2014年(nian)是中(zhong)概(gai)公(gong)司(si)融資的(de)“第一大年(nian)”，從4月4日上市(shi)的(de)達(da)內科技到(dao)12月11日上市(shi)的(de)陌陌，全(quan)年(nian)共有15家中(zhong)國公(gong)司(si)在美國完成(cheng)了(le)首次公(gong)開募集(ji)（IPO），合(he)共募集(ji)304.5億(yi)美元。但除阿(a)里、京東以外新(xin)股(gu)表現欠佳，給投資人(ren)心里留下了(le)陰影，對(dui)未(wei)來中(zhong)國公(gong)司(si)赴美融資非常(chang)不(bu)利。
融(rong)資(zi)兇猛(meng)
縱覽2014年(nian)中(zhong)國(guo)公司赴美IPO情況，可(ke)以看(kan)到三(san)大(da)特(te)點：
首先，阿(a)(a)里的(de)(de)(de)地位極為(wei)突(tu)出。2014年(nian)，15家(jia)赴美的(de)(de)(de)中(zhong)國(guo)公司(si)共募集資金304.5億美元，平均每家(jia)20.3億美元。其(qi)中(zhong)，舊股東(dong)減持套現143億美元，平均每家(jia)9.5億美元。但顯然，有(you)阿(a)(a)里在，計算平均值(zhi)沒(mei)有(you)任何(he)意義，因為(wei)全年(nian)募集金額(e)中(zhong)的(de)(de)(de)82%，舊股東(dong)套現金額(e)的(de)(de)(de)93%都(dou)是阿(a)(a)里一家(jia)的(de)(de)(de)貢獻。
其(qi)次，是(shi)除阿里外幾乎(hu)所有公司(si)都“認干(gan)爹”或“拜(bai)把子(zi)”。新浪(lang)微博提前一年與阿里結緣，并拉來阿里為IPO保駕；京東商城突然(ran)宣布與騰訊全(quan)面(mian)合作；迅雷4月份拿到小(xiao)米(mi)及金山2.9億(yi)美元(yuan)投(tou)(tou)資，擠(ji)進雷軍系才得(de)(de)以上市融(rong)資8800萬美元(yuan)；獵豹移動身(shen)后早有BAT的影子(zi)，百(bai)度(du)、小(xiao)米(mi)還充當(dang)了基石投(tou)(tou)資者；達內(nei)科技、途牛網(wang)、一嗨租車獲(huo)得(de)(de)行業老大哥的提攜。
最后，盡管十五家的(de)招股文(wen)件都有(you)視情況行(xing)使超(chao)額(e)配售權增發15%這(zhe)一條（就是所謂的(de)“綠鞋”），其中不(bu)少家還造了“投資者踴躍(yue)認(ren)購、新(xin)股供不(bu)應(ying)求、超(chao)額(e)認(ren)購ＸＸ倍”的(de)輿論(lun)。但到(dao)最后，只有(you)阿里(li)行(xing)使超(chao)額(e)配售權增發4800萬(wan)份ADS，多融了32.64億美元。結合前面提(ti)到(dao)苦尋戰略伙伴、基石成為“標配”等情況，說明各(ge)家（包括(kuo)阿里(li)）都在這(zhe)難忘的(de)2014年完成了驚險(xian)的(de)一跳，遠不(bu)似當(dang)年百度(du)、盛大那樣輕(qing)松。
2014年IPO這樣火(huo)爆，老(lao)牌(pai)、準老(lao)牌(pai)甚至新(xin)上市(shi)公司紛拋出再融(rong)(rong)資(zi)(zi)方案。3月28日，58同城(cheng)宣(xuan)布增(zeng)發及(ji)舊股(gu)東減持計劃，涉及(ji)金額(e)4億(yi)美元；4月17日，歡聚時(shi)代亦(yi)公布了(le)4億(yi)美元再融(rong)(rong)資(zi)(zi)方案；500彩(cai)票網曾打算發行1.2億(yi)美元債券和3.6億(yi)美元新(xin)股(gu)，后調為股(gu)權(quan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)額(e)2.6億(yi)美元……
比較引人注目的是這三筆再融資：一是百度6月初宣布(bu)的發行10億美元債券，2019年到(dao)期(qi)，年利(li)率2.75%；二(er)是阿里11月中(zhong)旬宣布(bu)發行高(gao)級無抵押債券，坊間估計規(gui)模(mo)可(ke)能達(da)到(dao)80億美元；三是京東12月初京東三家舊(jiu)股東宣布(bu)減持6.19億美元，騰訊(xun)、老虎基金(jin)凈分(fen)接盤1.5億美元和4760萬美元。
由(you)于(yu)再(zai)融(rong)(rong)資不象IPO那樣(yang)為(wei)世(shi)人所矚目，成與不成亦不那么容易界定、統計（比如樂視9月(yue)初(chu)提(ti)出45億元(yuan)再(zai)融(rong)(rong)資方案，暫時(shi)沒有了下(xia)文），只(zhi)能(neng)說如果各家提(ti)出的再(zai)融(rong)(rong)資方案都能(neng)順利實施，涉及金額(e)當與IPO在一個量級(ji)（百億美元(yuan)）。
新貴表現欠佳，跑輸(shu)大盤(pan)
12月(yue)初道瓊斯指數創(chuang)出(chu)歷(li)史(shi)新(xin)高，較年初上漲12.7%，同期(qi)(qi)標普500指數最高漲幅達16.9%。到12月(yue)8日，納期(qi)(qi)達克100指數較年初上漲23.9%。
在大(da)盤屢(lv)創新高，中概(gai)公司IPO風起云涌的背景下(xia)，新貴們的表現令人失望。
按(an)時(shi)間順序，2014年(nian)在美(mei)國(guo)上市的(de)前七家企業是達(da)內科技、愛(ai)康國(guo)賓(bin)、微博(bo)、樂居、獵(lie)豹(bao)移動、途牛和(he)聚美(mei)優(you)品(pin)。從(cong)下(xia)面的(de)圖表可以看(kan)到(dao)，這七家公司的(de)股票不是一蹶不振(zhen)就是爬得高摔得狠。聚美(mei)優(you)品(pin)8月(yue)(yue)份市值達(da)到(dao)54億美(mei)元，如(ru)今年(nian)已跌(die)到(dao)20億美(mei)元以下(xia)；微博(bo)9月(yue)(yue)份市值到(dao)過48億美(mei)元，現為(wei)32億美(mei)元，跌(die)掉三分(fen)之(zhi)一；獵(lie)豹(bao)移動市值從(cong)39億美(mei)元跌(die)至22億美(mei)元一線；途牛市值8月(yue)(yue)份觸及(ji)10億美(mei)元，現為(wei)6.3億美(mei)元。
投(tou)資人不(bu)(bu)是傻瓜，故事很豐滿，現實卻如此骨感，一(yi)而(er)再(zai)(zai)、再(zai)(zai)而(er)三(san)，投(tou)資人越來越難以被故事打(da)動。今年最后(hou)上市的兩(liang)家——一(yi)嗨(hai)租車(che)和(he)陌(mo)陌(mo)，股(gu)價走(zou)勢都不(bu)(bu)理想(xiang)。一(yi)嗨(hai)租車(che)勉強在12美(mei)元招股(gu)價附近橫盤兩(liang)周后(hou)，調(diao)頭向下迅速跌破(po)10美(mei)元，昨天(tian)（12月16日(ri)(ri)）已跌至8.46美(mei)元。陌(mo)陌(mo)首日(ri)(ri)大漲，次(ci)日(ri)(ri)開始暴跌，走(zou)勢很弱，昨于收(shou)于13.92美(mei)元，僅(jin)比招股(gu)價高(gao)出0.42美(mei)元。
中(zhong)概(gai)股(gu)新貴表現如(ru)此(ci)欠佳(jia)，對(dui)赴美融資的后(hou)來者十分不利(li)，除非是京東、阿里(li)這樣的超一流企業(ye)，安居客、大眾點(dian)評、夢巴莎、愛奇藝(yi)，還有想卷(juan)土重來的解控(kong)科技，或許(xu)還有小米(mi)，想打動投資者已經不那么容易(yi)了。
阿(a)里對其它個股估值影(ying)響
阿(a)里上市是中概股的分(fen)水嶺。創投分享會(hui)9月22日《》表達了(le)兩個觀點：一(yi)是阿(a)里(li)上(shang)市短(duan)期(qi)有(you)“抽水”作(zuo)用(yong)，長(chang)期(qi)看則是 “引水”；二是阿(a)里(li)上(shang)市將加劇中概念股的(de)(de)(de)分化，成長(chang)性好、有(you)業績支撐者會(hui)更得(de)受(shou)投資者青睞(lai)。10月15日《》觀察了(le)阿(a)里(li)上(shang)市后個股的(de)(de)(de)表現：電商小伙伴最(zui)受(shou)傷；教育、游(you)戲、娛(yu)樂受(shou)沖(chong)擊最(zui)小；老(lao)牌上(shang)市公司(si)分化明(ming)顯。百(bai)度因為搜索領域的(de)(de)(de)地位(wei)牢固、在人(ren)工(gong)智能、人(ren)才引進方面的(de)(de)(de)投入值得(de)期(qi)待而(er)走(zou)勢強(qiang)勁。而(er)新(xin)浪、搜狐的(de)(de)(de)創新(xin)能力有(you)所欠缺(que)且均已淪為虧損，走(zou)勢相對(dui)疲軟。
又經過兩個月的觀察，趨勢更加明朗。首先，受阿里上市沖最大的還是京東等幾家電商。京東在阿里上市前的一個月，市值沖高到436億美元，到阿里上市是已經跌掉約50億美元。從9月19日到12月12日，又跌到15%；最慘的是，聚美優品12月12日收盤價僅相當于9月19日的53%（當然，這與其實自身存在的問題有關）；同期，當當的市值也跌掉28%；似乎應了那句話“伴君如伴虎”。只有唯品會，一枝(zhi)獨秀。
以(yi)9月19日為起點，將每只個(ge)股在這一天的收(shou)盤(pan)價定為100%，得到(dao)它的相對價格(ge)。
大中概股(gu)普遍受沖擊的情況下，有些個股(gu)優表(biao)出的抗跌性令(ling)人(ren)驚訝。以(yi)9月19日(ri)收盤價為(wei)參照，網易漲(zhang)12％、百度漲(zhang)2%，新東方跌3%，都表(biao)現不錯。它們(men)的共同特(te)點(dian)是與阿里的業務交集較少，看來是離的越遠越安全。
