“樂(le)視就是我的生(sheng)命！”12月(yue)23日，樂(le)視網董事(shi)長兼CEO賈(jia)躍(yue)亭在一(yi)條(tiao)微博里(li)這(zhe)樣寫道(dao)。
根據樂視官方的說法(fa)，賈(jia)躍亭因身(shen)患(huan)胸腺瘤，此(ci)時應該身(shen)處(chu)北京某醫(yi)院(yuan)(yuan)病房。樂視網總部位(wei)于北京東四環朝(chao)陽公園附近(jin)(jin)的宏(hong)城新泰大(da)廈，這里(li)距離(li)協和、同仁等(deng)大(da)型醫(yi)院(yuan)(yuan)都不遙遠(yuan)，但就算如此(ci)接(jie)近(jin)(jin)，這位(wei)一(yi)手創立并帶(dai)領樂視網一(yi)路狂(kuang)飆突(tu)進(jin)的英雄式(shi)人物卻無法(fa)輕易回(hui)去(qu)。
從6月(yue)初出走海外，到(dao)11月(yue)底回京(jing)住(zhu)院(yuan)，再到(dao)如(ru)今，賈躍亭隱居幕后已長達半年之久。在這半年里，樂(le)視(shi)先后經歷(li)了監(jian)管風波、政治(zhi)傳言、資本危機等(deng)多重挑戰。在媒(mei)體的(de)推波助瀾下，樂(le)視(shi)的(de)一(yi)部分(fen)謎(mi)團(tuan)被(bei)逐漸揭開(kai)，但更多秘密仍然伏在水下。
賈躍亭不(bu)在的(de)日子里，樂視的(de)管理層(ceng)使勁渾(hun)身解數，力(li)圖營造一(yi)種“一(yi)切正常”的(de)表象。但(dan)遺憾的(de)是(shi)，事情并沒有(you)朝(chao)著樂觀的(de)方(fang)向(xiang)發(fa)展。
12月22日，樂(le)視網股票跌停。12月23日，再跌近3%，收報29.23元，僅僅比(bi)2010年IPO的發(fa)行價高出(chu)(chu)0.03元。隨著(zhu)令計劃被(bei)調查的消息(xi)傳出(chu)(chu)，有關樂(le)視前途命運的討(tao)論再度甚囂塵上。樂(le)視究竟面臨著(zhu)什(shen)么樣(yang)的危(wei)機，其根源何在，其結局又(you)將如何？
三重危機
監管、政治、資本，是(shi)橫亙在樂視面前的三座大山。
樂視危(wei)機始(shi)于監(jian)管(guan)(guan)風波。今年6月，互聯網電視行(xing)業(ye)的監(jian)管(guan)(guan)單位(wei)國家新聞出版(ban)廣電總局(ju)連發(fa)禁令，不斷(duan)規范行(xing)業(ye)行(xing)為。過(guo)去(qu)行(xing)事(shi)最為高調(diao)的樂視首當其沖，樂視盒子因此停售，至今未能恢復。
盒(he)子(zi)作為攻(gong)占(zhan)電視(shi)(shi)存量市場的(de)有(you)效(xiao)手段，成本(ben)低廉，使用(yong)靈活，與樂視(shi)(shi)靠內(nei)容收(shou)費(fei)的(de)理(li)念十分契合(he)。被下架意味著樂視(shi)(shi)的(de)商業模(mo)式失去了大(da)(da)(da)量的(de)潛(qian)在用(yong)戶群體(ti)，其前景必(bi)然因此(ci)大(da)(da)(da)打折扣。盒(he)子(zi)之外，樂視(shi)(shi)的(de)電視(shi)(shi)業務(wu)目前還沒有(you)受到相同(tong)待遇(yu)，但(dan)并不(bu)意味著廣電總局在盒(he)子(zi)和電視(shi)(shi)兩(liang)個終端產品(pin)上(shang)(shang)會采取兩(liang)套監管標準。未來完全有(you)可(ke)能將(jiang)監管范圍擴大(da)(da)(da)到電視(shi)(shi)上(shang)(shang)，屆時樂視(shi)(shi)將(jiang)不(bu)得不(bu)進行(xing)大(da)(da)(da)量整改(gai)工作，其硬件免費(fei)內(nei)容盈(ying)利的(de)商業模(mo)式究竟能在多大(da)(da)(da)程(cheng)度上(shang)(shang)落地，還有(you)待觀察。
樂(le)(le)視(shi)(shi)網的市盈率(lv)曾(ceng)經(jing)一(yi)度高達100倍(bei)之多(duo)。市盈率(lv)代表著投資者對其未來的看好。版權、內容是(shi)(shi)樂(le)(le)視(shi)(shi)網的過去，互(hu)聯網電(dian)視(shi)(shi)業務是(shi)(shi)樂(le)(le)視(shi)(shi)網的未來，其推(tui)進的順利(li)與否，事關成敗(bai)。而(er)現在的狀況(kuang)是(shi)(shi)，樂(le)(le)視(shi)(shi)已經(jing)經(jing)不起(qi)政(zheng)策的絲毫折騰，一(yi)旦利(li)空來襲，很(hen)可能功虧一(yi)簣。
此前(qian)，《財(cai)經》、財(cai)新、澎湃等媒體的(de)(de)(de)報(bao)道梳理了賈(jia)躍(yue)亭和令完成、匯(hui)金立方的(de)(de)(de)交(jiao)錯關系。根據公開報(bao)道，除了在樂視網的(de)(de)(de)發展過程中存有(you)灰色操作的(de)(de)(de)嫌疑之外，賈(jia)躍(yue)亭還有(you)可能是(shi)匯(hui)金立方的(de)(de)(de)早期合伙人之一(yi)。
匯金(jin)立(li)(li)方的(de)早期投資(zi)者北京杰威森科技有限公(gong)司(si)的(de)股(gu)權掛靠在賈(jia)躍亭(ting)的(de)高中同學(xue)賈(jia)云(yun)(yun)龍名(ming)下(xia)。不過，在最(zui)近接受媒體采訪時，賈(jia)云(yun)(yun)龍聲稱自(zi)己(ji)對此并(bing)不知情，并(bing)表示曾經把(ba)身(shen)份證借(jie)給過賈(jia)躍亭(ting)；如果(guo)代(dai)持(chi)身(shen)份成立(li)(li)，賈(jia)躍亭(ting)就與令完成產生千絲(si)萬縷的(de)牽(qian)連。
據報道，令(ling)完成(cheng)目前(qian)正在接受調查。由令(ling)完成(cheng)任(ren)董事長的匯(hui)金(jin)立(li)(li)方(fang)，過去幾(ji)年(nian)曾(ceng)經介入了(le)包括樂(le)(le)視(shi)網(wang)在內七家(jia)公(gong)司(si)，并幫助它們成(cheng)功上市。有(you)媒體統計(ji)匯(hui)金(jin)立(li)(li)方(fang)由此(ci)獲利十幾(ji)億(yi)。如果賈躍亭(ting)確實是匯(hui)金(jin)立(li)(li)方(fang)的早期合伙人之一，那(nei)么(me)其牽(qian)涉面將(jiang)遠遠超(chao)出樂(le)(le)視(shi)網(wang)之外，情況將(jiang)會更為復雜。作為樂(le)(le)視(shi)的靈魂(hun)人物，賈躍亭(ting)已(yi)經“隱身”了(le)很長時間，未來一旦有(you)“壞消息”傳出，樂(le)(le)視(shi)的管理層和投資者恐怕會陷入慌亂之中。
如果(guo)說監管層(ceng)面、政治(zhi)層(ceng)面的(de)危(wei)機還不(bu)在(zai)眼前、且不(bu)受樂(le)視控制、只能聽天由(you)命，那么資(zi)本(ben)層(ceng)面的(de)危(wei)機則迫在(zai)眉睫、更為棘手。賈躍亭目前持(chi)有(you)樂(le)視網股份的(de)44.21%，為了(le)滿足樂(le)視集團業務的(de)強大資(zi)金需求(qiu)，賈躍亭將其(qi)持(chi)有(you)股份的(de)73.36%都質押了(le)出去。
一位(wei)證券行(xing)業(ye)人士告訴(su)，今年創業(ye)板股(gu)(gu)票的(de)(de)質(zhi)押(ya)率約為(wei)40%。根據樂視(shi)公告，賈躍(yue)亭質(zhi)押(ya)股(gu)(gu)票的(de)(de)時(shi)機通常都在股(gu)(gu)價處(chu)于高位(wei)之時(shi)。如(ru)果按照40元(yuan)來計(ji)算，賈躍(yue)亭質(zhi)押(ya)的(de)(de)每股(gu)(gu)股(gu)(gu)票實際融到的(de)(de)金額約為(wei)16元(yuan)。而(er)按照證監會135%為(wei)警(jing)戒線、120%為(wei)平倉線的(de)(de)規定(ding)，當樂視(shi)網的(de)(de)股(gu)(gu)價跌到21.6元(yuan)時(shi)，就必須追加質(zhi)押(ya)物，跌到19.2元(yuan)時(shi)，券商(shang)和(he)銀行(xing)就會強制平倉。屆時(shi)，大(da)量股(gu)(gu)票進(jin)入二級(ji)市(shi)場，樂視(shi)網股(gu)(gu)價將會狂瀉不止，賈躍(yue)亭將因此(ci)喪失公司控制權。
意識到(dao)(dao)這一(yi)危(wei)機(ji)的樂視，在今年8月發布公(gong)告稱(cheng)，擬非公(gong)開(kai)發行股(gu)(gu)票(piao)融資45億元，但目前這項融資尚(shang)無明(ming)確進展。在這筆(bi)“救命錢”到(dao)(dao)來之前，樂視網(wang)必須穩(wen)住股(gu)(gu)價。為了加(jia)強投資者的信心，樂視在過去(qu)幾個月里講出了生態農業、新能源(yuan)汽(qi)車、智能玩具、國際化等故事，還通過賈躍(yue)芳(fang)向公(gong)司提(ti)供無息貸款、管理層集體增持等手段向投資者表態，甚至不惜“割肉(rou)”、要(yao)將本來希望單獨上(shang)(shang)市的樂視影業并入上(shang)(shang)市公(gong)司。
業務、創始(shi)人(ren)、公司(si)運營三(san)個方面(mian)統(tong)統(tong)出現問題(ti)，這不禁引人(ren)發問：這些危機(ji)的(de)根源(yuan)在(zai)哪(na)里？樂視是如何走到今天這一(yi)步(bu)的(de)？
一個根源
眾所周(zhou)知，在涉水互聯網電視(shi)(shi)行(xing)(xing)業之前，樂(le)視(shi)(shi)網是一家名(ming)不見經傳(chuan)的(de)網站，雖然手握大(da)量版權，并且(qie)率先實現盈利，但這個(ge)創業板上市的(de)企(qi)業在優(you)酷、土豆、搜狐視(shi)(shi)頻等同行(xing)(xing)眼(yan)里并不起眼(yan)。在牌照、行(xing)(xing)業資源等方面的(de)優(you)勢并沒有使(shi)樂(le)視(shi)(shi)網取得(de)多大(da)意義上的(de)成功，直到(dao)后來(lai)，推出(chu)盒子、電視(shi)(shi)，才讓這家企(qi)業有了萬眾矚目的(de)明星感。
公告(gao)顯示，從2013年開始，賈躍亭開始頻繁質押自己的(de)股份(fen)，反(fan)映出在電(dian)視(shi)業(ye)(ye)(ye)務的(de)影響(xiang)下(xia)，樂視(shi)對資金(jin)的(de)極度渴(ke)求。不可否(fou)認，踩點互聯(lian)網電(dian)視(shi)業(ye)(ye)(ye)務的(de)樂視(shi)有先見且(qie)打出了一副(fu)好牌，其內容和硬件(jian)的(de)品質也(ye)一度得到了市(shi)場的(de)高度認可，商業(ye)(ye)(ye)模式更(geng)是備受追捧。但正所(suo)謂小牛(niu)難拉大車，樂視(shi)過去的(de)根基(ji)太小，未來要做的(de)事情太大。
和BAT、小米(mi)、360等公司的擴張路徑不(bu)同(tong)的是，樂視并沒(mei)有(you)一項可以助其進可攻退可守的核心(xin)業(ye)(ye)務。而(er)創業(ye)(ye)板再(zai)融(rong)資(zi)渠(qu)道匱(kui)乏(fa)、國內股(gu)(gu)市對(dui)“聽故(gu)事(shi)”的偏好，決(jue)定了(le)樂視不(bu)同(tong)于中概股(gu)(gu)企業(ye)(ye)的膨脹之(zhi)路——以故(gu)事(shi)籌(chou)資(zi)金、用資(zi)金講(jiang)更大的故(gu)事(shi)。而(er)隨著業(ye)(ye)務線越來越寬，需要(yao)的資(zi)金也(ye)越來越多，如果沒(mei)有(you)新錢進入，舊(jiu)有(you)業(ye)(ye)務很可能無(wu)法進展。
樂視正是由此失控(kong)，停不(bu)下(xia)來。而撞上(shang)監(jian)管(guan)、政治等(deng)等(deng)外部危機(ji)之(zhi)后，不(bu)少投資者(zhe)望風而逃(tao)，資金的軟肋(lei)便(bian)日(ri)益凸顯出來。
總而言之，樂視(shi)過去的積累(lei)，本來就無法承載賈(jia)躍亭(ting)的遠大理想，而強制上(shang)路后，走得越快，出(chu)軌的風險就越大。
兩種(zhong)結局
盡(jin)管(guan)樂(le)視(shi)的(de)資(zi)(zi)本危機愈演(yan)愈烈(lie)，但業內專家普遍認為(wei)：與樂(le)視(shi)身處同(tong)一條船上(shang)的(de)銀行(xing)、證券公司不會讓(rang)其輕易沉沒。因為(wei)一旦(dan)股價跌到平(ping)倉線，意味著這些機構(gou)投資(zi)(zi)者前功盡(jin)棄、損失慘(can)重。
也就是(shi)說，樂視的真(zhen)正危機還(huan)是(shi)在業(ye)務和創始人層(ceng)面。一(yi)位專家向(xiang)筆(bi)者(zhe)(zhe)表示(shi)，隨著事態進一(yi)步演進，如果出現更壞的情況，導(dao)致(zhi)機構投資者(zhe)(zhe)托市(shi)困(kun)難(nan)，賈躍(yue)亭及其核(he)心管理層(ceng)將很可能面臨著“退到幕后”的局面。
當然，賈躍亭個(ge)人的(de)危(wei)機如果能(neng)及時(shi)化解，對樂視來說才是更好的(de)結(jie)果。
無(wu)論如(ru)何，風波過后的(de)(de)樂(le)視需要一次全面革新，忘掉過去賴以依存的(de)(de)資源優勢，回歸(gui)到一個公眾公司應有(you)的(de)(de)姿態(tai)，穩(wen)健、透明發展，忘掉“顛覆”，重新認識自己。
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