百度難破控股攜程困局 攜程與去哪兒整合不被市場看好
近日，有消息稱，百度控股攜程的交易正接近尾聲，攜程網與去哪兒的合并即將展開，這場百億美元的交易達成后，將會改變當前整個行業格局，更是讓百度壟斷整個在線旅游行業。不過，百度想要控股攜程有難度，攜程與去哪兒整合后的協調效應也不佳，這場交易或因此失敗。
日前，彭博社消息稱，攜程與去哪兒正在展開談判，雙方或達成合作或合并等，不過，談判仍處于早期階段，也有可能無法達成最終協議。而這場交易的推動者也并不是百度，而是攜程與去哪兒的大股東在背后運作，他們更希望獲得更多的收益。近年來，去哪兒與攜程在國內市場的持續內戰，不僅各自內部消耗過大，也使得中國在線旅游商失去了布局海外的機會。雙方整合后的協調效應以及百度方面傾斜的搜索引擎的流量，將會進一步擴大業務規模，獲得更多的收益。無論攜程與去哪兒的合并最終是采取何種形式，市值達70億美元的攜程與市值達30億美元的去哪兒網，這場百億美元的整合，無疑將顛覆現有的行業格局，而一旦百度控股攜程，也將壟斷整合在線旅游行業。
不過，這并非是動嘴皮說說就可以成功的。
百度欲控股攜程將面臨三大難題，首先是攜程的70億美元市值，收購是還有可能溢價；其次攜程股權分散，談判過程難度加大；此外梁建章并不希望被控股。據資料顯示，梁建章在攜程的持股比例為1.6%，CFO孫潔2.2%，前任CEO范敏2.9%。攜程的機構股東Price (T.Rowe) Associates Inc（持股13.13%），Capital World Investors（持股11.17%）和Oppenheimer Funds, Inc（持股8.20%），合計32.5%。按照目前攜程73.10億美元市值計算，僅收購機構股東股權的成本將達到23億美元。而由于股權結構過于分散，這就額外增加了收購難度，談判過程更加復雜。
況且，梁建章并不希望別并購，在其回歸攜程后，曾在內部強調攜程將獨立發展，要做TAB之外的第四巨頭。就在上周，攜程還宣布了一項價值6億美元的股票回購計劃。這也反映出，攜程網對于自身前景的良好預期。此外，據攜程年報顯示，攜程年報顯示，截至2013年底，攜程除了凈利潤近10億元人民幣外，還有115億元的現金（現金+短期投資）。攜程的資金都可以控股去哪兒甚至藝龍，它為何要接受控股？此前，梁建章曾表示，互聯網上垂直旅游搜索和搜索引擎可以深度合作，甚至于垂直搜索會把大部分股份賣給搜索引擎，在PC產業環境下會取得一些競爭優勢。但這或許并不是他接受控股的理由。
其實，即使百度完成對攜程的控股，攜程與去哪兒的整合又將是一大難題。首先就是兩家公司的高層面臨變動，人心動蕩是一家企業的最大忌諱；其次，雙方業務有重合，并不能形成互補。企業高層變動，對一個企業來說，有時候甚至能決定企業的生死，此前離開梁建章的攜程，離開黃章的魅族，以及搜狐的張朝陽的回歸，他們都是在以個人靈魂將企業拉回生死邊緣。盛大可謂是行業里高層變動最頻繁的一家，如今盛大面臨整體打包出售的傳聞，這就是很好的例證。
攜程與去哪兒整合后，誰將來為這艘在線旅游的航母掌舵？是攜程的梁建章還是去哪兒的莊辰超？高管的變動是否會影響當前業務的進展？此前優酷與土豆的合并整合是很好的經驗。自從去哪兒加大對TTS平臺和直銷投入，攜程引入開放平臺后，二者都試圖打造為一站式旅游服務平臺，如果合并，并不會是完全的模式互補。整合后的協調效應也將并非市場預期那樣，這甚至都不能形成一般的1+1效應，而且結果并不一定是2。
此外，從當前市場的反應來看，似乎對這場交易也并不看好。雖然在8日的每股交易時段，攜程、去哪兒、百度股價均上漲5%以上，去哪兒漲幅達14.65%。但是在截止記者發稿時，攜程股價為每股54.03美元，較昨日收盤價55.85美元，下跌3.26%，百度股價下跌4.26%，去哪兒跌幅達6.84%。
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