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個人預計百度和攜程的在線旅游業務（OTU）將于年底合并。這樣一來百度就可以專注在搜索業務上面，同時在 OTA 市場也能保持一定的競爭力。另一方面，與去哪兒合并之后的攜程則會成為中國市場最大的 OTA 公司。根據彭博社的報道，百度旗下的在線旅游業務去哪兒正在與攜程就潛在的并購或合作事宜進行談判。

在筆者看來，攜程與去哪兒之間的營收/流量共享合作模式不太可能實現，因為兩家公司會在戰略規劃和執行上爭奪主導權。特別是百度想要發揮其搜索業務方面的能力，探索新的縱向整合機會，這一點可能會和攜程未來的戰略產生沖突。

綜上，筆者預計一場并購交易在所難免，如下列出了三種可能的情況：

我認為去哪兒沒有獨立收購攜程所需要的資金。截至 2013 年底，去哪兒賬上現金和短期投資科目一項為 2.69 億美元。收購攜程，后者的估值超過 70 億美元，這就需要去哪兒進行一系列融資活動。但是擁有去哪兒 59% 投票權的百度很可能會拒絕這筆交易。

一種可能性更大的情況是，去哪兒在百度的支持下收購攜程。截至 2014 年末，百度賬上現金和短期投資科目一項為 60 億美元。但是，攜程龐大的估值對于百度來說想要拿下也有些困難，至少我是這么認為的。百度的現金可以有更好的用途。例如，百度能夠將現金用在擴大去哪兒的運營規模上。從技術角度來看，去哪兒的模式在用戶體驗上要比攜程更好。也就是說，去哪兒去投資一個處于劣勢的對手并不是很合理。

攜程可以收購百度在去哪兒所持有的股份，一統中國 OTA 市場。一年前 Priceline 收購 Kayak 就是這種情況。（收購去哪兒）會在攜程的產品線中加入旅游元數據搜索（travel meta-search），攜程將會立刻成為中國在線旅游市場領先的服務提供商，有著強大的酒店和機票網絡。就這種情況來說，筆者預計攜程會通過一系列融資活動為收購籌集資金。截至 2013 年，攜程賬上的現金和短期投資一項為 19 億美元。為了收購去哪兒，攜程必須要發行 20 億美元的債務。

但是百度不大可能愿意出售去哪兒的股份。筆者認為百度還是希望在 OTA 市場有一席之地。

筆者認為最可能的一種情況是百度和攜程換股（share-swap）。基于換股協議，攜程可以通過百度持有去哪兒的一部分股份。與此同時，百度可以戰略持有攜程的股票。如果量化這種可能性的話，百度應該會戰略持有攜程 20% 左右的股份，并且保留所持有的去哪兒 20% 的股份，而攜程將會持有去哪兒絕大多數的股份。這對于三方來說都是一種理想的結果，矛盾最小化，商業潛力最大化。持有去哪兒絕大多數股份的攜程將會成為中國在線旅游市場公認的領導者。百度雖然減持了自己在去哪兒的股份，卻仍舊能夠繼續扮演戰略角色。這種合作模式背后的營收潛力是非常吸引人的。三方都能夠專注在各自的核心競爭力和研發方向上面。

在個人看來，目前幾家中國互聯網巨頭都存在的一個缺陷是尋求業務的多元化卻對核心競爭力缺少關注。風險是成為“無一不做，無一精通”的公司。搜狐就是一個典型的例子，這家公司在門戶、在線游戲、搜索和視頻領域的競爭中始終處于老二或老三的角色，卻從來沒有當過第一。我認為搜狐始終沒辦法統治一個市場領域的關鍵原因是市值過低。

通過出讓去哪兒的股權給攜程，攜程和去哪兒兩家公司能夠專注在 OTA 和旅游元搜索領域，而百度可以精心改進搜索引擎產品，并在在線旅游市場仍舊保持一定的份額。

筆者預計這次交易將于今年年底完成。阿里巴巴 IPO 在即，后者將會利用上市的資金大舉并購。如果百度不采取行動的話，那么阿里巴巴的領先優勢將會擴大。