次貸危機會否演變為全球金融危機
2007年以來隨著次級債泡沫的破滅，美國的“房奴”們一夜之間失去了住房無家可歸，辦理次級債的投資機構紛紛破產導致華爾街股市暴跌，并誘發全球股市深幅回調。
次級抵押貸款變成了高懸美國金融市場頭頂的達摩克利斯之劍。鑒于次級抵押貸款規模龐大,美國公布的2005-2006年間美國累計發放次級抵押貸款統計數字是1.5萬億美元;且房地產業是本次美國經濟景氣期的最重要推動力量之一,近5年來美國新增GDP中有50%來自房地產業,居民消費增長的70%依賴于房地產增值的財富效應。
但隨之而來的是次級貸款的高風險性。一方面相比普通貸款，次級房貸的利率有時高達10%～12%，而且采取可調整利率的形式，隨著美聯儲多次上調利率，還款利率越來越高，最終導致拖欠債務比率和喪失抵押品贖回率的上升，釀成危機。另一方面放貸機構間競爭的加劇催生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產品，一些貸款機構甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，借款人可以在沒有資金的情況下購房，且僅需申報其收入情況而無須提供任何有關償還能力的證明，如工資條、完稅證明等。寬松的貸款資格審核成為房地產交易市場空前活躍的重要推動力，同時也埋下了危機的種子。
目前，美國的次級抵押貸款危機正在進一步惡化并且波及歐洲、日本。8月初，美聯儲下屬的紐約聯邦儲備銀行增加了240億美元的臨時儲備，歐洲中央銀行先后向歐元區各銀行注資948億歐元和610億歐元，日本央行向貨幣市場投入1萬億日元。近日，美國道·瓊斯指數受到“次貸”危機的影響也持續跳水，歐洲三大股市指數、日經指數、恒生指數一度出現了暴跌行情。有統計稱，在短短48小時，世界各地央行已注資超過3200億美元緊急“救火”。這是自“9·11”事件以來國際上首次大規模地干預金融市場。
然而，近一年來，美國住房價格逐漸回落，利率卻不斷上升，這使得“次貸”的借款人越來越難以按期償付貸款，一些貸款機構、投資銀行、對沖基金紛紛出現巨額虧損，甚至倒閉。據美國按揭銀行家協會估計，2006年，有30%的“次貸”借款人無法及時償還貸款。新世紀金融公司、美國住宅抵押貸款風險投資公司相繼倒下，美國第五大投資銀行貝爾斯登旗下的兩只對沖基金幾乎完全蒸發，公司總裁已辭職。受此牽連，花旗集團、摩根大通銀行、美洲銀行、德意志銀行、摩根士丹利也損失慘重。
次級貸款危機發生的根源和傳導機制。芝加哥商品交易所名譽主席，期貨之父梅拉格德認為次級貸危機產生的原因是信息不透明，監管缺失。次級房貸債權在發行過程中信息是不透明的，當次級貸被打包成債權銷售給投資者的時候，債權投資者是不知道借款人的真實支付能力的。這種債權的風險是不斷積累的，為危機的發生埋下了隱患。
中國自身的房貸風險也不容小覷。目前，國內房價高企，房地產利潤空間巨大，對于商業銀行是致命的誘惑。各大銀行紛紛爭食房貸蛋糕。但與美國不同的是，國內個人信用制度還不完善，銀行的風險防范能力也很差，而且國內的房地產抵押貸款全部由銀行提供，房貸風險也由銀行獨家承擔。我們沒有建立次級抵押貸款市場，更不存在抵押貸款證券化，房貸風險也就不能由眾多的投資者來分擔。
過去我們把房地產當成一種產品來看待，這主要是由于在計劃經濟時期，房地產不是一個商品，不在市場上進行買賣，當時主要是實行實物分房制度，房地產的價格是由成本來決定的。由計劃經濟轉到市場經濟之后，價格不僅僅是由產品成本來決定的，而是受到了市場供求關系的影響，房產價格就過渡到了商品價格。但是，當房地產不再是滿足人民居住需求，而逐步被當成一種投資對象時，房地產價格就轉變為一種資產價格。由此可見，房地產價格有這么三個視角，也反映了我國房地產市場的發展態勢。
也有分析家認為，美國的金融市場十分發達、成熟，具有各種對沖工具和風險防范渠道，資產證券化雖然傳播了風險，同時它也起到了分散風險的作用。一些對沖基金也早已看空市場并建立了空頭頭寸，他們反過來還會成為危機的漁翁得利者。所以，“次貸”危機不會轉化成全球性的金融危機。
次級貸危機的最大效用是使虛擬貨幣的膨脹效應消失，從而對全球經濟產生影響，但對全球經濟的影響是有限的，因為全球經濟依然以增長為主。根據國家清算銀行的預測，今后兩年世界經濟的增長速度不會低于4.5％，國際貨幣基金組織預測今后兩年全球經濟增長幅度在4.9－5.2％；新興經濟體（亞洲國家）的經濟未受打擊，中國和印度是目前帶領亞洲經濟發展的重要龍頭，這些國家擁有豐富的外匯儲備，應付危機綽綽有余，這些國家有能力在國際外匯市場上買回自己的貨幣，從而避免危機，亞洲國家的儲蓄率沒有問題；除美國以外，其他國家對金融機構的投資方向都有監管制度和措施，在歐洲國家，投資次級貸款的金融比例不會超過海外投資規模的三分之一。從這個三方面可以得出結論，次級貸危機對全球經濟不會產生很大影響。
美國的大型投資銀行為次貸危機公司所作出的或有承諾較小。近幾個月中，許多公司披露的融資交易承諾數量呈上升趨勢。由于抵消因提供豐厚條件而產生的損失，這些公司的收入額一般維持在總費用的2%左右。換句話說，即便未出售債券被迫以低價發售，券商因此而遭受的損失也有限。
我們對美國經濟的走向保持謹慎態度也是必要的，特別是下一步的利率政策是否會與金融市場預期相反的方向運行，成為關鍵性的因素；同時，美國經濟結構中存在的深層次問題，則需要及時采取措施來解決。
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