「無訟按：其興(xing)也勃焉，其亡(wang)也忽焉。權利與義務往(wang)往(wang)都是對等的(de)，當(dang)創業者把控制(zhi)權牢牢抓在手里的(de)時候，其實也必須(xu)明白，他們把義務和責任(ren)也緊緊捆在了自(zi)己的(de)身(shen)上。」
文/無訟觀察員 趙潤(run)眾
“一個幽(you)靈，事(shi)業合伙人的(de)(de)幽(you)靈，在大梅沙游蕩。為了(le)對這個幽(you)靈進行神圣的(de)(de)圍剿，舊房(fang)地產圈的(de)(de)一切勢力(li)，野(ye)蠻(man)人和(he)黑嘴(zui)、帶(dai)路(lu)黨和(he)五(wu)毛、香港的(de)(de)激進派和(he)華爾街的(de)(de)資本(ben)家，都聯合起(qi)來(lai)了(le)。”
——萬科周刊《事業合伙(huo)人宣言》
相(xiang)信(xin)無論誰看(kan)到這段(duan)話，都會熱血沸(fei)騰。想起(qi)166年前那(nei)一幕(mu)幕(mu)的(de)崢嶸歲月。而如今(jin)，在商(shang)業領域，中國最(zui)大的(de)民營房地產(chan)開發公司萬科也振臂一呼(hu)，宣布要向自己革(ge)命(ming)了。
11月11日，在(zai)這個被貼上(shang)無數標簽的(de)日子，萬科(ke)成立30年來唯一(yi)的(de)女董事、高級副總裁肖莉(li)跟萬科(ke)“散伙(huo)(huo)”了。其通過朋友圈發(fa)出辭職信(xin)，稱為了追求新的(de)職業(ye)(ye)(ye)夢想，將(jiang)加盟深圳一(yi)家年輕的(de)創業(ye)(ye)(ye)公司“房多(duo)多(duo)”，成為其合伙(huo)(huo)人。與(yu)此同時，萬科(ke)總裁郁亮表示：萬科(ke)是一(yi)家傳統企業(ye)(ye)(ye)，但也(ye)在(zai)積極融入互聯網。會在(zai)現有合伙(huo)(huo)人的(de)架(jia)構上(shang)搭建創業(ye)(ye)(ye)者(zhe)平臺。
其實6個月前(qian)，萬科(ke)就發出公(gong)告，代表公(gong)司1320名事業(ye)(ye)合(he)伙人的(de)深(shen)圳盈安財務顧問(wen)企業(ye)(ye)通過(guo)證券公(gong)司的(de)集合(he)資產管理(li)計(ji)劃，于5月28日(ri)購入公(gong)司A股(gu)股(gu)份3583.9231萬股(gu)，占公(gong)司總股(gu)本(ben)的(de)0.33%。這(zhe)意(yi)味著從今(jin)年年初(chu)開始(shi)熱炒(chao)的(de)“事業(ye)(ye)合(he)伙人制(zhi)”終于靴子落(luo)地。
一(yi)石激起(qi)千層浪，“合伙人制”和“互聯(lian)網公司”這兩個關(guan)鍵詞再次進入(ru)人們的視野(ye)。
合伙人(ren)制(zhi)，互聯網(wang)公(gong)司的羅(luo)馬(ma)城(cheng)池
對于(yu)(yu)一家初創的(de)互(hu)聯網(wang)(wang)公司(si)來說(shuo)，什么東西(xi)最重要。毫無疑(yi)問，是(shi)錢。那么有了錢之(zhi)后呢？當初始創業的(de)弟兄們懷著(zhu)(zhu)同樣(yang)的(de)商(shang)(shang)業理想(xiang)在適者生存的(de)商(shang)(shang)海(hai)中左右搏殺，終于(yu)(yu)建(jian)立(li)起一個商(shang)(shang)業帝國(guo)時，卻發(fa)現(xian)在慶功香(xiang)檳的(de)泡沫背后，是(shi)一個個留著(zhu)(zhu)口水，紅著(zhu)(zhu)雙眼的(de)資本野蠻(man)人。野蠻(man)人來敲門，互(hu)聯網(wang)(wang)公司(si)怎(zen)樣(yang)守住自己的(de)羅馬城池？
股份(fen)(fen)公司(si)股份(fen)(fen)的(de)(de)發(fa)行，實行公平(ping)、公正(zheng)的(de)(de)原則，同(tong)種類的(de)(de)每一股份(fen)(fen)應當具有同(tong)等權利。
——《公司法》第126條
股(gu)東(dong)出席股(gu)東(dong)大會(hui)會(hui)議，所持每一股(gu)份有一表決(jue)權。
——《公(gong)司法》第104條
股權(quan)(quan)與控(kong)制(zhi)權(quan)(quan)，猶如(ru)一(yi)枚硬幣(bi)的兩面，在傳統公司法的建構中，將股權(quan)(quan)與控(kong)制(zhi)權(quan)(quan)分(fen)開，這個(ge)既讓(rang)牛兒跑又讓(rang)牛兒不(bu)吃(chi)草的想(xiang)法無(wu)異于(yu)異想(xiang)天(tian)開，猶如(ru)讓(rang)一(yi)個(ge)大力士站在在擂(lei)臺上左右互博。然而，對于(yu)如(ru)今野蠻生(sheng)長的互聯網公司來說，店大欺(qi)客似乎也未(wei)嘗不(bu)可。2009年阿里巴(ba)巴(ba)開始試驗合(he)伙人制(zhi)便已(yi)經初(chu)露端倪(ni)，馬(ma)云稱(cheng)：
“阿里巴(ba)巴(ba)合伙人的產生必須(xu)基于“在阿里巴(ba)巴(ba)工作五年以上，具備優秀的領導能力，高度(du)認同公司(si)文(wen)化，并且對公司(si)發展有(you)積極性貢獻，愿意(yi)為公司(si)文(wen)化和(he)使(shi)命傳承竭盡(jin)全力”。
“有別于絕大部分現行的合伙人(ren)制(zhi)度，阿(a)里巴(ba)巴(ba)建立的不是一個(ge)利益(yi)集(ji)團，更不是為了更好(hao)控制(zhi)這家公司的權力機(ji)(ji)構，而是企業內在動力機(ji)(ji)制(zhi)。”
拋開一切含情(qing)脈脈的描(miao)述，當(dang)我們掀開阿里合(he)伙(huo)人(ren)制的簾幕時(shi)卻發現其邏輯(ji)在于：創始人(ren)團隊選拔合(he)伙(huo)人(ren)，合(he)伙(huo)人(ren)決定(ding)董事會(hui)成(cheng)員(yuan)，董事會(hui)決定(ding)戰(zhan)略決策委員(yuan)會(hui)成(cheng)員(yuan)，戰(zhan)略決策委員(yuan)會(hui)決定(ding)發展戰(zhan)略；董事會(hui)再(zai)決定(ding)執(zhi)行(xing)(xing)管(guan)理(li)層，執(zhi)行(xing)(xing)管(guan)理(li)層通過戰(zhan)略管(guan)理(li)執(zhi)行(xing)(xing)委員(yuan)會(hui)進行(xing)(xing)日(ri)常管(guan)理(li)。
看暈了吧？其(qi)實實質很(hen)簡單：僅僅持有阿里(li)10%股(gu)權的(de)(de)創始(shi)人(ren)(ren)管理層(ceng)，通過合(he)伙人(ren)(ren)制度就(jiu)能(neng)層(ceng)層(ceng)把控住這個估值(zhi)上千億美元的(de)(de)龐然大物。這才(cai)是給我(wo)(wo)一根杠桿，我(wo)(wo)就(jiu)能(neng)撬動整個地球的(de)(de)現(xian)實操作(zuo)版。
看呆了吧(ba)？這(zhe)就是赤(chi)裸裸的(de)不公平，這(zhe)也是為什么港(gang)交(jiao)所忍(ren)痛割愛不能允許阿里在(zai)香港(gang)上市的(de)原因。
雙層股權(quan)結構，欺(qi)負你沒商量(liang)
其(qi)實，無論(lun)是(shi)阿里(li)還是(shi)萬科，這種類(lei)似的(de)(de)霸王條(tiao)款并(bing)不是(shi)第一次出(chu)現。雙層股權結構所設置的(de)(de)條(tiao)條(tiao)框框早已(yi)經把投資(zi)人束縛的(de)(de)嚴嚴實實，而所謂(wei)的(de)(de)合伙人制度只不過(guo)是(shi)雙層股權結構的(de)(de)加強(qiang)升(sheng)級版。
什么(me)叫雙層股(gu)(gu)(gu)權(quan)結(jie)構，其實非常簡單。作(zuo)個比(bi)(bi)喻，A和(he)(he)B兩(liang)個人(ren)，花同(tong)(tong)樣(yang)的(de)錢各買(mai)(mai)了(le)(le)10股(gu)(gu)(gu)平(ping)均1元1股(gu)(gu)(gu)的(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)，它們買(mai)(mai)的(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)分(fen)別標記為A股(gu)(gu)(gu)和(he)(he)B股(gu)(gu)(gu)。請注(zhu)意(yi)，這(zhe)(zhe)時A和(he)(he)B兩(liang)個人(ren)所(suo)占股(gu)(gu)(gu)份的(de)比(bi)(bi)例都是(shi)(shi)(shi)(shi)相(xiang)同(tong)(tong)的(de)，即每人(ren)10股(gu)(gu)(gu)。但是(shi)(shi)(shi)(shi)，當輪到表決(jue)行使投票(piao)(piao)權(quan)的(de)時候(hou)，請留意(yi)，10票(piao)(piao)A股(gu)(gu)(gu) = 一(yi)票(piao)(piao)B股(gu)(gu)(gu)。什么(me)意(yi)思，我(wo)(wo)和(he)(he)B花同(tong)(tong)樣(yang)的(de)錢買(mai)(mai)了(le)(le)同(tong)(tong)樣(yang)張數(shu)的(de)票(piao)(piao)，進入了(le)(le)同(tong)(tong)一(yi)個舞臺。可是(shi)(shi)(shi)(shi)開(kai)戲了(le)(le)，B成了(le)(le)角兒，而我(wo)(wo)只是(shi)(shi)(shi)(shi)一(yi)個在(zai)下面(mian)鼓掌的(de)票(piao)(piao)友(you)而已。然而，這(zhe)(zhe)就是(shi)(shi)(shi)(shi)資(zi)本(ben)市場，這(zhe)(zhe)一(yi)切的(de)一(yi)切前提都是(shi)(shi)(shi)(shi)你(ni)情(qing)我(wo)(wo)愿的(de)，誰讓人(ren)家是(shi)(shi)(shi)(shi)高富帥呢？
在美(mei)國，Google、Facebook、LinkedIn等都采(cai)用(yong)了雙層股(gu)權結(jie)構，Zynga甚至采(cai)用(yong)“三層股(gu)權結(jie)構”，其創始人、首席執行官平卡斯(Mark Pincus)控制著全部的C股(gu)，而這(zhe)種股(gu)份(fen)每(mei)1股(gu)有70票(piao)的投(tou)票(piao)權。
照貓畫虎，雙層(ceng)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)結構的(de)(de)(de)模(mo)式也被大陸公司所(suo)廣(guang)泛模(mo)仿運用。新(xin)(xin)(xin)浪微博發行股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)時(shi)，其母公司新(xin)(xin)(xin)浪就獲得(de)了3倍(bei)于普通(tong)(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)票(piao)(piao)權(quan)，也因此控制(zhi)了新(xin)(xin)(xin)浪微博80%的(de)(de)(de)投(tou)(tou)票(piao)(piao)權(quan)。為了能(neng)夠有效(xiao)避(bi)免惡意收(shou)購，蘭亭(ting)集勢高管也獲得(de)了每股(gu)(gu)(gu)(gu)3份投(tou)(tou)票(piao)(piao)權(quan)。58同城在去(qu)年IPO時(shi)，內部人士(shi)獲得(de)了10倍(bei)于普通(tong)(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)票(piao)(piao)權(quan)。而在今年熱熱鬧鬧的(de)(de)(de)京東上市中，京東商城董(dong)事長兼CEO劉強東僅(jin)僅(jin)持有該公司21%的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，但是(shi)根據雙層(ceng)股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)結構的(de)(de)(de)設計(ji)，其依(yi)靠(kao)所(suo)持有的(de)(de)(de)特殊股(gu)(gu)(gu)(gu)（1股(gu)(gu)(gu)(gu)擁(yong)有20份投(tou)(tou)票(piao)(piao)權(quan)）便控制(zhi)了這家公司83.7%的(de)(de)(de)投(tou)(tou)票(piao)(piao)權(quan)。
沒有金剛鉆，怎攬(lan)瓷(ci)器活
無論(lun)是(shi)(shi)(shi)雙(shuang)層股(gu)權結構(gou)，還(huan)是(shi)(shi)(shi)合伙人(ren)制，都是(shi)(shi)(shi)一些舶(bo)來品，這些對(dui)(dui)于創業者看起來很(hen)美(mei)的(de)制度(du)安排是(shi)(shi)(shi)否(fou)能在中國生根(gen)發芽，避免水土(tu)不服，其(qi)實需要配套制度(du)的(de)輔助。投(tou)資者也是(shi)(shi)(shi)理性人(ren)，對(dui)(dui)他們過多的(de)限制首先影響便是(shi)(shi)(shi)對(dui)(dui)于公司估(gu)值的(de)預計。
另外，在美國(guo)，雙層股權結構的(de)(de)(de)背后也是(shi)兩個(ge)層面的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)。在美國(guo)，除(chu)了(le)自(zi)上而下(xia)的(de)(de)(de)證(zheng)監(jian)會和(he)證(zheng)券交易所的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)。還有(you)來自(zi)于(yu)集(ji)體訴訟和(he)做(zuo)空這(zhe)兩種自(zi)下(xia)而上的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)，另外集(ji)體訴訟和(he)敵(di)意收購這(zhe)樣的(de)(de)(de)制度(du)安排(pai)也為公(gong)司的(de)(de)(de)實際控制者(zhe)時刻敲響著警鐘，為投資(zi)者(zhe)保駕護航(hang)。如果大陸引進類似的(de)(de)(de)制度(du)，絕不僅(jin)僅(jin)是(shi)修改《公(gong)司法》和(he)《證(zheng)券法》的(de)(de)(de)法條那么簡(jian)單，相關(guan)金(jin)融消費者(zhe)的(de)(de)(de)保護制度(du)也亟(ji)待(dai)建設(she)。
誰是(shi)真正的幽靈(ling)
當(dang)(dang)然，羅馬(ma)不(bu)是(shi)(shi)一天建成的，對(dui)于(yu)新(xin)興的互聯(lian)網公(gong)司(si)(si)，能夠(gou)走到考慮上市股權(quan)(quan)結構設(she)計的層面(mian)已屬不(bu)易(yi)，但其(qi)興也(ye)勃焉，其(qi)亡也(ye)忽焉。權(quan)(quan)利(li)與義務往(wang)往(wang)都是(shi)(shi)對(dui)等(deng)的，當(dang)(dang)創業者把控制權(quan)(quan)牢(lao)牢(lao)抓(zhua)在手里的時(shi)候(hou)，其(qi)實也(ye)必須明(ming)白，他們把義務和(he)(he)責(ze)任(ren)也(ye)緊緊捆在了自己的身上。其(qi)實，對(dui)于(yu)互聯(lian)網公(gong)司(si)(si)來說(shuo)，真正需要(yao)戰勝的野(ye)蠻人(ren)不(bu)是(shi)(shi)投資(zi)者，甚(shen)至不(bu)是(shi)(shi)競爭對(dui)手，而是(shi)(shi)人(ren)性(xing)中對(dui)于(yu)安(an)逸的依賴和(he)(he)對(dui)于(yu)創新(xin)的無視(shi)。這(zhe)些(xie)人(ren)性(xing)的弱點(dian)曾經(jing)成就了它們，但是(shi)(shi)，被它們所毀滅(mie)也(ye)往(wang)往(wang)只是(shi)(shi)一瞬。
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