創投分享會(hui)注(zhu)：千億市(shi)值的(de)媒(mei)體(ti)(ti)集團(tuan)即將出海。關于SMG旗下東方明珠(zhu)(zhu)、百視通兩家(jia)上(shang)市(shi)公司的(de)合并早(zao)已廣為媒(mei)體(ti)(ti)注意并作出了多種猜測，如今終于揭開了面(mian)紗——百視通吸收(shou)東方明珠(zhu)(zhu)，實現(xian)兩家(jia)上(shang)市(shi)公司的(de)合并，再加上(shang)對(dui)其他SMG旗下企業的(de)資產(chan)調整(zheng)，一家(jia)中國千億級的(de)傳媒(mei)企業就此誕生(sheng)。本文(wen)轉(zhuan)自澎湃網，原(yuan)文(wen)標題：，記者：閆(yan)鵬飛，創投分享會略有刪(shan)節(jie)。
在醞釀近半(ban)年后，上海文廣改革中(zhong)所涉及的上市平臺(tai)整合揭開面紗。
11月(yue)21日晚，百(bai)(bai)視通(tong)新媒體(ti)股份有(you)限公(gong)司(si)（百(bai)(bai)視通(tong)，600637）和上海東方(fang)明(ming)珠（集團）股份有(you)限公(gong)司(si)（東方(fang)明(ming)珠，600832）同時發布公(gong)告，宣(xuan)布將通(tong)過百(bai)(bai)視通(tong)吸(xi)收合并東方(fang)明(ming)珠的方(fang)式，實現兩家公(gong)司(si)合并。
根據方(fang)案，兩家公司的重組有(you)三個(ge)步(bu)驟：吸收換(huan)股合(he)并、發行股份購買資產以及募集(ji)配套(tao)資金。
百視通(tong)擬以(yi)每股32.54元的(de)(de)(de)價格，以(yi)新增股份(fen)換(huan)股方(fang)式吸收合并東(dong)方(fang)明珠，換(huan)股比例為3.04:1，交易完成后，東(dong)方(fang)明珠注銷。同時(shi)，百視通(tong)擬以(yi)非公開(kai)發(fa)(fa)行(xing)股份(fen)購買尚世(shi)影業100%股權(quan)(quan)、五(wu)岸傳播(bo)100%股權(quan)(quan)、文(wen)廣互動約(yue)68%的(de)(de)(de)股權(quan)(quan)、東(dong)方(fang)希(xi)杰約(yue)45.21%的(de)(de)(de)股權(quan)(quan)。另外，百視通(tong)擬通(tong)過向文(wen)廣投資(zi)中心(xin)等十家機構定向發(fa)(fa)行(xing)股份(fen)的(de)(de)(de)方(fang)式，募(mu)集不(bu)超過100億的(de)(de)(de)配套資(zi)金。
配套募集(ji)資(zi)金(jin)中，再拿(na)出25.7億元購買(mai)東方希杰38.94%的股權(quan)。
兩家公(gong)(gong)司(si)的合(he)并背景是上(shang)(shang)海(hai)文(wen)廣(guang)(guang)改革。2014年(nian)3月(yue)31日，原上(shang)(shang)海(hai)文(wen)化(hua)廣(guang)(guang)播(bo)影視(shi)集(ji)團（“大文(wen)廣(guang)(guang)”）與(yu)上(shang)(shang)海(hai)廣(guang)(guang)播(bo)電(dian)視(shi)臺、上(shang)(shang)海(hai)東方傳媒集(ji)團有限公(gong)(gong)司(si)（“小文(wen)廣(guang)(guang)”）全(quan)面整(zheng)合(he)，正(zheng)式組建(jian)上(shang)(shang)海(hai)文(wen)化(hua)廣(guang)(guang)播(bo)影視(shi)集(ji)團有限公(gong)(gong)司(si)（下稱(cheng)“文(wen)廣(guang)(guang)集(ji)團”或“SMG”），與(yu)上(shang)(shang)海(hai)廣(guang)(guang)播(bo)電(dian)視(shi)臺一體化(hua)運(yun)作。
5月(yue)29日(ri)，此前大(da)股(gu)東為文廣系統不同(tong)公司(si)(si)主體(ti)的百視通與東方(fang)明(ming)珠開始(shi)停牌。10月(yue)12日(ri)，兩(liang)家公司(si)(si)同(tong)時公告(gao)公司(si)(si)大(da)股(gu)東變為文廣集團。
停牌前(qian)，百(bai)視(shi)通與東方(fang)明(ming)珠分別(bie)報收于31.99元/股、10.92元/股，市(shi)值分別(bie)為356 億元、347億元。以百(bai)視(shi)通目前(qian)股價，以及交易(yi)后26.28億股的總股本計算，合并后的上(shang)市(shi)公(gong)司市(shi)值已經(jing)超過840億。
百視通和(he)東(dong)方明珠將(jiang)于11月(yue)24日復牌交易。市場預期，合并(bing)后新(xin)東(dong)方明珠市值將(jiang)破1000億(yi)元(yuan)。截至11月(yue)21日收盤，整(zheng)個A股市場，市值超過1000億(yi)的僅為31家。
交(jiao)易完(wan)成(cheng)后，文(wen)廣集團(tuan)持(chi)有(you)新上市公(gong)司11.85億股，持(chi)股比例為(wei)45.07%，仍占據第一大股東位置。
政策(ce)允(yun)許范(fan)圍內核心資產上市
重組方案預(yu)計，新(xin)上市公(gong)司總資(zi)產約(yue)233億(yi)元，凈資(zi)產約(yue)127億(yi)元，2014年預(yu)計營業收入為約(yue)160億(yi)元，歸屬于母公(gong)司股(gu)東的凈利潤為24億(yi)元。
上(shang)述(shu)四(si)塊(kuai)擬收購(gou)資產均為上(shang)海文廣集團(tuan)旗下(xia)，其中不乏能夠單獨上(shang)市(shi)的企業(ye)。注(zhu)入資產總(zong)估值(zhi)78.78億(yi)元(yuan)，其中，尚世(shi)影業(ye)100%股(gu)權價(jia)格為16.8億(yi)元(yuan)，五(wu)岸傳播(bo)100%股(gu)權價(jia)格為2.45億(yi)元(yuan)、文廣互動約68%的股(gu)權價(jia)格為3.99億(yi)元(yuan)、東方希杰總(zong)計84.15%的股(gu)權價(jia)格為55.54億(yi)元(yuan)。
東(dong)方(fang)希(xi)杰(jie)及其子(zi)公(gong)司以電(dian)視(shi)購物起家，現(xian)在通(tong)過電(dian)視(shi)、網站、目錄、IPTV、移動端(duan)APP等渠道進行電(dian)子(zi)商(shang)務運營(ying)，截至2014年6月(yue)，東(dong)方(fang)希(xi)杰(jie)有(you)注冊會員688萬。該公(gong)司所帶來的(de)營(ying)收甚至高于百視(shi)通(tong)與東(dong)方(fang)明珠。
財務數(shu)據顯示，在(zai)2012、2013年(nian)(nian)以及2014年(nian)(nian)1—7月(yue)，東方(fang)希(xi)杰的營收(shou)分別為，57.8億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、64.6億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)以及39.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，而(er)凈(jing)利潤則為2.3億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、3.4億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)以及2.2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。另外，在(zai)2013年(nian)(nian)營收(shou)中，來自于(yu)網站、IPTV及移(yi)動終(zhong)端方(fang)面的銷售已可以占比至71.07%。
尚世影業主營(ying)業務為影視(shi)劇(ju)投資、制作(zuo)及發行，以(yi)及藝(yi)人(ren)經紀等影視(shi)衍生業務，出品《浮沉》、《懸崖》等。該公(gong)司(si)以(yi)電視(shi)劇(ju)業務起家，2013年(nian)、2014年(nian)前7個月，取得發行許可證的電視(shi)劇(ju)的數量分別是10部(bu)341集(ji)，5部(bu)198集(ji)。
A股上市公(gong)司(si)中，2013年(nian)獲得發行(xing)許可證的電(dian)視劇情況是(shi)：國內(nei)最大的電(dian)視劇公(gong)司(si)華策影視（300133）共計(ji)17 部(bu)746 集；華錄百納（300291）共計(ji)7部(bu)，該(gai)公(gong)司(si)近幾年(nian)的經營(ying)目標是(shi)每(mei)年(nian)投資制作完成并發行(xing)10-20 部(bu)電(dian)視劇，300至700 集。
重組(zu)方案顯示，尚世(shi)影業在(zai)2012年、2013年以及2014年前7個(ge)月的營收為，3.39億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、5.72億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)以及2.65億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈利潤分別(bie)為4590萬元(yuan)(yuan)(yuan)、8263萬元(yuan)(yuan)(yuan)以及7190萬元(yuan)(yuan)(yuan)。
五岸傳播(bo)主要從事境內外媒(mei)體版權的(de)發行、代理、合作及相關(guan)的(de)衍生業(ye)務。而文廣互(hu)動(dong)(dong)的(de)主要業(ye)務包括數字付費頻(pin)道內容集成(cheng)、營銷推廣與分(fen)發、互(hu)動(dong)(dong)點播(bo)業(ye)務及專業(ye)頻(pin)道節目內容的(de)產業(ye)化運營。
一(yi)名參(can)與此次運作的(de)人士告訴(su)澎湃新(xin)聞記者，通過本(ben)次重組，文(wen)廣集(ji)團基本(ben)實(shi)現政策(ce)允許范圍內可經營(ying)性業務(wu)的(de)整體(ti)上市。
“新型互聯網媒體(ti)集(ji)團”
上海文廣集團董事長黎瑞(rui)剛近日在(zai)接(jie)受澎湃新(xin)聞采訪時(shi)，將合并后的上市公司(si)定義為“新(xin)型互聯網媒體集團”。
文廣集(ji)團內部(bu)人(ren)士亦(yi)告訴澎湃新(xin)聞記者，上市公司方(fang)面的(de)整(zheng)合，是(shi)沿(yan)著(zhu)大(da)小(xiao)文廣整(zheng)合的(de)繼續，但整(zheng)合不(bu)是(shi)目的(de)，這其(qi)中重組(zu)中的(de)互聯(lian)網化轉型，更是(shi)重組(zu)的(de)真實意圖(tu)，而其(qi)中的(de)關(guan)鍵是(shi)通過互聯(lian)網電視對家庭(ting)互聯(lian)網入口的(de)搶占。
從(cong)募集(ji)資金規模的用途來看(kan)可以窺(kui)見轉(zhuan)型的端(duan)倪。
根(gen)據重組方案(an)，百億(yi)配(pei)套融資(zi)募集(ji)資(zi)金(jin)中有近50億(yi)元(yuan)(yuan)投(tou)向與互(hu)聯網(wang)電(dian)視業務相(xiang)關，其中包括，購買優質版權內容購買項目(mu)(mu)(mu)20億(yi)元(yuan)(yuan)、全媒體云平臺(tai)項目(mu)(mu)(mu)9.86億(yi)元(yuan)(yuan)、互(hu)聯網(wang)電(dian)視及網(wang)絡視頻(pin)項目(mu)(mu)(mu)17億(yi)元(yuan)(yuan)、新媒體購物平臺(tai)建設項目(mu)(mu)(mu)4.18億(yi)元(yuan)(yuan)。其他(ta)資(zi)金(jin)用途還包括，補充流動資(zi)金(jin)、擴大電(dian)影電(dian)視劇產能、版權在(zai)線(xian)交易平臺(tai)項目(mu)(mu)(mu)等(deng)。
互聯網轉(zhuan)型中，對用(yong)戶(hu)搶奪則尤為重要，用(yong)戶(hu)量(liang)決定(ding)著互聯網企業所(suo)帶(dai)來的流量(liang)。澎湃新聞(wen)記者獲悉，文(wen)廣集團內部對互聯網電視(shi)用(yong)戶(hu)設定(ding)目標是，未來3年要3000萬月活躍用(yong)戶(hu)。
百視(shi)通在2012年已推出互聯(lian)網電視(shi)盒子(zi)。而文廣集團對外披露的(de)數據是：截至今年上半(ban)年，200萬(wan)(wan)互聯(lian)網機(ji)頂盒電視(shi)用(yong)戶，3300萬(wan)(wan)一體機(ji)用(yong)戶，另有2200萬(wan)(wan)IPTV用(yong)戶、3800有線數字電視(shi)用(yong)戶和688萬(wan)(wan)戶電視(shi)購(gou)物(wu)與電子(zi)商務用(yong)戶。
在發展互(hu)聯(lian)網電(dian)視(shi)(shi)用(yong)戶(hu)(hu)上，澎(peng)湃(pai)新聞(wen)得到的(de)規劃是：百視(shi)(shi)通(tong)以前做互(hu)聯(lian)網電(dian)視(shi)(shi)盒子的(de)模式會(hui)保留(liu)，即B2B2C模式，另外，將加強互(hu)聯(lian)網電(dian)視(shi)(shi)產品直接面向用(yong)戶(hu)(hu)的(de)B2C銷售渠道，如補(bu)貼產品價格(ge)等。
而百視通與(yu)微軟合作(zuo)的(de)(de)Xbox、東方明珠(zhu)與(yu)索尼Playstaion的(de)(de)游(you)戲硬件產品會(hui)派(pai)上用場，產品的(de)(de)后臺(tai)與(yu)新上市公司的(de)(de)互(hu)聯網服(fu)務(wu)系統的(de)(de)對接，而根據原(yuan)有計劃，這兩(liang)款產品兩(liang)年內的(de)(de)銷售應各自(zi)為(wei)500萬臺(tai)。
值得注意是(shi)，目前已有不少視頻公司(si)或(huo)硬件廠(chang)商進入互聯網電視領(ling)域(yu)，不過，恰(qia)逢互聯網電視的(de)(de)嚴監管期，這或(huo)許會讓(rang)新的(de)(de)上(shang)市公司(si)受益。
國(guo)家新聞出版廣(guang)電(dian)總局要求視頻網站將所有TV端，包括(kuo)盒(he)子產品中的APP進行下架(jia)(jia)處理(li)。而文廣(guang)集團作為國(guo)內7家擁有互聯網電(dian)視牌照(zhao)的廣(guang)電(dian)系企業，是可(ke)以在互聯網電(dian)視領域直接(jie)搭架(jia)(jia)集成(cheng)播控平臺。
爭奪中國(guo)互聯(lian)網第四極
通過布局(ju)互聯(lian)網電視獲得流量只是(shi)第一步，也要現在的互聯(lian)網巨頭一樣進(jin)行流量經(jing)營。
前述(shu)上海文廣集團人士稱，通過資產的(de)注入(ru)，實際上已(yi)經把分散(san)在百視(shi)通、東方(fang)明珠以(yi)及SMG各板塊的(de)整合成一(yi)個生態(tai)系統，形(xing)成了內容、平(ping)臺、渠道與(yu)服務(wu)(wu)的(de)鏈條，而(er)服務(wu)(wu)中的(de)電(dian)子商務(wu)(wu)、游(you)戲(xi)、廣告等都(dou)有較強(qiang)的(de)變現能力。
“四塊(kuai)資(zi)產也(ye)算(suan)作對應(ying)的(de)注(zhu)入(ru)，尚世(shi)影視、五(wu)岸傳播進入(ru)內(nei)容板(ban)塊(kuai)、文廣互(hu)動則為渠道(dao)，而(er)東方希(xi)杰則算(suan)作應(ying)用服務。“該(gai)人士稱。
重組方案顯示，內(nei)容板(ban)塊有影視劇(ju)生產以及(ji)(ji)版權(quan)經營(ying)(ying)；渠(qu)道則為全渠(qu)道，包括IPTV、互聯網電視及(ji)(ji)在線視頻渠(qu)道，以及(ji)(ji)有線電視網絡；服務(wu)與應用板(ban)塊包括數字(zi)營(ying)(ying)銷、游(you)戲娛樂、電視購(gou)物及(ji)(ji)電子(zi)商務(wu)、文化旅游(you)。
值得(de)注意(yi)是，現在互聯網(wang)行業(ye)有“BAT”外第(di)四極的討論，候選企業(ye)包括要搭生態系統的小(xiao)米以及樂(le)視等(deng)。
一(yi)位參加新(xin)上(shang)市公(gong)司路演的(de)(de)人士告訴澎湃新(xin)聞記(ji)者，根據上(shang)海(hai)文廣集(ji)團的(de)(de)布局(ju)來看，與現(xian)在(zai)互(hu)聯(lian)網企業開(kai)始建生(sheng)態的(de)(de)，其生(sheng)態系統圈顯得更成(cheng)熟，成(cheng)為巨頭的(de)(de)可(ke)能性更大，除了(le)云平臺、大數據平臺在(zai)建之外(wai)，SMG本身(shen)是以(yi)內容起家，而渠(qu)道則(ze)是全渠(qu)道，特別(bie)是擁(yong)有互(hu)聯(lian)網電視牌照，在(zai)應(ying)用與服務上(shang)實際上(shang)可(ke)以(yi)根據業務需求(qiu)像BAT一(yi)樣不斷的(de)(de)外(wai)延。
該人士說，搭建系統(tong)，根據自有渠道吸(xi)引(yin)流(liu)量(liang)，從長(chang)期看來(lai)是(shi)對的，如果僅(jin)依附于從現有的互聯網巨頭(tou)處導來(lai)流(liu)量(liang)，很有可(ke)能就變成了僅(jin)是(shi)內容提(ti)供(gong)商的尷尬。
澎(peng)湃(pai)新聞記(ji)者此前亦(yi)獲悉，在規劃(hua)中(zhong)，圍繞著這個生(sheng)態系統(tong)，一切有利于加(jia)快公(gong)司互聯(lian)網化轉型(xing)戰略實施的(de)標的(de)均(jun)會納入(ru)并購視野。
在系統中也確實有收(shou)(shou)購而來的拼圖。2012年，百視通先斥資(zi)3000萬美(mei)(mei)金(jin)入股(gu)風行網35%股(gu)權(quan)，一年后再以(yi)3.07億(yi)人(ren)民幣注資(zi)風行網實現控(kong)股(gu)；今年8月，通過斥資(zi)近1億(yi)美(mei)(mei)元收(shou)(shou)購數字(zi)營銷公(gong)司艾德思奇51%股(gu)份。
當然(ran)系統下(xia)各個子公司也(ye)有著抗風險能力。
前述文廣集團內部人士稱，子公司專于主業，成為生態鏈上專業環節，實際上在海外資本市場上，傳媒類的細分業務公司上市的極少，比如影視制作，因為收入波動的特點難抗市場風險，多附屬于傳媒集團。
值得注意的(de)是，前(qian)述(shu)參(can)加路(lu)演(yan)的(de)人士稱，文廣集團(tuan)已經(jing)承諾，一(yi)旦政(zheng)策允許，SMG將向新上市公司進一(yi)步注入優質資產實現整體上市，而(er)集團(tuan)未上市的(de)資產還(huan)包括(kuo)電(dian)視廣告(gao)(gao)、紙媒廣告(gao)(gao)、廣播廣告(gao)(gao)、綜(zong)藝(yi)節目制作、少兒培訓、演(yan)藝(yi)演(yan)出(chu)等。
此前(qian)根(gen)據SMG所預計的整個集團(tuan)2014年(nian)財務指標(biao)計算(suan)，實際上未上市部分的營收(shou)規模仍(reng)有約80億，凈利(li)潤10億元。
