5月18日晚，貴州(zhou)茅臺（600519.SH）公告將合(he)(he)計出資(zi)100億(yi)元，參與設立兩只(zhi)私(si)募股權投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)，當起了(le)有限(xian)合(he)(he)伙人(ren)（LP）。
除了茅臺以(yi)外，很(hen)多(duo)酒企都(dou)(dou)加(jia)入了LP的大軍中：5月(yue)9日(ri)，瀘州老窖與(yu)國泰君安舉行戰(zhan)略(lve)合作協議簽約(yue)儀式，根據協議，未來雙方將共同探索(suo)共建產業基(ji)金、并購基(ji)金；五糧液、洋河、今(jin)世緣等酒企都(dou)(dou)宣布(bu)了相應計劃。
酒企參與設(she)立的基金都投向(xiang)了哪里(li)？通(tong)過統計發現，資(zi)金大致流向(xiang)了食品(pin)、醫(yi)藥、新材料等行業(ye)。
為(wei)什么酒(jiu)企(qi)做(zuo)起了(le)LP？這離(li)不(bu)開(kai)酒(jiu)企(qi)充(chong)分的現(xian)金(jin)流，以貴州茅(mao)(mao)臺(tai)為(wei)例，其銷售毛利(li)率(lv)長期超(chao)過90%，盈利(li)能(neng)力在(zai)整個A股市場都名列前茅(mao)(mao)，2023年第(di)一季度末貴州茅(mao)(mao)臺(tai)現(xian)金(jin)及現(xian)金(jin)等價物(wu)余額為(wei)1578.19億(yi)元(yuan)，不(bu)少酒(jiu)企(qi)賬上也趴著(zhu)大(da)量現(xian)金(jin)，而“投(tou)資(zi)”被酒(jiu)企(qi)認為(wei)是提升資(zi)金(jin)使用效率(lv)的方式之(zhi)一。
酒企紛紛當起LP
茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)的兩(liang)只基金(jin)(jin)(jin)(jin)的名(ming)稱為(wei)(wei)茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)招華（貴州）產(chan)業(ye)發(fa)展基金(jin)(jin)(jin)(jin)（有(you)限合(he)(he)伙(huo)(huo)(huo)）（以下(xia)簡稱“茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)招華基金(jin)(jin)(jin)(jin)”）、茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)金(jin)(jin)(jin)(jin)石(shi)（貴州）產(chan)業(ye)發(fa)展基金(jin)(jin)(jin)(jin)（有(you)限合(he)(he)伙(huo)(huo)(huo)）（以下(xia)簡稱“茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)金(jin)(jin)(jin)(jin)石(shi)基金(jin)(jin)(jin)(jin)”），兩(liang)只基金(jin)(jin)(jin)(jin)的投資(zi)期(qi)均(jun)為(wei)(wei)5年(nian)，退出期(qi)為(wei)(wei)5年(nian)，采用有(you)限合(he)(he)伙(huo)(huo)(huo)企業(ye)形式，貴州茅(mao)臺(tai)(tai)(tai)為(wei)(wei)有(you)限合(he)(he)伙(huo)(huo)(huo)人(ren)，認繳出資(zi)比例(li)均(jun)為(wei)(wei)90.7441%。
茅臺(tai)招華基金(jin)(jin)的基金(jin)(jin)管理人(ren)由(you)招商(shang)資本管理擔(dan)任，茅臺(tai)金(jin)(jin)石(shi)基金(jin)(jin)的基金(jin)(jin)管理人(ren)由(you)金(jin)(jin)石(shi)投資擔(dan)任。
這兩只產(chan)業基金的投(tou)資(zi)范圍包(bao)括但不限于新(xin)一(yi)代(dai)信息技(ji)術、生物技(ji)術、新(xin)能源(yuan)、新(xin)材料(liao)、高端裝(zhuang)備、大消費(fei)等領域(yu)的投(tou)資(zi)機(ji)會。
這(zhe)不(bu)是(shi)茅臺(tai)第一次(ci)當(dang)LP。
2015年，貴州茅(mao)臺(tai)酒(jiu)廠（集團）有限(xian)(xian)責(ze)任(ren)公(gong)司作(zuo)為大股東出資(zi)，與建(jian)信（北京）投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)有限(xian)(xian)責(ze)任(ren)公(gong)司、茅(mao)臺(tai)（貴州）私募基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)有限(xian)(xian)公(gong)司成立茅(mao)臺(tai)建(jian)信（貴州）投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)管(guan)理(li)有限(xian)(xian)公(gong)司，后更名為茅(mao)臺(tai)（貴州）投資(zi)基(ji)金(jin)(jin)合(he)伙企業（有限(xian)(xian)合(he)伙）。
茅臺（貴州(zhou)）私募(mu)基金管(guan)理有限(xian)(xian)公司(si)是貴州(zhou)茅臺酒廠(chang)（集團）有限(xian)(xian)責(ze)任公司(si)出(chu)資51%，建信（北京）投資基金管(guan)理有限(xian)(xian)責(ze)任公司(si)出(chu)資49%，于2014年成立的(de)公司(si)。
2017年(nian)，五(wu)糧(liang)(liang)(liang)液(ye)出資(zi)1億元，參與設立宜(yi)賓市高端成(cheng)長型(xing)產業(ye)投(tou)資(zi)引導基(ji)金(jin)；2018年(nian)3月(yue)，五(wu)糧(liang)(liang)(liang)液(ye)認繳(jiao)5億元、持(chi)股(gu)50%的“宜(yi)賓五(wu)糧(liang)(liang)(liang)液(ye)鄉村振(zhen)興發展基(ji)金(jin)”正式通過中國(guo)證券(quan)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)業(ye)協會審核備案，成(cheng)為全(quan)國(guo)首支鄉村振(zhen)興基(ji)金(jin)。
瀘(lu)州老窖作為LP的基金(jin)有瀘(lu)州璞泉私募股權投(tou)資基金(jin)管理有限公司(si)、四川金(jin)舵投(tou)資有限責任公司(si)等。
2016年，今(jin)世(shi)(shi)緣(yuan)與(yu)廣發(fa)信(xin)(xin)德(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)有(you)限(xian)公(gong)司共同發(fa)起設立(li)“珠海廣發(fa)信(xin)(xin)德(de)今(jin)緣(yuan)股權投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)基金（有(you)限(xian)合(he)伙）”；2018年，今(jin)世(shi)(shi)緣(yuan)設立(li)了(le)經(jing)營范(fan)圍為(wei)“投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)管(guan)理(li)”的全(quan)資(zi)(zi)(zi)子公(gong)司，并發(fa)布(bu)公(gong)告，將(jiang)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)財活動(dong)正式列入該子公(gong)司主營日常業務；2019年，今(jin)世(shi)(shi)緣(yuan)參與(yu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)設立(li)了(le)“江蘇紫金弘云健(jian)康產業股權投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)合(he)伙企業（有(you)限(xian)合(he)伙）”。
洋(yang)河(he)股份也在(zai)今年1月份的(de)公告中也提(ti)及(ji)，同意公司(si)(si)以自有資金(jin)出資30億元設(she)立全資子公司(si)(si)并(bing)與專(zhuan)業投(tou)資機構共同投(tou)資，成(cheng)立的(de)華泰洋(yang)河(he)母基金(jin)已在(zai)中國證券投(tou)資基金(jin)業協會完成(cheng)備案，基金(jin)管理人為華泰紫金(jin)投(tou)資有限責(ze)任(ren)公司(si)(si)。
投向哪里
這些酒企(qi)的資金(jin)流向了食品、醫藥(yao)、新(xin)材(cai)料、半導體等新(xin)興產業。
在茅臺（貴州）投資基金合伙企(qi)業（有(you)(you)限合伙）的(de)投資版圖中(zhong)，有(you)(you)服裝行(xing)業的(de)布(bu)拉(la)拉(la)集(ji)團股(gu)份(fen)有(you)(you)限公(gong)司(si)、食品(pin)(pin)行(xing)業的(de)四川(chuan)白家阿寬食品(pin)(pin)產業股(gu)份(fen)有(you)(you)限公(gong)司(si)、體育行(xing)業的(de)匹克中(zhong)國有(you)(you)限公(gong)司(si)、還有(you)(you)鍋圈食品(pin)(pin)等公(gong)司(si)，并間(jian)接投資了(le)中(zhong)國鹽業股(gu)份(fen)有(you)(you)限公(gong)司(si)。
五糧液投(tou)資的宜(yi)賓市高(gao)端(duan)成(cheng)長型產業(ye)投(tou)資引導基金，投(tou)資了宜(yi)賓雅高(gao)新(xin)材(cai)料有(you)限公司(si)(si)和四川(chuan)雅衛新(xin)材(cai)料有(you)限公司(si)(si)，兩家公司(si)(si)均成(cheng)立(li)兩年。此(ci)外，宜(yi)賓五糧液鄉村振興(xing)發展基金投(tou)資了五茗(ming)茶(cha)業(ye)、宜(yi)賓川(chuan)紅茶(cha)業(ye)、四川(chuan)早白尖茶(cha)業(ye)等公司(si)(si)。
瀘州老窖投資(zi)的(de)瀘州璞泉私募(mu)股權(quan)投資(zi)基金管(guan)理(li)有(you)限公(gong)司(si)間接(jie)投資(zi)了(le)永(yong)輝彩食鮮、杭(hang)州中欣晶圓半導體、新疆美克(ke)化工股份有(you)限公(gong)司(si)等。
今(jin)世(shi)緣(yuan)投(tou)(tou)資(zi)的珠海廣發信德(de)今(jin)緣(yuan)股(gu)權(quan)投(tou)(tou)資(zi)基金(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)了廣州綠成農產品、廣州多觸電商(shang)傳媒有限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)等。江蘇紫金(jin)(jin)弘云(yun)健康產業(ye)股(gu)權(quan)投(tou)(tou)資(zi)合伙企(qi)業(ye)（有限(xian)合伙）投(tou)(tou)資(zi)了深圳(zhen)鑫君特智(zhi)能醫(yi)療器(qi)械有限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)、上海谷森(sen)醫(yi)藥有限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)、南京諾爾曼(man)生物技術股(gu)份有限(xian)公(gong)司(si)(si)(si)等生物醫(yi)藥、醫(yi)療器(qi)械公(gong)司(si)(si)(si)。
這些項目中(zhong)，貴州茅臺(tai)間(jian)接投資的阿寬(kuan)食品、鍋圈食匯(hui)正處在上市(shi)流(liu)程中(zhong)。
為什么做起LP
大部分酒(jiu)企當LP的(de)資(zi)金都(dou)是自有資(zi)金。
貴(gui)州茅(mao)(mao)臺(tai)在公告中稱(cheng)，基(ji)金來源是(shi)自有資(zi)金。2022年底貴(gui)州茅(mao)(mao)臺(tai)賬面(mian)現(xian)金及現(xian)金等(deng)價物余額(e)為1523.79億元，占2049.65億元凈(jing)資(zi)產(chan)的74.32%。2022年，貴(gui)州茅(mao)(mao)臺(tai)將分紅325.49億元，即(ji)便減去分紅金額(e)，貴(gui)州茅(mao)(mao)臺(tai)仍然(ran)繼續保持千億以上的充沛(pei)現(xian)金流。
同樣，其他酒企(qi)的(de)現(xian)金(jin)(jin)流也相當充(chong)沛。五(wu)糧液2023年一季度(du)(du)末的(de)現(xian)金(jin)(jin)及現(xian)金(jin)(jin)等(deng)價物余額(e)為(wei)989.03億(yi)元(yuan)；洋河股份一季度(du)(du)末的(de)現(xian)金(jin)(jin)及現(xian)金(jin)(jin)等(deng)價物余額(e)為(wei)244.13億(yi)元(yuan)；瀘州老窖為(wei)248.67億(yi)元(yuan)。
這些酒企充沛(pei)的(de)資金主要(yao)源于經(jing)營現(xian)金流入(ru)(ru)。自上市以來，貴州茅臺的(de)營業(ye)收入(ru)(ru)及凈利潤(run)連續23年(nian)保(bao)持(chi)增長，營業(ye)收入(ru)(ru)從2001年(nian)的(de)16.18億元增長至(zhi)2022年(nian)的(de)1275.54億元；歸母凈利潤(run)從2001年(nian)的(de)3.28億元增長至(zhi)2022年(nian)的(de)627.16億元。
據統計，2001年-2022年貴州茅臺累(lei)計實現3931.42億元(yuan)的(de)凈利潤(run)。其中除了用于分紅的(de)2086.53億元(yuan)之外，其他資(zi)金(jin)主要(yao)用于固定資(zi)產投資(zi)以及理財等(deng)。
從(cong)近年固定資產(chan)(chan)投資可以(yi)看出，茅臺(tai)(tai)釀酒主業(ye)的擴(kuo)產(chan)(chan)并不足以(yi)消(xiao)化(hua)巨大的現(xian)金流(liu)入。2020-2022年，茅臺(tai)(tai)的經營性凈(jing)現(xian)金流(liu)分別為516.69億(yi)(yi)元(yuan)、640.29億(yi)(yi)元(yuan)及(ji)366.99億(yi)(yi)元(yuan)，而(er)固定資產(chan)(chan)投資支付現(xian)金僅為21億(yi)(yi)元(yuan)、34億(yi)(yi)元(yuan)、53億(yi)(yi)元(yuan)。
貴州茅(mao)臺新成立的(de)兩只基(ji)(ji)金(jin)設(she)置業(ye)績報酬(chou)計(ji)提基(ji)(ji)準為(wei)年化6%（單利），且按照(zhao)該(gai)基(ji)(ji)金(jin)的(de)收益分(fen)配規定，基(ji)(ji)金(jin)有限合伙(huo)人取(qu)得(de)對基(ji)(ji)金(jin)的(de)實繳出資額返還和業(ye)績報酬(chou)計(ji)提基(ji)(ji)準收益分(fen)配后，如有余額，80%分(fen)配給基(ji)(ji)金(jin)有限合伙(huo)人。
貴州茅臺表(biao)示(shi)，參與設立(li)基金的主(zhu)要目的是借助專業(ye)投資機構優勢，提升資金收益(yi)率，為全體股東創造價值。
一(yi)(yi)位(wei)設(she)立了基(ji)金(jin)的(de)白(bai)酒(jiu)上(shang)市公(gong)司(si)證(zheng)代解釋，白(bai)酒(jiu)企(qi)業投資(zi)參與股權類基(ji)金(jin)，是(shi)一(yi)(yi)種財務性投資(zi)行為，目標是(shi)通過(guo)投資(zi)取得收益，屬于資(zi)產管理配置(zhi)。股權基(ji)金(jin)會投向符合國家政策的(de)、發展較(jiao)快、前景(jing)較(jiao)好的(de)行業。
茅(mao)臺、五糧液、瀘州老(lao)窖、今世緣等酒(jiu)企強(qiang)調，投資并(bing)不(bu)(bu)影響主業，也不(bu)(bu)會(hui)偏離主業。
