2023年，獨(du)角獸藥企“塌房”了。
他們(men)在(zai)大家認為的(de)(de)(de)最佳(jia)的(de)(de)(de)時(shi)間點(dian)上市，享受了眾星(xing)捧月般的(de)(de)(de)估值，他們(men)惶恐但不孤獨，因為他們(men)中的(de)(de)(de)很多清(qing)楚(chu)自身根(gen)本達不到獨角獸(shou)企業對應(ying)的(de)(de)(de)估值標(biao)準。他們(men)有的(de)(de)(de)迷失了，在(zai)股(gu)價的(de)(de)(de)狂歡(huan)中忽(hu)略了自身的(de)(de)(de)經營。
“要得更多(duo)，付出也會(hui)更多(duo)”。這種過高的(de)(de)估(gu)值一定程(cheng)度上“吞噬”了他(ta)們(men)。因(yin)為高估(gu)值通常對應著高預期，高壓之(zhi)下的(de)(de)他(ta)們(men)必須步步都(dou)走(zou)對，但他(ta)們(men)有些是(shi)新手。而且當時(shi)大家都(dou)面臨的(de)(de)是(shi)百年難遇的(de)(de)新冠大流行，很多(duo)項目因(yin)此(ci)而延期，之(zhi)后便是(shi)里程(cheng)碑的(de)(de)延遲。資(zi)本對此(ci)可以同情卻(que)無法寬容。
根據Choice數據庫從納斯達克(ke)市(shi)(shi)場篩選出了(le)7家(jia)符合“塌房”內涵的獨角(jiao)獸(shou)藥企，他們有(you)一(yi)個共同的前提，上(shang)市(shi)(shi)前/剛(gang)上(shang)市(shi)(shi)時市(shi)(shi)值(zhi)超過10億美(mei)元，如(ru)今(jin)市(shi)(shi)值(zhi)卻不(bu)足1億美(mei)元。他們從獨角(jiao)獸(shou)變成“毒”角(jiao)獸(shou)背(bei)后原因是(shi)什么？他們正在如(ru)何展(zhan)開自救(jiu)？是(shi)否還(huan)有(you)機會重回(hui)巔(dian)峰？
獨角獸走向“塌房”
很多(duo)獨(du)角獸/超級獨(du)角獸上市(shi)前一輪融資的(de)(de)估值或剛上市(shi)時(shi)的(de)(de)市(shi)值，就是其價值的(de)(de)最大值。
這(zhe)一批“塌房(fang)”的(de)獨角獸藥企(qi)有個共同特點，他(ta)(ta)們很(hen)多都(dou)是(shi)成立不足五年(nian)的(de)年(nian)輕公司，在(zai)(zai)剛成立的(de)兩(liang)三年(nian)間(jian)就完成了(le)IPO發行，而且他(ta)(ta)們上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)時間(jian)點都(dou)是(shi)在(zai)(zai)生(sheng)(sheng)物技術泡沫的(de)高點，可以說“他(ta)(ta)們是(shi)帶著泡沫上(shang)市(shi)(shi)(shi)的(de)”。他(ta)(ta)們上(shang)市(shi)(shi)(shi)時幾(ji)乎都(dou)沒(mei)有上(shang)市(shi)(shi)(shi)產品的(de)臨床(chuang)階段(duan)的(de)公司，有些甚至(zhi)只有臨床(chuang)前資(zi)產，卻拿到了(le)超過10億美元估值的(de)融(rong)資(zi)。了(le)解這(zhe)一背景后(hou)，很(hen)容易理解他(ta)(ta)們這(zhe)兩(liang)年(nian)發生(sheng)(sheng)的(de)事情(qing)。
在上市前，Instil Bio（以下簡(jian)稱“Instil”）是最熱(re)門(men)的TIL細(xi)胞(bao)療法公(gong)司之一。它(ta)當(dang)時“熱(re)”到什么程度？Instil招股書有一項(xiang)數據：估值約20億美(mei)元(yuan)，并(bing)將IPO的募資(zi)金額從1億美(mei)元(yuan)提高到3億美(mei)元(yuan)，對應地它(ta)當(dang)時只(zhi)有一項(xiang)治療實體(ti)瘤的Ⅰ期(qi)臨床資(zi)產ITIL-168。
據了解，ITIL-168是(shi)一種(zhong)自體(ti)(ti)TIL療(liao)法，最初開發(fa)用于治(zhi)療(liao)PD-1抑制劑復發(fa)或難治(zhi)性晚期黑色素瘤。TIL療(liao)法，即從腫(zhong)瘤組織中(zhong)分離出(chu)腫(zhong)瘤浸潤的(de)淋巴細胞，在體(ti)(ti)外培養(yang)和大量擴增后回輸到患者(zhe)體(ti)(ti)內，通(tong)過激活并增援這支“沉睡的(de)軍隊”，重新(xin)喚醒免疫系統(tong)來清(qing)除腫(zhong)瘤。該技術(shu)被視為(wei)細胞療(liao)法里最有潛力先在實(shi)體(ti)(ti)瘤領域實(shi)現突破的(de)方向。
支(zhi)撐Instil高(gao)估值(zhi)的(de)還有其一流的(de)創始團(tuan)隊和獨特的(de)制藥工藝。Instil管理(li)層是由“投資人(ren)+產(chan)(chan)業(ye)科(ke)學(xue)家(jia)”組建(jian)而成的(de)，其中(zhong)兩位高(gao)管來自細胞(bao)療法(fa)先驅之(zhi)一的(de)Kite Pharma；另一方(fang)面，Instil試圖利用優化且(qie)可(ke)擴展的(de)制造工藝來解決(jue)TIL療法(fa)亟待解決(jue)的(de)生產(chan)(chan)制備問題，同(tong)時布局了經過(guo)基因(yin)編(bian)輯的(de)TIL產(chan)(chan)品(pin)。
這(zhe)也離不(bu)開當(dang)時細胞療(liao)法賽道備受追(zhui)捧的(de)大環境。2018-2021年(nian)期間以CAR-T療(liao)法為(wei)代表的(de)細胞基(ji)因療(liao)法融資(zi)持續(xu)火(huo)熱(re)，連續(xu)刷(shua)新歷史記錄(lu)。以Instil為(wei)例，其在上市(shi)前兩年(nian)內進行了(le)四(si)輪累計2億美元的(de)融資(zi)，在成立不(bu)足(zu)3年(nian)的(de)情況下完(wan)成IPO發行，并(bing)且上市(shi)首日市(shi)值(zhi)突破了(le)30億美元。這(zhe)在2020年(nian)之(zhi)前的(de)納斯(si)達克是難以想(xiang)象的(de)。
兩年后的(de)(de)Instil不會想到IPO竟是它市值(zhi)的(de)(de)極致時刻，自此以(yi)來，Instil進入了股價(jia)下跌的(de)(de)漫漫之路。截至2023年6月28日，Instil的(de)(de)股價(jia)相(xiang)較上市首日已(yi)跌去98%，市值(zhi)約7000萬美(mei)元。曾(ceng)經(jing)的(de)(de)“獨角(jiao)獸”藥企儼然已(yi)經(jing)成為(wei)投(tou)資人眼中的(de)(de)“毒(du)角(jiao)獸”。
Benitec Biopharma（以(yi)下(xia)簡(jian)稱“Benitec”）同樣經歷了從備受青(qing)睞到(dao)“塌房”的過(guo)程。2020年(nian)4月15日，Benitec宣布從澳大利亞遷居美國，并將原來發行的美國存托憑證（ADS）替換成普通股，這相當(dang)(dang)于Benitec在納(na)斯達克重新上市(shi)。轉(zhuan)換當(dang)(dang)日該公司市(shi)值上漲(zhang)到(dao)14.38億美元。
外界都以為Benitec趕在(zai)了(le)最佳的(de)時(shi)機完(wan)成股(gu)權的(de)轉(zhuan)換，但(dan)誰也沒想到那就(jiu)是它所能(neng)企及的(de)高(gao)點了(le)。從(cong)當時(shi)的(de)情況來看，Benitec僅有一項用于治療眼咽肌營養不良癥的(de)臨(lin)床前資(zi)產，代號(hao)BB-301，顯然它被過(guo)度推(tui)介(jie)了(le)。
投資人追捧它的(de)(de)原(yuan)因(yin)在(zai)于(yu)，他們認為(wei)Benitec是基因(yin)沉默技術方向的(de)(de)專(zhuan)利，該公(gong)司正在(zai)開(kai)(kai)發(fa)的(de)(de)BB-301是最先進的(de)(de)基于(yu)ddRNAi平臺(tai)(tai)的(de)(de)遺(yi)傳藥(yao)物。ddRNAi平臺(tai)(tai)將RNA干擾與基因(yin)治療結合起來，開(kai)(kai)發(fa)出在(zai)單(dan)次給藥(yao)后促(cu)進致病基因(yin)持續沉默的(de)(de)藥(yao)物。
其實，無論(lun)是(shi)(shi)RNA還是(shi)(shi)基因(yin)治療在那時都是(shi)(shi)投(tou)資人(ren)頗(po)為青睞的前沿技術，而Benitec的技術是(shi)(shi)兩(liang)種(zhong)技術的結合，高(gao)估(gu)值就不難理解了。
然而(er)(er)這種(zhong)過度青睞(lai)于Benitec而(er)(er)言是不(bu)(bu)可(ke)承(cheng)受(shou)的(de)(de)(de)。受(shou)疫(yi)情影響，BB-301的(de)(de)(de)IND開(kai)發工作的(de)(de)(de)啟動和預(yu)期完成之間存在(zai)幾個(ge)月的(de)(de)(de)延遲。而(er)(er)在(zai)資(zi)(zi)本(ben)寒冬，如果(guo)(guo)不(bu)(bu)能按照預(yu)期實(shi)現里(li)程(cheng)碑(bei)，往往會迎(ying)來(lai)股價的(de)(de)(de)暴(bao)跌反饋。尤其(qi)對于Benitec這種(zhong)技術未經驗證的(de)(de)(de)公(gong)司(si)，投(tou)資(zi)(zi)人心里(li)都沒有底。至今，Benitec的(de)(de)(de)市值已經暴(bao)跌至700萬美(mei)元左右。與此同時，該公(gong)司(si)的(de)(de)(de)審計報告對其(qi)持續經營能力(li)表示懷疑，因為如果(guo)(guo)不(bu)(bu)籌集額外資(zi)(zi)金的(de)(de)(de)情況(kuang)下，Benitec的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金撐不(bu)(bu)過未來(lai)12個(ge)月（即今年三季度前）。
正(zheng)在經歷類似過程(cheng)(cheng)的“獨角獸”藥企還有(you)Finch Therapeutics、Bolt Biotherapeutics、Black Diamond Therapeutics、Orchard Therapeutics、Kronos Bio……甚至(zhi)有(you)些“獨角獸”藥企已經走進(jin)了破產流(liu)程(cheng)(cheng)，如數字療(liao)(liao)法先驅(qu)Pear Therapeutics、紅(hong)細胞療(liao)(liao)法先驅(qu)Rubius等等。
“獨(du)角獸”藥(yao)企靠(kao)PPT融資的(de)(de)(de)(de)(de)模式行不通是(shi)關鍵(jian)原因，而(er)整個生物技(ji)術(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)泡(pao)沫(mo)被刺(ci)破則是(shi)另一部(bu)分(fen)。由于生物技(ji)術(shu)行業的(de)(de)(de)(de)(de)特性，在(zai)市場正常(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)情況下，Biotech們往往需要依靠(kao)大量資金的(de)(de)(de)(de)(de)長期投入來完(wan)成從(cong)技(ji)術(shu)走向(xiang)產(chan)品驗證的(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程(cheng)。而(er)市場的(de)(de)(de)(de)(de)瘋狂(kuang)通常(chang)會(hui)影響Biotech自(zi)然(ran)成長的(de)(de)(de)(de)(de)進程(cheng)，導(dao)致“獨(du)角獸”藥(yao)企頻出(chu)。
“刮骨療毒”自救
恒瑞醫藥孫(sun)飄揚曾說：“企業的發展是根(gen)(gen)據(ju)企業的節(jie)奏(zou)(zou)有序(xu)進行，而不(bu)是根(gen)(gen)據(ju)二級(ji)市(shi)場的節(jie)奏(zou)(zou)，更不(bu)能天天盯著股(gu)價來經營。”
2023年“塌房(fang)”的“獨(du)角獸(shou)”藥企(qi)們，紛(fen)紛(fen)展開(kai)了自救計劃——在(zai)開(kai)源(yuan)和節流(liu)兩方面下功(gong)夫，可哪些能夠(gou)見到成(cheng)效，還需要時間檢(jian)驗。
微(wei)生物組(zu)技術先驅(qu)Finch Therapeutics揮淚(lei)斬馬謖。在其(qi)針對治療(liao)復發性艱難(nan)梭菌感(gan)染（CDI）的核心(xin)產品CP101的Ⅲ期臨床試驗(yan)（PRISM4試驗(yan)）重回(hui)正(zheng)軌后(hou)不久，即(ji)今年1月，Finch決(jue)定停止該試驗(yan)，并專注(zhu)于實現其(qi)知識產權(quan)和(he)其(qi)他資(zi)產的價值(zhi)。盡管Finch表(biao)示相信CP101在CDI和(he)其(qi)他適應證方面都具有治療(liao)潛力。
對于(yu)任何一(yi)個藥企(qi)來說(shuo)，做出砍掉Ⅲ期臨床(chuang)的決(jue)定都(dou)相當(dang)艱難，尤其(qi)是Biotech，往(wang)(wang)往(wang)(wang)會跟(gen)隨著大幅度的市值(zhi)下跌。Finch的這(zhe)一(yi)決(jue)定是在其(qi)管(guan)理團(tuan)隊和董(dong)事會對多種因素進行評(ping)估后做出的，包括獲(huo)得(de)額外資本(ben)或合作伙伴(ban)關系的前(qian)景(jing)，PRISM4 試驗的注冊速度比預期慢(man)，持續(xu)未經授權(quan)使用公司知識產權(quan)的有(you)害影響等(deng)(deng)等(deng)(deng)。
此前Finch已做出了(le)多般努力。比如在(zai)2022年(nian)4月(yue)、2022年(nian)9月(yue)分別宣(xuan)布(bu)了(le)實施(shi)某(mou)些費用削減的措施(shi)，包括裁(cai)員、終止供(gong)應商合(he)作(zuo)。同時對產品線進行了(le)戰略審查，并在(zai)同年(nian)11月(yue)宣(xuan)布(bu)決(jue)定暫停啟動計劃中的 FIN-211治療(liao)自閉(bi)癥(zheng)譜系障礙(ai)（ASD）的Ⅰ期臨床試驗(yan)（即AUSPIRE試驗(yan)）。
Finch還在(zai)年(nian)報中提醒，因(yin)為(wei)戰略調整過程成本高昂、耗時且復雜(za)，如果(guo)執行未成功可(ke)能(neng)會尋求包(bao)括解散和清(qing)算公(gong)司在(zai)內的其他(ta)選擇。6月9日，該公(gong)司宣(xuan)布將其普(pu)通股(gu)反(fan)向分割(ge)，旨在(zai)將其普(pu)通股(gu)的每股(gu)交(jiao)易價格(ge)提高至使(shi)Finch能(neng)夠滿足在(zai)納斯達克(ke)全球精(jing)選市(shi)場(chang)繼(ji)續上市(shi)的最低價格(ge)要求。
令(ling)人唏噓的(de)是，一邊是先驅Finch掙扎(zha)在(zai)生(sheng)命線(xian)上下(xia)，另一邊其所(suo)在(zai)的(de)微(wei)(wei)生(sheng)物組(zu)治(zhi)療市場卻顯(xian)現出高(gao)增(zeng)(zeng)長的(de)活力(li)。Delvens最近(jin)的(de)研究顯(xian)示，微(wei)(wei)生(sheng)物組(zu)治(zhi)療市場將(jiang)以(yi) 31.1%的(de)年復合增(zeng)(zeng)長率擴張，到 2030年將(jiang)達到12億(yi)美元。所(suo)以(yi)不是行(xing)業(ye)不行(xing)了(le)，而是先驅們被資本催熟了(le)。但問題(ti)的(de)關鍵是先驅Finch還能撐到那個時候嗎？
在“活(huo)下(xia)去(qu)”這場(chang)戰(zhan)爭(zheng)中(zhong)，更(geng)年輕的Instil表現(xian)得更(geng)加敏銳和果敢。2022年10月31日，Instil宣(xuan)布(bu)暫停ITIL-168和ITIL-306的臨(lin)床入組，原因是由(you)于(yu)生(sheng)(sheng)產問(wen)題(ti)導(dao)致ITIL-168生(sheng)(sheng)產成功(gong)率(lv)下(xia)降，部分患者(zhe)無(wu)法獲得足(zu)夠的給藥劑量。Instil將采取糾正措施(shi)以提高生(sheng)(sheng)產成功(gong)率(lv)，再重啟臨(lin)床入組。
到(dao)12月(yue)，Instil的(de)(de)董事會批(pi)準了其(qi)對(dui)臨(lin)床(chuang)前和臨(lin)床(chuang)開發(fa)(fa)項(xiang)目戰(zhan)略優先順序(xu)的(de)(de)調整。這(zhe)一(yi)決定涉(she)及重(zhong)新(xin)分配資源，以專注于推進ITIL-306、CoStAR平臺和其(qi)他下一(yi)代(dai)TIL技術，同時停止ITIL-168的(de)(de)開發(fa)(fa)計(ji)劃(hua)。作為該(gai)戰(zhan)略重(zhong)組計(ji)劃(hua)的(de)(de)一(yi)部分，Instil已(yi)將(jiang)美(mei)國員工(gong)(gong)人(ren)數(shu)減少(shao)到(dao)約15人(ren)，負責領導全球業(ye)務運營。今年(nian)1月(yue)，該(gai)公司又宣布將(jiang)其(qi)幾乎(hu)所有的(de)(de)研發(fa)(fa)業(ye)務（包括臨(lin)床(chuang)產品制造和臨(lin)床(chuang)試驗業(ye)務）整合到(dao)英(ying)國曼徹斯特(te)的(de)(de)工(gong)(gong)廠。
這些舉措給Instil帶來的(de)(de)最大好處(chu)，就是進一步將其(qi)預期的(de)(de)現金跑(pao)道延伸到2026年之后，讓(rang)它能(neng)活下(xia)去，撐(cheng)過這個寒(han)冬(dong)。Instil對未來的(de)(de)評(ping)估相當謹慎(shen)，其(qi)在年報中表示，還在評(ping)估潛在出售或租賃(lin)(lin)生(sheng)產基地的(de)(de)機會，以及(ji)其(qi)他租賃(lin)(lin)設施的(de)(de)轉(zhuan)租，這將進一步延長現金跑(pao)道。
相比兩家臨床前/臨床階段的(de)技術先驅，有商業化產(chan)品的(de)Orchard Therapeutics情況(kuang)要好得多，但(dan)現(xian)在的(de)情勢下企業不(bu)能(neng)不(bu)未雨綢繆(mou)，Orchard也(ye)在展開自救。
Orchard目前有兩款商(shang)業(ye)化產品，第一(yi)款產品Strimvelis于2016年(nian)(nian)獲(huo)得EMA批(pi)(pi)準(zhun)(zhun)，是全球唯一(yi)被批(pi)(pi)準(zhun)(zhun)用于兒童缺(que)陷基因修復的療(liao)法，但(dan)由于其定價（64.8萬(wan)美元）昂貴(gui)、患者(zhe)稀少，商(shang)業(ye)化并不順利。2022年(nian)(nian)銷售(shou)額(e)只有181萬(wan)美元，相當于3名患者(zhe)接受(shou)了該產品的治療(liao)。另(ling)一(yi)款產品Libmeldy則于2020年(nian)(nian)12月獲(huo)得EMA批(pi)(pi)準(zhun)(zhun)，并于2022年(nian)(nian)Q1進(jin)行了首次(ci)商(shang)業(ye)銷售(shou),2022年(nian)(nian)銷售(shou)額(e)1880萬(wan)美元。
基(ji)于市場(chang)的(de)(de)反饋，Orchard決定(ding)及時止(zhi)損(sun)。2022年3月，Orchard宣(xuan)布決定(ding)專注于嚴重的(de)(de)神(shen)經代謝疾病和早期研究項(xiang)目，并(bing)停止(zhi)對罕見原發性(xing)免疫(yi)缺陷(xian)項(xiang)目的(de)(de)投資(zi)并(bing)尋求戰略(lve)替(ti)代方案，包括用于治(zhi)療(liao)濕疹血小板減少伴(ban)免疫(yi)缺陷(xian)綜(zong)合征（WAS）的(de)(de)OTL-103、OTL-102，用于治(zhi)療(liao)X-CGD和Strimvelis。為了實現這一新的(de)(de)戰略(lve)重點，Orchard還裁員了約(yue)30%的(de)(de)員工隊(dui)伍。此外(wai)在開(kai)源上(shang)，Orchard于今年3月宣(xuan)布進行私募融資(zi)，初步交割完成后，收益總(zong)額約(yue)為3400萬美元。
而(er)Black Diamond自救(jiu)的(de)(de)方式有(you)所不同。除及時終止相關項目外，它還將自己的(de)(de)突變-變構-藥(yao)理學(MAP)藥(yao)物發(fa)現(xian)(xian)(xian)引擎支持的(de)(de)某(mou)些早期發(fa)現(xian)(xian)(xian)階段抗體(ti)項目分拆至Launchpad Therapeutics，這是一家(jia)旨在利用MAP藥(yao)物發(fa)現(xian)(xian)(xian)引擎進(jin)行(xing)發(fa)現(xian)(xian)(xian)、開發(fa)和商業化大(da)(da)分子治(zhi)療學，以尋求效率最大(da)(da)化。
總體(ti)來(lai)看，這些“獨角獸”藥企們大(da)多數(shu)通過(guo)(guo)“刮骨療(liao)毒”般的自(zi)救將自(zi)己(ji)的現(xian)金跑道延長到(dao)了2024年第(di)(di)三(san)季度及之后，不(bu)過(guo)(guo)也有個(ge)別公(gong)司在今年第(di)(di)三(san)季度就要迎來(lai)“撕裂(lie)”。
重回巔峰的機遇
市值千(qian)億美元(yuan)的吉利德，在不(bu)到30年的時間(jian)，以近250億美元(yuan)的年銷售額在2014年躋(ji)身全球(qiu)TOP10藥企。它憑(ping)借的是圍繞優(you)勢領域的差異化創新、出色的融資(zi)及資(zi)金規劃、前瞻(zhan)化的精準(zhun)收并(bing)購，幾大因素缺一不(bu)可。
尤其值(zhi)得Biotech學習(xi)的(de)是(shi)，吉利(li)德(de)持(chi)續(xu)的(de)聚焦精神。無論(lun)是(shi)流感神藥奧司他韋，還是(shi)HIV創新藥必妥維、丙肝治愈神藥Sovaldi、Harvoni、Epclusa、Vosevi等四(si)代產品，這些(xie)爆品都來自吉利(li)德(de)持(chi)續(xu)專注的(de)抗病毒領域。
“獨角(jiao)獸”藥(yao)企們如何才能回到曾經的(de)市值巔峰？
“事實是他們短期內很難回(hui)到(dao)2020年(nian)(nian)(nian)-2021年(nian)(nian)(nian)上(shang)半年(nian)(nian)(nian)那樣的(de)(de)狀(zhuang)態了，因為那段時間并不(bu)(bu)是資(zi)本(ben)市場(chang)的(de)(de)正常(chang)狀(zhuang)態，他們有的(de)(de)也不(bu)(bu)該是‘獨角獸(shou)’。”在(zai)美國做投資(zi)的(de)(de)業內人士Leon表示，他們現(xian)在(zai)更應(ying)該思考的(de)(de)是怎么讓自己(ji)活下來，而不(bu)(bu)是對(dui)回(hui)到(dao)非正常(chang)狀(zhuang)態抱有幻想。
就資(zi)(zi)本市場而言(yan)，當下極度理性的(de)資(zi)(zi)本市場的(de)確對Biotech如(ru)何“殺出重圍”提出了更高(gao)的(de)要(yao)求，但對于行業和投資(zi)(zi)者而言(yan)這卻是(shi)一次去粗取(qu)精、擠壓泡沫(mo)的(de)機會。
Leon給出了一些建議(yi)：首先Biotech仍要以創新為(wei)上，保(bao)持(chi)對技術的(de)敏銳度，無論是美(mei)國的(de)Biotech還是中(zhong)國的(de)。未能(neng)跟上創新步伐的(de)公司一定會(hui)發(fa)現在保(bao)持(chi)競爭(zheng)力方面很有挑戰(zhan)性。
第(di)(di)二要聚(ju)焦管(guan)線，可以選擇大(da)的(de)(de)成(cheng)長性賽道(dao)中未(wei)被(bei)滿足的(de)(de)臨床痛(tong)點，有(you)差異化(hua)地、有(you)針對(dui)性地聚(ju)集于(yu)核(he)心(xin)管(guan)線，提升資金(jin)(jin)使用效(xiao)(xiao)率，以有(you)限的(de)(de)資金(jin)(jin)去高效(xiao)(xiao)地達成(cheng)研(yan)發里(li)程碑。第(di)(di)三要深刻認知(zhi)合(he)作大(da)于(yu)競爭的(de)(de)趨(qu)勢，全球范(fan)圍內大(da)合(he)作的(de)(de)趨(qu)勢不會改(gai)變，要適時拓寬(kuan)研(yan)發和商業化(hua)的(de)(de)思路，明白“抱(bao)團(tuan)取暖”優(you)于(yu)“單槍匹馬”。
特別對于中國(guo)的(de)(de)(de)(de)生物技術公司(si)來說，適(shi)應(ying)監(jian)管(guan)尤為重(zhong)要，在中國(guo)監(jian)管(guan)對于Biotech的(de)(de)(de)(de)塑造發揮著至關重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)作用。更嚴格(ge)的(de)(de)(de)(de)法(fa)規(gui)出臺(tai)，尤其(qi)是與(yu)藥品(pin)審批和知識產權保護有(you)關的(de)(de)(de)(de)法(fa)規(gui)出臺(tai)后，一批無法(fa)適(shi)應(ying)監(jian)管(guan)變(bian)化的(de)(de)(de)(de)Biotech可(ke)能面(mian)臨經營困難，但整個行業的(de)(de)(de)(de)創新質量(liang)必(bi)將隨著監(jian)管(guan)的(de)(de)(de)(de)明晰逐漸上升到一個新的(de)(de)(de)(de)臺(tai)階(jie)。
潮水褪去后，具有真(zhen)正技術積累、強執行力的(de)優質公司一定會贏得發展。“塌房”的(de)“獨(du)角獸”公司們也仍有機(ji)會迎(ying)來(lai)自(zi)證。
