隨(sui)著(zhu)蜜雪冰(bing)城A股上市(shi)“擱淺”，當(dang)下上市(shi)的(de)新(xin)茶飲仍然只有奈雪一家。
而近期古茗、滬上(shang)阿姨(yi)、茶(cha)百道(dao)、霸(ba)王茶(cha)姬(ji)等接(jie)連傳出要上(shang)市的消息，一場中場大戲(xi)已經開始。
新一輪跑馬圈地
當前(qian)新(xin)茶飲已是一片紅海，IPO大潮(chao)預示著(zhu)行業(ye)開啟了新(xin)一輪整合大幕。
回頭來(lai)看(kan)，2020年是一(yi)個(ge)轉折點(dian)，三年洗禮，內卷加(jia)劇，閉店、裁(cai)員時常見諸報端(duan)。以喜茶、奈(nai)雪為代表的高端(duan)玩家也不得不放低姿態，用更多低價產(chan)品(pin)去(qu)迎合市場。
在此(ci)前(qian)的(de)寒(han)冬期，也只有喜茶、蜜雪冰城等站在金字塔頂端的(de)品牌曾爆出過上(shang)市(shi)計(ji)劃，當前(qian)如(ru)此(ci)大規(gui)模上(shang)市(shi)潮可謂(wei)罕見(jian)。
這(zhe)背(bei)后是企業擴張的融(rong)資訴求。
2021年(nian)(nian)作為餐飲(yin)業大年(nian)(nian)，當年(nian)(nian)行業的融資事(shi)件超過220起(qi)，融資金額超500億。但到了2022年(nian)(nian)，全年(nian)(nian)融資僅有108起(qi)。
新茶飲賽道同樣如此。2021年(nian)行業(ye)有(you)超30筆(bi)融(rong)資(zi)和超過140億(yi)的融(rong)資(zi)規模(mo)，而2022年(nian)只達(da)成了26筆(bi)，規模(mo)僅(jin)45億(yi)，不(bu)及2021年(nian)的三分之一。
與此同時，疫情期(qi)間行(xing)業連(lian)(lian)鎖化率(lv)快(kuai)速增加，整合也(ye)在加速。據美團數據顯示，2019-2022年(nian)，中國餐飲市(shi)場連(lian)(lian)鎖化率(lv)從13%提(ti)(ti)高(gao)到19%，飲品連(lian)(lian)鎖化率(lv)由(you)32%提(ti)(ti)升至44%。
當前新茶飲(yin)賽(sai)道雖然已經過了高(gao)成長黃金(jin)期，但增(zeng)速依然較快。
據灼(zhuo)識(shi)咨詢研究，2020-2025年，預計(ji)整(zheng)(zheng)體(ti)茶行業零(ling)售額將(jiang)從4107億(yi)增(zeng)(zeng)長至8102億(yi)，復(fu)合增(zeng)(zeng)速為(wei)14.6%；而(er)現制茶飲的零(ling)售額將(jiang)從1135億(yi)增(zeng)(zeng)長至3400億(yi)，復(fu)合增(zeng)(zeng)速為(wei)24.5%，明顯高于茶行業整(zheng)(zheng)體(ti)規模增(zeng)(zeng)速。
中端市場仍是新茶飲第一賽道(dao)(dao)，預(yu)計(ji)2025年賽道(dao)(dao)規模(mo)達1060億，是低端和高端市場規模(mo)之和。
另外，本次密集(ji)上市的(de)多集(ji)中在價(jia)格帶(dai)位于10-20元左右的(de)腰部品牌，這個價(jia)格帶(dai)與低(di)端和高端市場較(jiao)高的(de)集(ji)中度不同，格局較(jiao)為分散，競爭也最(zui)為激烈。
而隨著消費逐(zhu)漸(jian)復蘇，行業(ye)將會進入到新(xin)一輪的(de)(de)跑馬圈地，企業(ye)門(men)店快速擴張，行業(ye)整合加快，這也(ye)將是未來幾(ji)年的(de)(de)主旋律。
已經跑(pao)出來(lai)的低(di)端(duan)和高(gao)(gao)端(duan)市場龍頭，希望(wang)不(bu)斷(duan)擴(kuo)大戰果。低(di)端(duan)王(wang)者蜜雪(xue)冰城當(dang)前門店已達2.4萬(wan)家(jia)，正朝3萬(wan)家(jia)進發；高(gao)(gao)端(duan)龍頭喜茶在放開加盟(meng)后(hou)，門店數量急劇擴(kuo)張，由(you)去(qu)年11月的不(bu)足千家(jia)快(kuai)速增長到當(dang)下超2100家(jia)。
市(shi)場的腰部品牌(pai)(pai)以前大多是區域“好(hao)強”，全國化擴張(zhang)意(yi)愿更為(wei)強烈。以古(gu)茗、茶百道、滬(hu)上阿姨等為(wei)代表的一線腰部加盟制(zhi)品牌(pai)(pai)紛紛向萬店目標(biao)沖刺。其中古(gu)茗、滬(hu)上阿姨已明確表示要(yao)在2023年達成目標(biao)；書亦燒仙(xian)草和茶百道則先后拿(na)到了(le)融資(zi)，擴張(zhang)自然不甘落后。
為(wei)了(le)爭搶加盟(meng)商(shang)，各(ge)品(pin)牌(pai)商(shang)相(xiang)繼放(fang)出了(le)多項(xiang)優惠(hui)政策。例(li)如茶(cha)百道將對加盟(meng)商(shang)所在城(cheng)市(shi)給予1-8萬元不等優惠(hui)金額；滬上阿姨則(ze)降低了(le)加盟(meng)門檻，可(ke)以將4.98萬元的加盟(meng)費分期(qi)三年付清，以及對老加盟(meng)商(shang)進(jin)行開(kai)店融資支持。
而(er)古茗的加(jia)(jia)盟(meng)(meng)政策(ce)更有誘惑力。加(jia)(jia)盟(meng)(meng)商不僅(jin)可以(yi)延期交(jiao)加(jia)(jia)盟(meng)(meng)費，還(huan)兜底關店損失。如果加(jia)(jia)盟(meng)(meng)商在一年內閉(bi)店，就退還(huan)近10萬的全部加(jia)(jia)盟(meng)(meng)合作費。
值得注意(yi)的是(shi)，經歷疫情的大(da)浪淘沙，行業的模式生態也(ye)發生了(le)大(da)變化。本(ben)次(ci)密集IPO的均是(shi)加盟制品牌(pai)。
不僅如此，此前高端雙雄喜茶和奈雪(xue)也均從(cong)直營轉(zhuan)向了加盟(meng)。
直(zhi)營難道不香了？
加盟or直營？
加(jia)盟or直(zhi)營？
現在顯(xian)然有了確定性的答案。
2020年前，市場顯然更(geng)加(jia)青睞直營(ying)，尤其是高端(duan)雙雄，直營(ying)模式有著更(geng)高的毛(mao)利率和管理運營(ying)效率，疊加(jia)大店多品(pin)類的杠桿效應(ying)，市場給(gei)出了更(geng)高的估值(zhi)。
2021年6月，奈雪作(zuo)為“新(xin)茶飲第(di)一股(gu)”上(shang)(shang)市，獲得超過400倍認購，但上(shang)(shang)市即高(gao)光，當(dang)日18.98港(gang)元成了歷史最高(gao)點，當(dang)下其股(gu)價已經不到5港(gang)元，市值也從最高(gao)超320億(yi)港(gang)元跌(die)至(zhi)當(dang)前80億(yi)港(gang)元出頭，縮水幅度超70%。
歷經近2年(nian)的(de)行業(ye)寒冬期，直營模(mo)式較高(gao)的(de)人力(li)和運營成本弊端開始(shi)顯現，而(er)加盟制因為有了加盟商的(de)支持，資產更(geng)輕，收入來源(yuan)更(geng)廣，風(feng)險得以(yi)分散，抗風(feng)險能(neng)力(li)也相應更(geng)強。
另外據番茄資(zi)本創始人(ren)卿永表示，由于加盟連(lian)鎖的人(ren)員運營(ying)成本相(xiang)對可控，與直營(ying)模式相(xiang)比成本大概有30%差異。
而這30%對于年營收十(shi)億甚(shen)至百億級別的新茶飲企業(ye)，無疑又是一筆巨大(da)支出。
以奈雪為例，2018年和2019年虧(kui)損只有千萬級(ji)別，而2020年，其(qi)虧(kui)損直(zhi)接(jie)突破2億大關，到2022年進一步擴大到了4.69億。
反觀蜜雪冰城，在超2萬加(jia)盟商(shang)加(jia)持(chi)下，2021年(nian)實現營收103.5億，凈(jing)利潤19.1億，分別同(tong)比增長121.18%和202.22%。
雖然蜜雪(xue)冰城的(de)30%毛(mao)利(li)(li)率(lv)和(he)奈雪(xue)的(de)超60%毛(mao)利(li)(li)率(lv)有(you)很大差距，但其凈利(li)(li)潤率(lv)達(da)到了18.54%，奈雪(xue)的(de)凈利(li)(li)潤率(lv)是(shi)負數。說(shuo)明(ming)“雪(xue)王”的(de)日子要好過得多。
從規(gui)模(mo)角度看(kan)，新(xin)茶(cha)飲的高頻個(ge)性(xing)化(hua)屬性(xing)，規(gui)模(mo)化(hua)有(you)利于成(cheng)本降低、上新(xin)節(jie)奏(zou)加(jia)快(kuai)以(yi)及產品體(ti)系(xi)的生成(cheng)，這依(yi)靠的是標準化(hua)供應鏈。這方面加(jia)盟(meng)制做的更(geng)好，也更(geng)容易形成(cheng)規(gui)模(mo)效(xiao)應。
在(zai)估(gu)值(zhi)上，加盟制(zhi)企業(ye)也絲毫不輸于(yu)直營。早在(zai)2021年10月(yue)就有媒(mei)體(ti)報(bao)道(dao)蜜雪冰城估(gu)值(zhi)已(yi)經達到了600億，與直營龍頭(tou)喜(xi)茶(cha)持(chi)平(ping)。但彼時喜(xi)茶(cha)正處在(zai)估(gu)值(zhi)高峰期，隨(sui)后(hou)的裁(cai)員(yuan)閉店勢必使其估(gu)值(zhi)大打折扣。
隨著(zhu)腰(yao)部加盟制玩家陸續完成融資，茶(cha)百道投后估(gu)值達180億(yi)，書亦燒仙(xian)草也達到了百億(yi)，均高(gao)于當下的(de)奈雪。而奈雪的(de)較低估(gu)值也顯示出市場對直(zhi)營模(mo)式的(de)擔憂。
面對行業加盟擴張(zhang)的大(da)勢，今年(nian)7月(yue)奈雪終于改變(bian)了(le)(le)戰略，外加喜茶(cha)和樂(le)樂(le)茶(cha)，曾經的直營高端現(xian)制(zhi)茶(cha)飲三(san)巨(ju)頭均已實現(xian)了(le)(le)轉向。
鹿死誰手？
對比新茶(cha)飲公司，門店規模固然重(zhong)要，但背后的供應鏈(lian)體(ti)系才是關(guan)鍵所(suo)在。
在(zai)十(shi)元以(yi)下低(di)端市場，雖(sui)然有甜啦(la)啦(la)、益禾堂等潛在(zai)黑馬(ma)，但蜜雪(xue)冰城的統治力仍無法撼動(dong)。
自2020年門店破(po)萬(wan)之后(hou)，蜜(mi)雪冰城一路狂飆(biao)，疫(yi)情期間也沒停下腳步，僅用了一年時間便(bian)將1萬(wan)家門店擴展到了2萬(wan)家。
之(zhi)所以擴(kuo)張(zhang)如此(ci)之(zhi)快，與(yu)蜜雪冰(bing)城供(gong)應鏈的完(wan)善(shan)密(mi)不可分。通過自建覆蓋研發生產(chan)、倉(cang)儲(chu)物流和運營(ying)管理的供(gong)應鏈體系，既降低了(le)運營(ying)成本，也提高了(le)生產(chan)效率。
當前表面(mian)上蜜雪冰城是(shi)新茶飲品牌商，實際已(yi)(yi)(yi)經(jing)(jing)轉型為供應(ying)鏈企業，加盟商實質上已(yi)(yi)(yi)經(jing)(jing)變成為了(le)客戶。其銷售食材和設(she)備收入已(yi)(yi)(yi)經(jing)(jing)占到(dao)了(le)營收的7成以(yi)上。
另外，蜜(mi)雪冰城在(zai)低端市(shi)場(chang)穩固后，已經開(kai)始(shi)進軍中高端價格(ge)帶(dai)、咖啡等其他品類及海(hai)外市(shi)場(chang)，釋放(fang)出未來增(zeng)長動能仍舊(jiu)強勁(jing)的信號。
對于中(zhong)端(duan)這個競爭(zheng)最(zui)為激烈的賽道，實力(li)選手包括滬(hu)上阿姨(yi)、古(gu)茗(ming)、茶(cha)百(bai)道、霸王茶(cha)姬(ji)(ji)、CoCo都可、書亦(yi)燒仙草等。其中(zhong)滬(hu)上阿姨(yi)、古(gu)茗(ming)、茶(cha)百(bai)道、書亦(yi)燒仙草是第(di)一(yi)梯隊，門(men)店(dian)數量(liang)均在6000家以上，有(you)沖刺萬店(dian)的潛力(li)；霸王茶(cha)姬(ji)(ji)、CoCo都可、一(yi)點點緊(jin)隨其后，門(men)店(dian)數量(liang)在5000家以下。
而誰能在中端市(shi)場(chang)跑(pao)出未來(lai)，還要對(dui)比這些全國(guo)化的一線(xian)品牌。
其中(zhong)最有實力的，當屬古茗。
一(yi)方(fang)面，古茗的門店(dian)數量(liang)最多，僅次于(yu)蜜雪冰城，目前已超過(guo)8000家，有望率先(xian)達到萬店(dian)門檻。
另一方面，還有門店背后的(de)供應鏈(lian)建設。在餐飲領(ling)域，原材料(liao)和供應鏈(lian)服(fu)務成(cheng)本(ben)一般占(zhan)銷售額的(de)30%-40%，是(shi)成(cheng)本(ben)開支大項。此前(qian)新茶飲賽道的(de)快(kuai)速擴(kuo)容也讓背后的(de)供應商如田野股(gu)份、德馨食品(pin)等賺得盆滿缽滿。企業自建供應鏈(lian)對于企業降本(ben)增效(xiao)的(de)效(xiao)果是(shi)毋庸(yong)置疑的(de)。
當下(xia)古茗在供應(ying)鏈(lian)建設(she)上(shang)處于絕(jue)對領先。公司在全國(guo)已有17個倉(cang)儲基地(di)和4大(da)運營中心，保(bao)障(zhang)了區域的倉(cang)儲配送和門(men)店運營管理。此外，3月(yue)還(huan)投資10億建設(she)新(xin)的原料(liao)基地(di)，預計明年4月(yue)投產，能更好實現(xian)原材料(liao)的加工自給。
而像(xiang)滬上(shang)阿姨(yi)等其(qi)他(ta)品牌(pai)，盡管門店擴張速(su)度較快(kuai)，但在(zai)運營和品控(kong)(kong)上(shang)還需(xu)要(yao)加(jia)強(qiang)。據黑貓(mao)投訴平(ping)臺顯示，滬上(shang)阿姨(yi)累(lei)計投訴量(liang)超1680個，接近古茗投訴量(liang)一倍(bei)的水平(ping)。涉及(ji)問題主要(yao)集中在(zai)員(yuan)工服務、原材(cai)(cai)料用材(cai)(cai)及(ji)產品品控(kong)(kong)等。
茶百道在融資之后(hou)主要(yao)聚焦(jiao)加工基地和供(gong)應鏈建設，目(mu)前仍(reng)沒(mei)有明確的時(shi)間表；書亦燒仙草的原材(cai)料仍(reng)主要(yao)以上游加工商為主。
此外高端(duan)玩(wan)家由于轉加(jia)盟時(shi)間(jian)不(bu)長，門(men)店數量無(wu)法(fa)與古茗這些老牌(pai)加(jia)盟制品牌(pai)相比較，擴張及盈利能力還(huan)需(xu)要觀察。
伴隨消費復(fu)蘇，新(xin)茶飲的市(shi)場格局必(bi)然發生劇變。
一方面是強者(zhe)恒強，早已(yi)經(jing)博出(chu)位(wei)的加(jia)盟(meng)王者(zhe)蜜雪冰城顯(xian)然更有發言權(quan)。但(dan)其(qi)低(di)端的品牌定位(wei)已(yi)經(jing)固(gu)化，想要(yao)擴展(zhan)價格帶或發展(zhan)其(qi)他品牌需要(yao)付出(chu)更多(duo)成本培養(yang)消(xiao)費者(zhe)心智，因此短期(qi)其(qi)發展(zhan)空(kong)間仍(reng)會(hui)(hui)受限(xian)在低(di)價位(wei)市場，且龐(pang)大(da)的門店數量意(yi)味著擴張進(jin)度必(bi)然會(hui)(hui)放(fang)緩。
綜合來看，潛在(zai)黑(hei)馬(ma)還是要在(zai)市場更寬廣的中(zhong)端(duan)賽道(dao)中(zhong)尋找。古(gu)茗憑(ping)借更完(wan)善的供應鏈體系(xi)為(wei)快速擴張提(ti)供了背(bei)書，未來或將越(yue)跑越(yue)快。
