科技泡沫又來了嗎？
創投分享會注：中國投資者能感受到，最近多家賺錢不賺錢的互聯網公司都啟動了IPO進程。千億美金市值的阿里巴巴，也實在等不起與港交所的空耗，欲轉頭奔向美國市場。這些大小公司都知道，現在正是資本市場、科技板塊交投活躍的時期，過了這村，下一店就不知到哪兒了。不過帶來的疑問就是：市場在泡沫化嗎？創投分享會曾在十天前提醒《》，現在再讓我們看一篇來自的文章。文章認為，現在說市場泡沫化可能是言重了，但是仍要警惕科技概念泛化、部分上市公司并不賺錢的趨勢與現象，如果一旦泡沫吹大并破滅，這次央行能動用的手段可比2000年那次少得多了。由創投分享會編譯：
美國股指續創新高
在消費股與科技股的推動下，標普指數再創新高。這從去年來似乎已成了一個趨勢，幾乎是每個月就刷新一個紀錄。
而納斯達克，匯聚了大量科技公司的市場，也創下了2000年以來的新高。這不禁讓人想起.com泡沫時，當泡沫破滅，納市丟掉了它大部分市值，并且把美國經濟也拖下了衰退。
事實上，去年是2000年以來美國IPO最為旺盛的一年。大概有222家公司實現了IPO，而其中大概有45家也就是五分之一的公司，是科技公司。
現在，當市場接近絢爛頂點之時，是科技泡沫再度出現了嗎？或者說這些科技公司在根本上有所不同？
泡沫還有限
一個測試指標是PE值，即市盈率。科技板塊現在大概在14倍的水平，低于過去15年來22.3倍的平均水平，這意味著這個板塊應該是被低估了。
回望歷史，基于過往盈利的PE值大概在19，而納市指數在1999年末達到4000水平時，該數值為29.7。同樣，普遍市凈率（即每股股價與每股凈資產的比率）與1999年泡沫時水平相比，也是2.6比5.1，也就是價格相對于這些公司賬面資產的水平，是其在泡沫時期的一半。
這意味著，目前這些股票的價值比其在“非理性繁榮”時期要顯得合理。這個詞來自于前任美聯儲主席格林斯潘……或者諾貝爾經濟學獲得者羅伯特·希勒，意指泡沫時期，快速飆升的價格已脫離了公司的實際盈利狀況。
但接下來的情況會如何發展呢？說到底，股票價格反映了公司未來盈利預期的狀況，換句話說，它是投資者對公司未來盈利的判斷。如果在市場對這家公司的未來判斷與它當前盈利表現之間有一個巨大鴻溝，這會讓你懷疑是否投資者都被泡沫給牽引而大量擁入股市。如果股票價格被不斷推高，并終結于泡沫破滅，那此前的繁榮就被定義為“非理性”的。
此外，還有一些跡象證明市場并不像2000年那樣泡沫化。
跟標普與道指屢創新高不同，納斯達克指數表現相對溫和，而且其甚至低于其2000年最高水平的15%。同樣，去年年底以來，IPO公司的股票價格平均只較它上市價格漲了40%，而1999年與2000年時，IPO的互聯網公司平均較上市之初漲了80%。
當然，最近也有一些巨大的價格跳升案例，比如Twitter在上市首日漲了73%。但也有跌的。糖果(guo)粉碎傳奇(qi)開發商(shang)——King Digital在紐(niu)約上市首日(ri)跌了16%。
一個更大的泡沫？
這次，是全球的科技公司都在其中。
亞洲最大的科技公司是中國互聯網巨頭騰訊，它的產品有微信，還有集合Facebook、Twitter、Zynga與Tumblr之類在線服務于一體的平臺。2013年以來其股價已差不到翻了一倍，今年3月，其股價漲了28%，創下新高。它一度是香港股市上爬升最快的明星，但是后來又跌了13%，一月之內又成為表現最差的股票之一。
所以，接下來的問題是，這些公司與1990年代那撥是否有所不同？
科技已極大的滲入到我們的生活，更多的公司——不管它是哪個板塊的——都在積極地向科技投入。如果投資者是出于某些創新點去判斷公司的話，是否所有的公司都可以被看作科技公司呢？比如特斯拉這樣的汽車公司被視作科技公司，甚至一些在在線支付系統上有創新的銀行也被視作科技公司？
要看到，還有一些起勁IPO的互聯網公司并沒能賺錢，比如Twitter與中國的微博。
所以說當下與過去有什么不同，仍然是一件危險的事。
這事對全球經濟的影響仍然是相同的。上次泡沫破滅，美國經濟陷入衰退，并把全球其他經濟體也拖下泥潭。美聯儲不得不持續降低利率來刺激經濟。而現在的利率已近于零了，管理層可以動作的空間幾乎沒有。換句話說，如果一旦有泡沫且泡沫破滅，央行的工具箱里可是空空如也。
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