曾經傳過。經過這次售股后，雅虎仍然持有阿里16%的股份，同時，雅虎還持有日本雅虎35%，僅這兩項持股的價值就超過了雅虎的市值。
盡管雅虎的地位已經遠不比當年，但對阿里而言，仍然可以提供下列價值：它在美國仍然是一個重要的品牌，也掌控著一定的流量和其他社會和商業資源，這些對阿里拓展美國市場有一定的作用；它和軟銀共同持有日本雅虎這一事實，也可以讓阿里巴巴鞏固同軟銀的聯盟，在IPO時孫正義承諾未來很長一段時間不會出售阿里股份，也許他們聯手還可以做更多的事。
當然，它可能不需支付全部的現金，而只需拿阿里的股份去和雅虎的股東交換。同時，雅虎還持有阿里的股份，因此即便全部收購，阿里實際需要付出的現金也可以在承受范圍內。而一旦完成，它還可以對馬云過去積累的雅虎情結有一個釋放。
但收購雅虎除了一次性的并表表現外，對阿里的持續增長可能起不了太大作用，因為雅虎這些年一直在萎縮。而且一旦收購，不僅整合困難，使阿里白白消耗大量現金，還可能意味著和亞馬遜等美國公司公開攤牌，這不一定是最有利的。除非沒有其他更好的選擇。
Line或Snapchat
前者是一款據說全球用戶超過了3億的社交和通信應用，和微信差不多，由韓國NHN集團在日本的子公司推出，后者是一款美國閱后即焚圖片分享軟件，二者的估值據說都超過了百億美元。
關于前者，一直有傳言阿里可能聯手軟銀投資Line 30%左右的股份，盡管相關方否認了，但仍不能完全排除，一個跡象是，今年Line將在中國的運營權從奇虎360轉到了豌豆莢，而豌豆莢也是在今年剛剛獲得了孫正義1.2億美元的投資。而阿里參與競投Snapchat的傳言在阿里IPO前就已甚囂塵上。
我認為二者都是不錯的選擇，如果能如愿將是一石三鳥，既增加了阿里同騰訊競爭的籌碼，又可以扮演國際化開拓的棋子，同時二者都是移動互聯網布局的不錯棋子。相對而言，我認為Line是更好的選擇——如果一定要二選其一的話。但無論阿里選擇哪一家，都意味著和騰訊的戰爭向上升了好幾個級別。
奇虎360
相關傳言在今年初曾經流行過，我認為應該是無風不起浪。還是從可能性開始吧：
奇虎360在移動端面臨著較大的挑戰，尤其是傳統的強勢業務安全，可能被騰訊、百度分流，被寄予厚望的搜索又始終無法突破，這直接影響到了投資人的信心，該公司股價自發布二季報財報以來已經下跌超過20%，目前市值已不到100億美元。
在目前中國互聯網競爭中，奇虎360處于相對孤立的地位，因此如果能和最大的廣告主阿里發生股權合作，無疑能夠在一定程度內提振股價，擺脫孤立局面。
而對阿里巴巴而言，奇虎360仍然有其價值：它是阿里巴巴主要的外部流量來源之一，就像我在福布斯專欄文章《新浪微博仍然是價值50億美元的大生意》中提到的一個觀點，即阿里每投資1美元的廣告在奇虎360上，就可以轉換為奇虎360約10美元的市值（目前360的PS約為10），因此通過投資就可以分享360部分的增值。
同時，奇虎360的營收和利潤增長都要高于阿里巴巴，這足以滿足外延增長的需求。同時，敵人的敵人就是朋友，奇虎360在安全領域的地位對阿里而言，仍然有一定的戰略價值，而它在PC端的用戶滲透率，也有助于阿里零售業務的滲透。
美團
之前阿里巴巴已經持有美團少部分股份，但這些股份估計仍然不足以大到對美團產生實質影響。因此，及時追加投資，鎖定美團的阿里系身份，眼下就顯得非常迫切，這是因為：
以團購為基礎的本地生活服務市場是一個巨大的潛力市場，而且經過前兩年的混戰后，現在正在呈現快速集中的趨勢，團購市場美團、騰訊大眾點評、百度糯米三分天下的格局越來越明顯，接下來各自將進入一個拼份額的階段，就是在行業格局即將成型時，爭取搶到一個好的位置。
這個領域對阿里而言，面對的實際上是百度、騰訊這樣的頂級高手，同時業務性質決定了又決不能失。另一方面，美團也可能存在著抱大樹的需要。因此這種可能性也很高。美團的交易額增長率要遠遠超過阿里傳統業務，不過如果達到并表需要，可能會拖累阿里的整體毛利率和利潤率。
唯品會
唯品會也是紐交所上市的中國電商公司，目前市值接近120億美元，它是中國最大的特賣網站，主要優勢領域是服裝鞋帽，日化等產品，這些業務既是對阿里旗下零售業務的侵蝕，但同時如果阿里能將其收歸旗下，則有助于實現垂直深耕，并防止其被京東、亞馬遜等競爭對手收購。還有，唯品會的增長要快于阿里，而且盈利狀況也不錯。
從唯品會角度，該公司要繼續保持目前的地位可能也面臨較高代價，其目前的地位主要受益于基數較少、細分市場和獨特模式執行到位，但在目前的規模上再往上發展，每走一步都不容易，這一點我在之前的福布斯專欄文章《》中有詳細論述。
比如，它不得不在物流和支付等支撐體系上投入更多，還要面臨阿里、京東等公司下沉帶來的壓力，而如果加入阿里體系，則有助于利用阿里現成支撐體系，以及現金和戰略支持，從而更加專注于如何做好行業和模式深耕。
一旦如果阿里收購或投資這6家公司中的任何一家，所涉及的金額都可能是幾十億美元甚至上百億美元級別。不過，這正是IPO后的阿里需要的規模，相比IPO之前那些10億美元及以下規模的投資和并購，這樣的規模更能影響資本市場。
只不過，真正要讓這些收購產生預期的目標，可能并非一件容易的事，阿里巴巴的文化過于強勢，這可能使那些被收購的公司的管理層和核心員工感到不適應，除非它采取不大干涉的做法，但這可能又不能完全達到它預期的目標，或增加難度。
最后，資本市場的成功，還可能使該公司承受一些必要的副作用，比如過于自信，從而在投資和并購中對標準的把握不夠嚴格，這可能埋下隱患，IPO之前所并購和投資的項目，已經有個別的項目暴露出問題。
若想閱讀更多尹生的互聯網價值研究與評估文章，請訂閱尹生的微信公號價值線（jia-zhi-xian），或前往尹生的福布斯中文網專欄和百度百家專欄。若需轉載，請署名并注明出自價值線。但聲明：尹生的所有文章僅做一般性探討，不作為投資決策之依據，股市有風險，請慎重決策。尹生也不持有上述任何一家公司的股票。
根據招股說明書，截至第二季度末阿里巴巴持有的現金、現金等價物和短期投資一共有93億美元，加上這次融資獲得的近80億美元現金（雖然總融資規模超過200億美元，但大部分是老股東減持），目前手頭握有的現金、現金等價物和短期投資應超過170億美元。
與此同時，公司主營業務的現金流充沛，每個季度還能產生大量的自由現金流。因此，阿里巴巴有足夠的能力展開幾次規模中型（幾十億美元規模）或一次大型的收購（規模上百億美元）行動了。
我們無法一廂情愿的為阿里巴巴設定收購和投資的計劃，但卻可以從它需要什么的角度來思考這個問題，并從過去尋找蛛絲馬跡。
首先，我認為阿里巴巴有足夠的動力進行幾次像樣的收購或投資，這部分是出于增長的需要。該公司目前股價暗含了未來三年必須保持50%以上的復合增長，而我認為考慮到其所處行業的整體增長情況，以及競爭等因素，未來三年它的復合增長速度可能很難超過40%。因此，必須借助于外延式的增長。
同時，就像我在上篇文章《》一文所寫，阿里的戰略布局仍然存在需要補足的部分，比如移動互聯網入口、降低商戶成本、垂直領域的深耕、搜索、國際化等。此外，該公司目前虛胖的股價，可能會激勵它通過換股等方式來進行收購。
因此，我認為如果它決定展開收購和投資行動，也很可能是為了上面兩個方面的目的：戰略布局與增長需要。而下面6家公司，尹生（微信公號jia-zhi-xian）認為是最有可能成為其首先考慮投資甚至全資收購的重量級對象：
雅虎
關于阿里巴巴收購雅虎的傳聞，幾年前曾經傳過。經過這次售股后，雅虎仍然持有阿里16%的股份，同時，雅虎還持有日本雅虎35%，僅這兩項持股的價值就超過了雅虎的市值。
盡管雅虎的地位已經遠不比當年，但對阿里而言，仍然可以提供下列價值：它在美國仍然是一個重要的品牌，也掌控著一定的流量和其他社會和商業資源，這些對阿里拓展美國市場有一定的作用；它和軟銀共同持有日本雅虎這一事實，也可以讓阿里巴巴鞏固同軟銀的聯盟，在IPO時孫正義承諾未來很長一段時間不會出售阿里股份，也許他們聯手還可以做更多的事。
當然，它可能不需支付全部的現金，而只需拿阿里的股份去和雅虎的股東交換。同時，雅虎還持有阿里的股份，因此即便全部收購，阿里實際需要付出的現金也可以在承受范圍內。而一旦完成，它還可以對馬云過去積累的雅虎情結有一個釋放。
但收購雅虎除了一次性的并表表現外，對阿里的持續增長可能起不了太大作用，因為雅虎這些年一直在萎縮。而且一旦收購，不僅整合困難，使阿里白白消耗大量現金，還可能意味著和亞馬遜等美國公司公開攤牌，這不一定是最有利的。除非沒有其他更好的選擇。
Line或Snapchat
前者是一款據說全球用戶超過了3億的社交和通信應用，和微信差不多，由韓國NHN集團在日本的子公司推出，后者是一款美國閱后即焚圖片分享軟件，二者的估值據說都超過了百億美元。
關于前者，一直有傳言阿里可能聯手軟銀投資Line 30%左右的股份，盡管相關方否認了，但仍不能完全排除，一個跡象是，今年Line將在中國的運營權從奇虎360轉到了豌豆莢，而豌豆莢也是在今年剛剛獲得了孫正義1.2億美元的投資。而阿里參與競投Snapchat的傳言在阿里IPO前就已甚囂塵上。
我認為二者都是不錯的選擇，如果能如愿將是一石三鳥，既增加了阿里同騰訊競爭的籌碼，又可以扮演國際化開拓的棋子，同時二者都是移動互聯網布局的不錯棋子。相對而言，我認為Line是更好的選擇——如果一定要二選其一的話。但無論阿里選擇哪一家，都意味著和騰訊的戰爭向上升了好幾個級別。
奇虎360
相關傳言在今年初曾經流行過，我認為應該是無風不起浪。還是從可能性開始吧：
奇虎360在移動端面臨著較大的挑戰，尤其是傳統的強勢業務安全，可能被騰訊、百度分流，被寄予厚望的搜索又始終無法突破，這直接影響到了投資人的信心，該公司股價自發布二季報財報以來已經下跌超過20%，目前市值已不到100億美元。
在目前中國互聯網競爭中，奇虎360處于相對孤立的地位，因此如果能和最大的廣告主阿里發生股權合作，無疑能夠在一定程度內提振股價，擺脫孤立局面。
而對阿里巴巴而言，奇虎360仍然有其價值：它是阿里巴巴主要的外部流量來源之一，就像我在福布斯專欄文章《新浪微博仍然是價值50億美元的大生意》中提到的一個觀點，即阿里每投資1美元的廣告在奇虎360上，就可以轉換為奇虎360約10美元的市值（目前360的PS約為10），因此通過投資就可以分享360部分的增值。
同時，奇虎360的營收和利潤增長都要高于阿里巴巴，這足以滿足外延增長的需求。同時，敵人的敵人就是朋友，奇虎360在安全領域的地位對阿里而言，仍然有一定的戰略價值，而它在PC端的用戶滲透率，也有助于阿里零售業務的滲透。
美團
之前阿里巴巴已經持有美團少部分股份，但這些股份估計仍然不足以大到對美團產生實質影響。因此，及時追加投資，鎖定美團的阿里系身份，眼下就顯得非常迫切，這是因為：
以團購為基礎的本地生活服務市場是一個巨大的潛力市場，而且經過前兩年的混戰后，現在正在呈現快速集中的趨勢，團購市場美團、騰訊大眾點評、百度糯米三分天下的格局越來越明顯，接下來各自將進入一個拼份額的階段，就是在行業格局即將成型時，爭取搶到一個好的位置。
這個領域對阿里而言，面對的實際上是百度、騰訊這樣的頂級高手，同時業務性質決定了又決不能失。另一方面，美團也可能存在著抱大樹的需要。因此這種可能性也很高。美團的交易額增長率要遠遠超過阿里傳統業務，不過如果達到并表需要，可能會拖累阿里的整體毛利率和利潤率。
唯品會
唯品會也是紐交所上市的中國電商公司，目前市值接近120億美元，它是中國最大的特賣網站，主要優勢領域是服裝鞋帽，日化等產品，這些業務既是對阿里旗下零售業務的侵蝕，但同時如果阿里能將其收歸旗下，則有助于實現垂直深耕，并防止其被京東、亞馬遜等競爭對手收購。還有，唯品會的增長要快于阿里，而且盈利狀況也不錯。
從唯品會角度，該公司要繼續保持目前的地位可能也面臨較高代價，其目前的地位主要受益于基數較少、細分市場和獨特模式執行到位，但在目前的規模上再往上發展，每走一步都不容易，這一點我在之前的福布斯專欄文章《》中有詳細論述。
比如，它不得不在物流和支付等支撐體系上投入更多，還要面臨阿里、京東等公司下沉帶來的壓力，而如果加入阿里體系，則有助于利用阿里現成支撐體系，以及現金和戰略支持，從而更加專注于如何做好行業和模式深耕。
一旦如果阿里收購或投資這6家公司中的任何一家，所涉及的金額都可能是幾十億美元甚至上百億美元級別。不過，這正是IPO后的阿里需要的規模，相比IPO之前那些10億美元及以下規模的投資和并購，這樣的規模更能影響資本市場。
只不過，真正要讓這些收購產生預期的目標，可能并非一件容易的事，阿里巴巴的文化過于強勢，這可能使那些被收購的公司的管理層和核心員工感到不適應，除非它采取不大干涉的做法，但這可能又不能完全達到它預期的目標，或增加難度。
最后，資本市場的成功，還可能使該公司承受一些必要的副作用，比如過于自信，從而在投資和并購中對標準的把握不夠嚴格，這可能埋下隱患，IPO之前所并購和投資的項目，已經有個別的項目暴露出問題。
若想閱讀更多尹生的互聯網價值研究與評估文章，請訂閱尹生的微信公號價值線（jia-zhi-xian），或前往尹生的福布斯中文網專欄和百度百家專欄。若需轉載，請署名并注明出自價值線。但聲明：尹生的所有文章僅做一般性探討，不作為投資決策之依據，股市有風險，請慎重決策。尹生也不持有上述任何一家公司的股票。
知名風險投資公司
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
創業聯合網是創業者和投資人的交流平臺。平臺擁有5000+名投資人入駐。幫助創業企業對接投資人和投資機構，同時也是創業企業的媒體宣傳和交流合作平臺。
熱門標簽
精華文(wen)章(zhang)
