這周微(wei)信讀者@鄺CK 在后臺向創(chuang)投(tou)分(fen)享會(hui)君(jun)提問：初創(chuang)公司在引入(ru)第一筆(bi)投(tou)資時，如何為出售的股份定價(jia)？
創投分享(xiang)會君為此(ci)先后采訪了一(yi)些創業者(zhe)和(he)投資人，聽聽甲方(fang)和(he)乙方(fang)是怎么來算錢/股(gu)份的。
怎么(me)出價？
或許(xu)@鄺(kuang)CK 同學正(zheng)打算或已經走在創(chuang)業(ye)的(de)(de)路(lu)上(shang)，我們(men)先(xian)從創(chuang)業(ye)者(zhe)的(de)(de)角度來(lai)談談第(di)一(yi)輪融(rong)資要拿(na)多少(shao)錢的(de)(de)問題。關涉企(qi)業(ye)的(de)(de)商業(ye)秘密，有關創(chuang)業(ye)者(zhe)均為匿名(ming)。
一(yi)(yi)(yi)(yi)般(ban)(ban)而言，計算第(di)一(yi)(yi)(yi)(yi)輪(lun)需要融(rong)(rong)資的(de)(de)(de)數額(e)以公司(si)未來一(yi)(yi)(yi)(yi)年運營費用的(de)(de)(de)預算為(wei)準。公司(si)在種子輪(lun)融(rong)(rong)資的(de)(de)(de)時候，沒(mei)有足夠的(de)(de)(de)歷史數據做支(zhi)撐(cheng)，對自身的(de)(de)(de)估值更多(duo)的(de)(de)(de)是依賴創業者的(de)(de)(de)主觀判斷。目前產(chan)品(pin)處于什(shen)么(me)樣的(de)(de)(de)階(jie)段，希望(wang)第(di)一(yi)(yi)(yi)(yi)輪(lun)融(rong)(rong)資能夠支(zhi)撐(cheng)產(chan)品(pin)走到什(shen)么(me)樣的(de)(de)(de)階(jie)段。周期一(yi)(yi)(yi)(yi)般(ban)(ban)為(wei)12—18個月。目標(biao)集中于里(li)程碑式的(de)(de)(de)量化指(zhi)標(biao)，例如用戶數、流量、收(shou)入等，作為(wei)下一(yi)(yi)(yi)(yi)輪(lun)融(rong)(rong)資的(de)(de)(de)籌碼。
而創業團隊需要計算(suan)的(de)，就是在(zai)第一(yi)輪融資的(de)周期(qi)(qi)內，要達(da)到產品(pin)預期(qi)(qi)的(de)目標，需要多(duo)少投(tou)入。包括產品(pin)開(kai)發、運營及(ji)維(wei)護、市(shi)場推廣等(deng)費(fei)用。視(shi)具體(ti)產品(pin)情況有(you)所不同(tong)。在(zai)此基礎(chu)上，增加3個月(yue)左右的(de)預算(suan)以備不時之(zhi)需。確定了融資數(shu)額(e)之(zhi)后，接下來(lai)要考慮的(de)就是團隊愿意出(chu)讓(rang)多(duo)少股份(fen)。
關于股(gu)權(quan)問題，不同(tong)的創業者風格不同(tong)，沒有統一(yi)標準，15%—25%是相對常(chang)見的結構。在(zai)保證創業團隊(dui)對公司(si)控制權(quan)的前(qian)提(ti)下，股(gu)權(quan)細(xi)節還是要視具體情況而定(ding)。
綜上，天(tian)使輪融資的(de)部分，股份的(de)作價(jia)其實是(shi)通過預算的(de)融資數(shu)額以及(ji)愿意出讓(rang)的(de)股份倒推(tui)得出的(de)。
為什(shen)么同意(yi)你(ni)的出價？
但(dan)融資(zi)(zi)不是(shi)創業公司的(de)獨角戲，在股權定價過程中(zhong)有重要話語權的(de)，還有投資(zi)(zi)人。創投分享(xiang)會君采訪到了圈內的(de)一(yi)位投資(zi)(zi)經理，希望能從(cong)投資(zi)(zi)人的(de)角度為@鄺(kuang)CK 同學(xue)解答第(di)一(yi)輪融資(zi)(zi)能拿多少錢的(de)問題。
第一(yi)輪融資投資人(ren)最看重的是團(tuan)隊(dui)(dui)。投資人(ren)會對創業團(tuan)隊(dui)(dui)進行一(yi)系(xi)列的考察(cha)和評(ping)估，這里涉及到一(yi)些維(wei)度標(biao)準，比如團(tuan)隊(dui)(dui)的履歷(li)背景、產(chan)品的開發經驗(yan)、團(tuan)隊(dui)(dui)成員(yuan)之間(jian)的關(guan)系(xi)、團(tuan)隊(dui)(dui)成員(yuan)的各項素質(zhi)測評(ping)等等作(zuo)為參(can)考。
如果團隊(dui)仍在起步階段，暫(zan)時也沒有成形的(de)(de)產品(pin)，那么能拿(na)到的(de)(de)一般是100萬美金以下的(de)(de)天使輪。但如果是BAT等(deng)超(chao)級互聯(lian)網企業資(zi)深人士組成的(de)(de)團隊(dui)，產品(pin)又有明確的(de)(de)方向，就可(ke)能跳過天使輪直接A輪，拿(na)到200萬美金以上。
團隊之(zhi)外，創業公司拿錢多(duo)少也跟市場行(xing)情有(you)關。如(ru)果同(tong)行(xing)業的公司先后拿到大佬金額不菲的投資(zi)(zi)，資(zi)(zi)本就會在一定程(cheng)度(du)上(shang)涌向這(zhe)個行(xing)業，行(xing)業里其他公司的身價(jia)也隨之(zhi)水漲船高。至(zhi)于拿多(duo)少股(gu)(gu)權，不同(tong)的投資(zi)(zi)人和投資(zi)(zi)機構有(you)比較大的差異(yi)。普遍(bian)被認(ren)可的一條是(shi)，天使投資(zi)(zi)的股(gu)(gu)份宜少不宜多(duo)。因為(wei)一開始想拿更(geng)多(duo)錢而不得(de)不讓出(chu)更(geng)多(duo)股(gu)(gu)份，對后續(xu)融資(zi)(zi)及(ji)管理(li)團隊的長遠發展皆為(wei)不利(li)。
多數初創公司不知如何真正有效的利用資本的杠桿力量，多拿錢反易受其害。少拿錢則有利于循序漸進地使用資本價值，讓資本跟著人走，而不是人被資本牽著走。
第一輪融(rong)資(zi)股(gu)權定價，實(shi)在(zai)是創業者和投資(zi)人之(zhi)間的(de)博弈游戲(xi)。只是，大家各自犧牲十萬億(yi)腦細(xi)胞(bao)后意識到一個(ge)令人抓(zhua)狂的(de)事實(shi)：早(zao)期(qi)融(rong)資(zi)不(bu)可(ke)預知的(de)變量實(shi)在(zai)太多，在(zai)實(shi)操(cao)上不(bu)可(ke)能(neng)有準確的(de)量化標準，因此要找到放之(zhi)四海(hai)而皆準的(de)股(gu)權作(zuo)價方(fang)法也是不(bu)可(ke)能(neng)的(de)。因此，創投分享會君在(zai)采訪過程(cheng)中聽(ting)到的(de)最多的(de)方(fang)法是：拍腦袋，憑感覺。
嗯，嗅哥不騙你，這可能是最接近真相的那(nei)個事實(shi)。
本文由實習生宋美齡在創投(tou)分享會編輯李彤指導(dao)下撰寫。
