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企業并購方案的風險及防范措施

2014-11-12 并購

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　　企業并購方案，即企業之間的合并與收購行為，是指一個企業購買其他企業的產權，使其他企業失去法人資格或改變法人實體的一種法律行為。隨著我國經濟向縱深進一步發展，企業之間的并購作為優化資源配置和調整資本結構以及擴大經濟規模，快速增強企業實力，降低經營風險等手段，已被政府和企業廣泛運用。由于我國企業股權結構和上市審批制度的特殊性，對并購概念的界定并不清晰。企業并購包含了兼并、收購、托管、股權轉讓、資產置換、借殼、買殼等行為。
　　企業(ye)并(bing)購(gou)方(fang)案(an)過程中(zhong)可能(neng)出現的(de)風險及其防范措施
　　雖然并購與重組對企業、政府和社會有許多重要作用，但并不是并購重組后就一定能使企業和地方經濟快速發展。在市場經濟條件下，只要有企業的并購行為就很難避免企業并購中的風險。企業并購基金風險貫穿于整個并購活動。
　　第一(yi)，信(xin)息(xi)風(feng)險。在(zai)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)中(zhong)(zhong)，信(xin)息(xi)是非常重要的。真實(shi)(shi)與及(ji)(ji)時的信(xin)息(xi)可大(da)大(da)提高并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)的成功率。這就(jiu)意(yi)味(wei)著在(zai)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)中(zhong)(zhong)能(neng)(neng)否(fou)及(ji)(ji)時獲取真實(shi)(shi)有效的信(xin)息(xi)，是決定并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)成功的關鍵。由于目標(biao)企業(ye)面對(dui)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)時，可能(neng)(neng)會嚴(yan)守(shou)自(zi)己的商業(ye)秘密(mi)，隱瞞(man)事實(shi)(shi)，如隱瞞(man)大(da)額擔(dan)保、巨額負債、無形(xing)資產(chan)(chan)(chan)的真實(shi)(shi)價值、有無訴訟(song)紛爭、制造(zao)錯(cuo)誤(wu)(wu)會計(ji)信(xin)息(xi)、刻(ke)意(yi)制造(zao)估(gu)計(ji)障礙等情況，導致(zhi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)雙(shuang)方(fang)信(xin)息(xi)處(chu)于不對(dui)稱狀態(tai)。再加(jia)上并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)方(fang)相關人員的知識、經驗(yan)和(he)預見能(neng)(neng)力的缺乏(fa)，并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)方(fang)在(zai)不完善(shan)信(xin)息(xi)的基礎上作出(chu)錯(cuo)誤(wu)(wu)的判斷(duan)，致(zhi)使并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)方(fang)對(dui)目標(biao)企業(ye)的資產(chan)(chan)(chan)價值和(he)盈利能(neng)(neng)力的判斷(duan)往往不準確，從而給并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)估(gu)價帶來很大(da)困(kun)難，甚至可能(neng)(neng)會導致(zhi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)的失敗。因此，作為并(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)方(fang)，必須(xu)對(dui)目標(biao)企業(ye)的各(ge)種財(cai)務報表以及(ji)(ji)賬外資產(chan)(chan)(chan)、無形(xing)資產(chan)(chan)(chan)進行嚴(yan)格的審查(cha)，避免抽逃資金和(he)資產(chan)(chan)(chan)流(liu)失。
　　第二，環(huan)(huan)境(jing)風險。企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)是(shi)一(yi)(yi)項(xiang)系統工(gong)程，又是(shi)一(yi)(yi)項(xiang)政策性很強的(de)(de)(de)工(gong)作，必須具備一(yi)(yi)個良好(hao)的(de)(de)(de)外(wai)部(bu)(bu)環(huan)(huan)境(jing)和(he)(he)(he)內部(bu)(bu)環(huan)(huan)境(jing)，才(cai)能提高并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)成功(gong)率和(he)(he)(he)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)效率。目前，我(wo)國的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)起步(bu)時(shi)間不(bu)(bu)長，在(zai)操作中存在(zai)各種(zhong)不(bu)(bu)規范的(de)(de)(de)做法(fa)，遇(yu)到各種(zhong)影(ying)(ying)響(xiang)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)進程和(he)(he)(he)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)效率的(de)(de)(de)問題(ti)。如在(zai)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)中大(da)(da)量地存在(zai)著(zhu)政府(fu)行(xing)為，有關(guan)政府(fu)部(bu)(bu)門不(bu)(bu)顧并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)雙(shuang)方(fang)的(de)(de)(de)意見和(he)(he)(he)實際，把(ba)(ba)一(yi)(yi)個個劣勢(shi)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)或瀕臨破產的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)給優勢(shi)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，企(qi)(qi)(qi)(qi)圖把(ba)(ba)劣勢(shi)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)搞活，這(zhe)在(zai)一(yi)(yi)定(ding)程度上仍是(shi)一(yi)(yi)種(zhong)保(bao)(bao)護落后的(de)(de)(de)做法(fa)。這(zhe)種(zhong)做法(fa)不(bu)(bu)僅(jin)不(bu)(bu)能把(ba)(ba)劣勢(shi)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)搞活，反而(er)有可(ke)(ke)能把(ba)(ba)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)拖垮。有的(de)(de)(de)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)決策者(zhe)好(hao)大(da)(da)喜功(gong)，片面追求企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)規模。一(yi)(yi)些企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)后。被(bei)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)某些產品和(he)(he)(he)資源(yuan)還(huan)很有發(fa)(fa)展前，同(tong)時(shi)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)方(fang)也很希(xi)望保(bao)(bao)留(liu)這(zhe)些產品和(he)(he)(he)資源(yuan)，但在(zai)跨行(xing)業(ye)(ye)(ye)(ye)、跨地區的(de)(de)(de)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)中，原(yuan)有的(de)(de)(de)市場渠(qu)道和(he)(he)(he)生產經營格局可(ke)(ke)能會(hui)(hui)受到沖擊，被(bei)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)原(yuan)有產品及資源(yuan)的(de)(de)(de)優勢(shi)可(ke)(ke)能就會(hui)(hui)大(da)(da)大(da)(da)削(xue)弱。此外(wai)，被(bei)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)債權債務、人員安(an)置等(deng)問題(ti)都(dou)會(hui)(hui)影(ying)(ying)響(xiang)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展。由(you)此可(ke)(ke)見，良好(hao)的(de)(de)(de)外(wai)部(bu)(bu)環(huan)(huan)境(jing)和(he)(he)(he)內部(bu)(bu)環(huan)(huan)境(jing)對企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)并(bing)(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)至關(guan)重要。
　　第(di)(di)(di)三(san)，經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)風險(xian)(xian)。并(bing)購(gou)(gou)雙方達(da)成協議并(bing)進入了(le)實(shi)質性合并(bing)以后(hou)(hou)，各(ge)種(zhong)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)相融、不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)吻合的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)矛(mao)盾(dun)可能(neng)(neng)(neng)會(hui)(hui)使企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)(neng)達(da)到(dao)預期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)目標(biao)，從而產(chan)生(sheng)經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)風險(xian)(xian)。這些經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)風險(xian)(xian)主要有(you)(you)(you)(you)：第(di)(di)(di)一，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)并(bing)購(gou)(gou)如果不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)是處于企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)真(zhen)實(shi)意愿(yuan)而是政府行為(wei)，并(bing)購(gou)(gou)后(hou)(hou)新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)、經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)、管理(li)(li)一旦不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)符(fu)合市(shi)(shi)場(chang)規律和(he)經濟規律，雙方固(gu)有(you)(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)矛(mao)盾(dun)甚至一些新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)矛(mao)盾(dun)就(jiu)會(hui)(hui)大(da)量凸現出(chu)(chu)(chu)來，若不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)(neng)及時(shi)解決，好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)通(tong)過并(bing)購(gou)(gou)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)但(dan)救(jiu)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)了(le)差(cha)(cha)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，反(fan)而會(hui)(hui)被差(cha)(cha)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)拖垮。第(di)(di)(di)二，由于并(bing)購(gou)(gou)雙方文化、社(she)會(hui)(hui)背景(jing)、市(shi)(shi)場(chang)環境(jing)有(you)(you)(you)(you)差(cha)(cha)異(yi)(yi)，并(bing)購(gou)(gou)后(hou)(hou)這種(zhong)差(cha)(cha)異(yi)(yi)如果不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)(neng)盡快消除，原(yuan)有(you)(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)矛(mao)盾(dun)沒(mei)有(you)(you)(you)(you)解決好，新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)問題和(he)摩擦也會(hui)(hui)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)斷出(chu)(chu)(chu)現，這種(zhong)矛(mao)盾(dun)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)演(yan)化會(hui)(hui)造(zao)成企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)管理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)低效率及人(ren)、財、物的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)閑(xian)置和(he)浪(lang)費。第(di)(di)(di)三(san)，并(bing)購(gou)(gou)后(hou)(hou)如果管理(li)(li)模式(shi)和(he)運行體制(zhi)沒(mei)有(you)(you)(you)(you)及時(shi)調(diao)整和(he)優化，就(jiu)會(hui)(hui)導致費用支(zhi)(zhi)出(chu)(chu)(chu)加大(da)，管理(li)(li)成本上升，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)包袱(fu)加重(zhong)(zhong)。第(di)(di)(di)四，并(bing)購(gou)(gou)后(hou)(hou)，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)規模擴大(da)，如果企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)(neng)及時(shi)準確定位和(he)斷然決策(ce)，原(yuan)有(you)(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)、經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)、市(shi)(shi)場(chang)優勢就(jiu)可能(neng)(neng)(neng)被別的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)逐(zhu)漸(jian)奪去(qu)。第(di)(di)(di)五，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)過分追求多元化經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)而涉足新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)和(he)領(ling)域，如果企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)對這些新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)又(you)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)(neng)充分考(kao)察(cha)和(he)論證，不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)熟(shu)悉市(shi)(shi)場(chang)環境(jing)，沒(mei)有(you)(you)(you)(you)專業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)人(ren)才，就(jiu)可能(neng)(neng)(neng)會(hui)(hui)出(chu)(chu)(chu)現高投入低產(chan)出(chu)(chu)(chu)甚至無(wu)產(chan)出(chu)(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)狀況。第(di)(di)(di)六，并(bing)購(gou)(gou)后(hou)(hou)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)缺乏啟動資(zi)(zi)金和(he)調(diao)節資(zi)(zi)金，被并(bing)購(gou)(gou)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)很長(chang)時(shi)間不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)(neng)走(zou)上正軌(gui)，原(yuan)有(you)(you)(you)(you)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)能(neng)(neng)(neng)得到(dao)鞏固(gu)，新(xin)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)開發上市(shi)(shi)又(you)長(chang)期受制(zhi)約。第(di)(di)(di)七，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)過分注重(zhong)(zhong)資(zi)(zi)本經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)，把(ba)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)心轉移(yi)到(dao)資(zi)(zi)本經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)上，把(ba)原(yuan)有(you)(you)(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)置于無(wu)足輕重(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)地位。事實(shi)上，企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)經營(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)(ying)是企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)基礎，再好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)如果沒(mei)有(you)(you)(you)(you)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)品(pin)、好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)技(ji)術、好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)管理(li)(li)、好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)，是支(zhi)(zhi)撐不(bu)(bu)(bu)(bu)(bu)了(le)企(qi)(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)期發展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。
　　企(qi)業(ye)(ye)并(bing)購(gou)(gou)方(fang)案作為(wei)當(dang)今我(wo)(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)生(sheng)活中的(de)一個引(yin)人(ren)注目的(de)經(jing)濟(ji)現(xian)象(xiang)，是政府、經(jing)濟(ji)界(jie)、企(qi)業(ye)(ye)界(jie)談論的(de)熱點和(he)(he)焦點。這種現(xian)象(xiang)的(de)出現(xian)有其深刻的(de)歷(li)史背(bei)景，我(wo)(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)結構(gou)(gou)調整和(he)(he)國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)(ye)改革已成為(wei)推(tui)動我(wo)(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)進(jin)一步持續發展(zhan)的(de)關鍵，而企(qi)業(ye)(ye)并(bing)購(gou)(gou)對于我(wo)(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)結構(gou)(gou)轉(zhuan)換和(he)(he)國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)(ye)改革有著重(zhong)要的(de)促進(jin)作用。隨(sui)著我(wo)(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)進(jin)一步向縱深發展(zhan)，企(qi)業(ye)(ye)并(bing)購(gou)(gou)浪潮(chao)將以人(ren)們難以想象(xiang)的(de)方(fang)式改變我(wo)(wo)國(guo)(guo)產業(ye)(ye)的(de)面貌(mao)。但是，當(dang)前我(wo)(wo)國(guo)(guo)資產重(zhong)組熱潮(chao)中普(pu)遍(bian)存在一個問題，即對并(bing)購(gou)(gou)風險(xian)認識不足(zu)，雖然并(bing)購(gou)(gou)失敗的(de)案例已有發生(sheng)，但由于我(wo)(wo)國(guo)(guo)并(bing)購(gou)(gou)的(de)歷(li)史尚短，大多數企(qi)業(ye)(ye)的(de)并(bing)購(gou)(gou)還未(wei)到收獲季節，因(yin)此并購風(feng)險(xian)尚(shang)未引起人(ren)們足夠的重視。
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