歡聚時代（YY）的股價為何與其業績增長背離？
歡聚時代日前發布了最新的2014年一季度財報，財報顯示，公司第一季度凈營收為人民幣6.66億元（約合1.07億美元），同比增長111.6%；凈利潤為人民幣1.84億元（約合2950萬美元），同比增長187.2%。
公司CEO李學凌以及CFO何震宇對此都給予了充分肯定，但是資本市場對于歡聚時代的態度卻是截然相反，公司股價從3月初以來一路下滑，從最高的91美元截至60美元附近，跌幅約30%，而同期納指跌幅只有不到10%。
歡聚時代(dai)股價(jia)走勢K線圖
納斯(si)達克K線圖
緣何靚麗財報的背后，引發的是資本市場對于歡聚時代的近段時間以來的看空？創投分享會分別從政策以及業績兩方面進行解讀：
政策層面：凈網行動成達摩克斯之劍
關于凈網行動，不得不談到新浪網。這段日子對于新浪來說非常難過，不但股價跌幅將近腰斬，我國大面積的凈網活動中，新浪也成為了被掃掃黃的對象。消息一曝出，新浪股價應聲大跌，相關的中概股也無一幸免，其中歡聚時代股價當天跌幅就超過了5%。
今年的凈網行動顯然是歷年最為轟動，更為關鍵的是能夠敢于打老虎。雖然新浪仍處在水深火熱之中，但是對于當前眾多有可能存在相同問題的平臺們來說，恐怕已經面臨著危急時刻。
雖然歡聚時代在納斯達克上市以來業績以及股價一路高歌，但是對于YY音樂中的視頻直播被疑涉嫌色情的爭論卻是一直沒有停罷。近期更有一名因在YY網站走紅網名“毒藥”的視頻主播接受了紐約時報的專訪，采訪內容一方面涉及視頻主播的生存狀態，而另一重要方面就是視頻主播關于色情表演的探討。盡管該視頻主播否認了通過視頻聊天室進行色情表演，但卻難以掩蓋色情、暴力的表演確實存在于某些平臺中。此外，有關YY主播生存堪憂的消息也成為各媒體報道的焦點。
雖然凈網行動對公司在一季度的影響沒有顯現，但是對于之后的二至四季度的影響還是未知，已然成為政策層面懸在歡聚時代頭上的一把利劍。
業績層面：增速放緩成大趨勢
如果只盯著凈利潤三位數的增長，歡聚時代的業績貌似不錯，但是對比2013年的財報不難看出，公司業績增速已經呈現出明顯下滑的態勢。2013年一季度開始，公司凈利潤同比增速總體上呈現出明顯的下滑態勢。此外，2014年一季度業績環比去年四季度更是下跌了4%，很可能成為業績增速的拐點。
新業務方面，歡聚時代后期計劃重金打造的1931天團和100教育兩個項目投資剛剛起步，后期投入對凈利潤的影響會逐步顯現，在項目沒有進入成熟期前，大筆的投入或將進一步拉低公司的業績增速。
歡聚時代進軍在線教育，有市場分析人士認為是要砸新東方的飯碗，而當前，歡聚時代也面臨著新東方同樣的窘境。網易日前就宣布推出“有道在線教育平臺”，正式加入在線教育市場的爭奪。此外，BAT三家里：百度有“好大學在線”，阿里有“淘寶同學”，騰訊也在一周前悄悄上線了“騰訊課堂”。在線教育已然從核心競爭力變成了“標配”，大家都想從中分杯羮。100教育能否突出重圍，雷軍和李學凌共同打造的100教育獨立上市計劃能否成行還是一個未知數。
總結來看，政策的風險性以及業績下滑趨隨時都能成為華爾街空頭們唱空歡聚時代資本市場表現的理由。
文章為作者獨立觀點，不代表創投分享會立場
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