注：美國對沖基金Ironfire Capital創始人埃里克·杰克遜(Eric Jackson)周四(si)在(zai)《福布斯》網站(zhan)發表題目為(wei)“蘋(pin)果公司浪費1000億美元：蒂姆·庫克出任(ren)CEO以來所(suo)犯最大錯誤”(Apple's $100 Billion Waste: Tim Cook's Single Biggest Mistake As CEO)的(de)文(wen)章稱，庫克投入1000億美元用(yong)于派(pai)息和股票回購(gou)是(shi)個錯誤的(de)決定，應該利用(yong)這些現金來收(shou)購(gou)特斯拉、Twitter、Facebook和Pinterest等。
以下為文章內容：
一直以來，我(wo)都(dou)是蘋(pin)(pin)果(guo)公(gong)司(si)(以下簡稱“蘋(pin)(pin)果(guo)”)的忠誠支持(chi)者，也是CEO蒂(di)姆·庫克(ke)(Tim Cook)的狂熱粉(fen)絲。在蘋(pin)(pin)果(guo)創始人史蒂(di)夫·喬布斯(Steve Jobs)去世前的6個(ge)月，庫克(ke)出任蘋(pin)(pin)果(guo)CEO。庫克(ke)上任后的表現一直不(bu)錯，雖(sui)然2年前人們曾質疑蘋(pin)(pin)果(guo)的創新力度不(bu)夠，但庫克(ke)還捍衛了(le)自(zi)己的良好紀(ji)錄。
但是(shi)(shi)(shi)，在庫克(ke)擔任CEO期(qi)間，我對他(ta)所做出的一(yi)個決定(ding)持懷(huai)疑態度(du)。不是(shi)(shi)(shi)沒(mei)有(you)及(ji)時(shi)推(tui)出大屏(ping)iPhone，也不是(shi)(shi)(shi)沒(mei)有(you)選(xuan)對蘋果零售業(ye)務的主管，而是(shi)(shi)(shi)他(ta)決定(ding)的1000億美元的資本回報計劃(hua)。
蘋果的(de)股票(piao)回購和派(pai)(pai)息(xi)計劃是(shi)在2012年(nian)4月(yue)宣(xuan)布(bu)的(de)，是(shi)1995年(nian)以來(lai)的(de)首次，當時蘋果進行了最后(hou)一次派(pai)(pai)息(xi)。據估(gu)計，到目(mu)前為止蘋果在派(pai)(pai)息(xi)和股票(piao)回購上已經(jing)花費了1000多億美(mei)元的(de)現金。對(dui)我(wo)來(lai)說(shuo)，這(zhe)太瘋狂了。
在庫克決定進行股(gu)票回購(gou)和派息(xi)前，蘋果一直在積累現金(jin)。1997年，蘋果曾經(jing)歷生死危(wei)機，很明顯蘋果希(xi)望擁有充(chong)足的(de)現金(jin)來(lai)支持(chi)公司運(yun)營。
但是到了2012年，許多(duo)分析師開(kai)始(shi)抱怨(yuan)蘋果將(jiang)太(tai)多(duo)現金閑置在(zai)手中，并呼吁蘋果進行研發投(tou)入，進行并購(gou)，或(huo)是回(hui)報股東。
對(dui)于庫克的股票回(hui)購和派(pai)息決(jue)定，業界基本上有(you)三種觀點(dian)：
1)基金(jin)投資者卡爾·伊坎(Carl Icahn)和(he)華爾街其他一些觀(guan)察人(ren)士認為，這是明智之舉，甚至還有人(ren)認為力度不夠。
2) Facebook前經理(li)、風投投資(zi)家(jia)查馬(ma)斯·帕里哈皮迪亞(Chamath Palihapitiya)和硅谷許多科技人員(yuan)認為，此舉很(hen)愚蠢(chun)，意味著蘋果(guo)已經找不(bu)到可(ke)創新的領域。
3)關注于蘋(pin)果動態的博客約翰·格魯伯(John Gruber)認為，在派息(xi)和股(gu)票回(hui)購無可厚非，但不應該將過多的資(zi)金用于并購，因為蘋(pin)果成功的一個核心因素就(jiu)是：保持專注。
而(er)我(wo)認為，蘋果(guo)(guo)的資本回報計劃(hua)完全(quan)是在浪費(fei)辛(xin)苦(ku)賺來的1000億美元。雖然無法證明，但我(wo)認為，如果(guo)(guo)將這(zhe)1000億美元用于(yu)并購和研發上(這(zhe)會進一步(bu)擴(kuo)大蘋果(guo)(guo)在智能手機市場的領先優勢)，蘋果(guo)(guo)的股價不會比今天(tian)低，甚至比當(dang)前股價還要高。
如果(guo)不進行股(gu)票(piao)回購(gou)和派(pai)息，蘋果(guo)現(xian)(xian)在應(ying)該擁(yong)有2550億美(mei)元以(yi)上的現(xian)(xian)金(jin)。如果(guo)現(xian)(xian)在我有機會與(yu)庫克一起喝(he)咖啡，而(er)且蘋果(guo)還有2500億美(mei)元現(xian)(xian)金(jin)，我會建(jian)議他在下周一早上之前做以(yi)下5件(jian)事情：
1)以450億美元收(shou)(shou)購特(te)斯拉(與特(te)斯拉周三收(shou)(shou)盤(pan)價相比溢(yi)價50%)。如果他(ta)今(jin)年2月(yue)20日就聽我(wo)的建議，收(shou)(shou)購特(te)斯拉，現在(zai)可以少支(zhi)付(fu)16%。
2)以(yi)390億美元收購Twitter(與周三(san)收盤(pan)價相比溢(yi)價50%)。如果在(zai)2012年4月Facebook收購Instagram前就聽我的建議，蘋果可以(yi)少付3/4的費用。
3)以150億美元(yuan)收購Pinterest(與當前的傳(chuan)聞估值相比溢價50%)。
4)投入100億美(mei)元研發更好(hao)的電池。對于iPhone用戶而言，還有什么比(bi)電池續航(hang)時(shi)間短更糟糕的呢？
5)投入100億美元研(yan)發其他材料或(huo)功(gong)能，依(yi)靠一(yi)些消費者喜歡、而(er)Android廠商又無法復制的(de)功(gong)能主導市場。即(ji)使花費100億美元改(gai)進iCloud是不是也(ye)很不錯呢？
上述并購和研發費用總(zong)計(ji)1190億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。如(ru)果這(zhe)樣，蘋(pin)果當(dang)前的(de)現金(jin)總(zong)額(e)應為1360億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)，而不是實際的(de)1550億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。雖然(ran)這(zhe)樣做(zuo)帶來(lai)的(de)營收與投入的(de)這(zhe)1190億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)相(xiang)比(bi)可能相(xiang)形見絀，但(dan)蘋(pin)果的(de)市值要(yao)比(bi)今天的(de)7000億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)高出多少(shao)呢？如(ru)果蘋(pin)果擁有(you)特斯拉、Twitter和Pinterest，至(zhi)少(shao)能增加(jia)500億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)至(zhi)1000億(yi)(yi)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的(de)市值。
一(yi)些反(fan)對并(bing)(bing)購的(de)(de)業內人士(shi)稱(cheng)，蘋果(guo)(guo)從未(wei)進(jin)行(xing)過大(da)規模并(bing)(bing)購，但卻一(yi)直(zhi)很成功，因(yin)此蘋果(guo)(guo)無需進(jin)行(xing)收(shou)購。我認為，這混淆了因(yin)果(guo)(guo)關系。收(shou)購本身(shen)并(bing)(bing)沒有問題，可以提高價值，拓(tuo)展想要發展的(de)(de)業務。不(bu)要忘記，如果(guo)(guo)不(bu)是1996年以4億美元收(shou)購NeXT軟件，導致喬布斯回歸，蘋果(guo)(guo)今天可能根本就不(bu)會存(cun)在。
就連蘋果自(zi)身(shen)也意識到了這(zhe)一點，近期以(yi)30億美元收購了Beats，以(yi)此來強化iTunes業務。
再來說說專注(zhu)度(du)。蘋果(guo)(guo)目前(qian)有(you)4.5萬非(fei)零(ling)售職員(yuan)，與谷歌不相上下。如果(guo)(guo)收購特(te)斯(si)拉(la)、Twitter和Pinterest，蘋果(guo)(guo)將額外增加(jia)6100名員(yuan)工(gong)，相當(dang)于(yu)員(yuan)工(gong)數量(liang)增加(jia)13%。對于(yu)像蘋果(guo)(guo)這樣的(de)公司(si)，相信有(you)能(neng)力在維持上述員(yuan)工(gong)的(de)基礎上，繼續保持專注(zhu)。而(er)且，建議(yi)蘋果(guo)(guo)收購特(te)斯(si)拉(la)的(de)也絕非(fei)我(wo)一個人。
此外，在雅虎市值(zhi)為180億(yi)(yi)美(mei)元時，我(wo)曾建(jian)議蘋(pin)果以230億(yi)(yi)美(mei)元收(shou)購。但現在，雅虎市值(zhi)已高(gao)達500億(yi)(yi)美(mei)元。我(wo)認(ren)為，該交(jiao)易能(neng)夠幫(bang)助蘋(pin)果獲得其所欠缺的(de)(de)一(yi)些網絡服務，并通(tong)過(guo)雅虎持有的(de)(de)40%的(de)(de)阿里巴巴股份(fen)而獲得一(yi)家偉大的(de)(de)中國合作伙伴。
2011年，我還曾建議蘋果以(yi)1000億(yi)美元收購Facebook，當時Facebook估值僅(jin)為500億(yi)美元。
這(zhe)(zhe)些交易(yi)(yi)能使(shi)蘋果(guo)失去專注嗎(ma)？現實(shi)是：蘋果(guo)沒有進行這(zhe)(zhe)些交易(yi)(yi)，可還(huan)是花費時間做其他事(shi)情了，如iAd。要做iAd，為什(shen)么不直接(jie)收購Facebook，讓馬(ma)克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)來(lai)替(ti)自己(ji)經營呢？要做Web服務(wu)，為何(he)不收購雅虎，讓瑪麗莎·梅耶(Marissa Mayer)來(lai)負責呢？至少(shao)雅虎原來(lai)持有的(de)40%的(de)阿里巴巴股(gu)份目前值1120億(yi)美元(yuan)。
如果蘋果當初(chu)以(yi)1240億美(mei)(mei)元收購(gou)Facebook、Dropbox和雅(ya)虎，那么今(jin)天這些(xie)資產價值高達3380億美(mei)(mei)元，意味著(zhu)蘋果已經(jing)成為萬億美(mei)(mei)元市值的公司了。但蘋果卻(que)將1000億美(mei)(mei)元用(yong)于派(pai)息和股(gu)票回購(gou)，結果什么也得不到。
庫克(ke)有能力在下周一之前進行上述并(bing)購，這可能讓蘋果從一家偉(wei)大的(de)公司(si)變成一家非凡、令人興(xing)奮、無與倫比的(de)公司(si)。他應該這樣做(zuo)，但我認為他不會這樣做(zuo)，因為他已經把1000億美元拋(pao)給了華(hua)爾街(派息和股票回(hui)購)。
