11月(yue)15日虎(hu)牙(ya)(ya)三季度(du)財報發布后(hou)，當日股票(piao)收盤價漲了38%，盡管昨晚有所回(hui)落(luo)，但(dan)是虎(hu)牙(ya)(ya)的市值似乎正在回(hui)歸(gui)。
這其(qi)實與此前(qian)虎牙的市(shi)值被低估有(you)很(hen)大(da)關系。15日開盤前(qian)，虎牙市(shi)值僅為38.8億(yi)(yi)元，虎牙市(shi)盈(ying)率(lv)僅6倍，市(shi)凈率(lv)僅0.34。而據(ju)虎牙當天(tian)財報披露，截至第三季度末(mo)虎牙公(gong)司擁有(you)現金、現金等價物(wu)、短(duan)期(qi)存(cun)款、短(duan)期(qi)投資(zi)和長(chang)期(qi)存(cun)款計(ji)110.08億(yi)(yi)元。
這背后，是過去(qu)一年的(de)時(shi)(shi)間(jian)里，互聯網概念企(qi)業(ye)正在經(jing)歷至暗時(shi)(shi)刻，仿佛(fo)2000年的(de)那場泡沫。
如(ru)果(guo)說(shuo)股(gu)價并不能作為評判一(yi)家企業(ye)的(de)(de)唯一(yi)標準，那(nei)么如(ru)果(guo)以股(gu)價來看目(mu)前的(de)(de)中概互聯(lian)企業(ye)，其(qi)價值確實被(bei)低估(gu)。
近幾天的集體(ti)反彈似乎(hu)也在開始給出答案。
作為游戲(xi)直(zhi)播(bo)領(ling)域(yu)的(de)頭部企(qi)業，虎牙的(de)價值受到(dao)了(le)資本(ben)市場(chang)的(de)認可，相對應的(de)是，其第(di)三季(ji)度業績超出了(le)預期。
11月15日，虎(hu)(hu)牙發布了(le)第三(san)季(ji)(ji)度的(de)(de)財報(bao)。財報(bao)數據顯示(shi)，虎(hu)(hu)牙第三(san)季(ji)(ji)度營收達到23.8億元，環比(bi)上(shang)漲。Non-GAAP下(xia)歸屬于虎(hu)(hu)牙的(de)(de)凈利潤為1.06億元，相比(bi)之(zhi)下(xia)要比(bi)上(shang)個季(ji)(ji)度大幅恢復(fu)，第二季(ji)(ji)度Non-GAAP下(xia)凈利潤為590萬元。
具體來看，直播收(shou)入(ru)為20.2億元，與上個(ge)季度(du)基本持平，廣告(gao)及其他收(shou)入(ru)為3.6億元，較上一(yi)季度(du)增長62%。虎(hu)牙(ya)財報(bao)中提到，這(zhe)主(zhu)要是(shi)內(nei)容(rong)版權收(shou)入(ru)增長對該部分(fen)業績提振明顯。
另外，降本增效(xiao)作為互聯網(wang)企業(ye)過去一(yi)年(nian)的(de)關鍵，虎(hu)(hu)牙較(jiao)好(hao)地實現了(le)一(yi)些銷售費(fei)用(yong)的(de)節省。第三(san)季度虎(hu)(hu)牙的(de)總運營(ying)(ying)費(fei)用(yong)為3.7億元，同比(bi)降低(di)27%。不止是三(san)季度，第二季度虎(hu)(hu)牙的(de)總運營(ying)(ying)費(fei)用(yong)環比(bi)降低(di)17%，同比(bi)降低(di)21.6%。
縱然，互(hu)聯網的(de)起落影響了很多(duo)投(tou)資者的(de)信心并產生疑慮，但是(shi)客觀來講，中概互(hu)聯企業中不(bu)乏優秀公司。
如果我們仔(zi)細(xi)觀(guan)察，在(zai)中概互(hu)聯(lian)的低谷期這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)分別在(zai)做什么(me)，哪些(xie)還在(zai)堅持企(qi)業(ye)價(jia)值，夯實(shi)核心業(ye)務，或許能夠辨別出(chu)來哪些(xie)企(qi)業(ye)有更多的潛力。
在行業監管下找回節奏
互聯網正(zheng)(zheng)在經(jing)歷一(yi)場估值重造，同時，這也將(jiang)是(shi)一(yi)場大(da)浪(lang)淘(tao)沙，至暗時刻過去后并不是(shi)所(suo)有的中概互聯都能(neng)回(hui)(hui)歸——并不是(shi)所(suo)有的企業都被低估，只有真正(zheng)(zheng)有價值的企業才能(neng)重新回(hui)(hui)歸。
市場(chang)認為游戲直播(bo)行業有兩大瓶頸(jing)，一是風險(xian)因素多，比如(ru)版權，這些隱患在(zai)行業整體放慢后可(ke)能會(hui)引爆。二是游戲直播(bo)可(ke)能已經觸達用戶天花板，游戲直播(bo)畢竟是細分市場(chang)，破圈難度(du)大。
講真，現在(zai)用戶還能增長的(de)企業(ye)真的(de)不多了。
虎牙第三季度給游戲直播(bo)市場帶來了信(xin)心(xin)。財報(bao)數據顯(xian)示，虎牙第三季度移(yi)動端月活增長至8600萬，同(tong)比(bi)去年的8510萬依然(ran)實(shi)現增長。
另(ling)外，在內容合規(gui)方面，虎牙一直在持續(xu)加(jia)強合規(gui)能力，這一點并不會成為(wei)市場擔心的隱患和(he)阻(zu)力。平臺治(zhi)理(li)效果(guo)明顯體現在技術驅動下強大的合規(gui)能力。
現(xian)在直播(bo)普(pu)遍采用AI+人工審查(cha)的(de)(de)(de)“事(shi)后(hou)審查(cha)”處(chu)理(li)方式，這種方式可能會對(dui)直播(bo)造成延遲(chi)，降(jiang)低了觀看(kan)體驗。虎牙則是在上半年上線了自研的(de)(de)(de)直播(bo)實(shi)(shi)時消音(yin)系統(tong)，可以在不增加直播(bo)延時的(de)(de)(de)條件下，對(dui)直播(bo)過程中的(de)(de)(de)違(wei)規(gui)音(yin)頻進行實(shi)(shi)時消音(yin)，有效降(jiang)低甚(shen)至完全阻斷風險內容的(de)(de)(de)傳播(bo)，實(shi)(shi)現(xian)實(shi)(shi)時屏蔽、先審后(hou)發(fa)。
這(zhe)里要提一下(xia)的(de)(de)是(shi)，合(he)(he)規(gui)從來都(dou)是(shi)一個企業應該且必須做到的(de)(de)，有質量的(de)(de)發展和合(he)(he)規(gui)從來都(dou)不應該是(shi)對立(li)的(de)(de)。
反(fan)過(guo)來(lai)，互聯網越(yue)是當下的(de)低谷時期，越(yue)能感(gan)受(shou)慢即是快(kuai)，合規、穩定的(de)發展，要比走捷徑能走更遠。
同(tong)樣是游戲直播的(de)斗魚(yu)，今年(nian)多次因(yin)為低俗(su)被(bei)(bei)罰；去年(nian)多次因(yin)涉賭(du)被(bei)(bei)罰；20年(nian)則有兩次因(yin)涉黃被(bei)(bei)曝光。試想(xiang)(xiang)一下(xia)，走(zou)捷徑、不合(he)規，這樣頻(pin)繁(fan)被(bei)(bei)處罰的(de)經營環境下(xia)，斗魚(yu)的(de)業績(ji)想(xiang)(xiang)必不容樂觀。
所以，游戲(xi)直播領域(yu)如果(guo)能夠穿(chuan)越這(zhe)段互聯(lian)網的(de)低(di)谷(gu)時(shi)期，還是(shi)要回歸主線，把可能的(de)價值增量(liang)放在游戲(xi)與多(duo)元的(de)平臺內容和提(ti)升直播體驗上。
要從長遠的角度思考才有意義
如(ru)果說過去十年是(shi)游(you)戲直播野(ye)蠻發展、快速跑馬(ma)圈(quan)地的(de)(de)時代的(de)(de)話，那不容置疑的(de)(de)是(shi)，未(wei)來必然是(shi)精細化、多元化運作的(de)(de)時代。
而這個分(fen)水嶺，可能就是(shi)這低谷的2022年。
據艾瑞咨詢《2021年(nian)中國游戲(xi)直播行業(ye)研(yan)究(jiu)報告(gao)》，預測(ce)2022年(nian)游戲(xi)直播行業(ye)市場規(gui)模將達到530億元，增長率為21.8%，較(jiao)2021年(nian)同期(qi)下降(jiang)4.9個百分(fen)點，市場規(gui)模增長率開始趨緩。
面對市場規模低速增(zeng)長，如何保(bao)持競爭力，關鍵(jian)還是在(zai)內容上。對于游(you)戲(xi)直播來講，如果以(yi)游(you)戲(xi)為縱軸，那(nei)么只有發展出來更多的橫軸才是游(you)戲(xi)直播未來的主方(fang)向。
內容上(shang)，實際(ji)上(shang)虎(hu)牙早(zao)已(yi)經開始進行了游戲內容的多元(yuan)化。
目前，虎牙(ya)的游(you)戲內(nei)容(rong)分為短(duan)視(shi)頻、直(zhi)(zhi)播、社區等(deng)三個維(wei)度，來(lai)從多個維(wei)度滿(man)足用戶的內(nei)容(rong)需(xu)要。這樣(yang)一來(lai)，虎牙(ya)不僅僅是(shi)直(zhi)(zhi)播平臺，更成(cheng)為游(you)戲愛好者的聚集地。
在今年(nian)上線(xian)的(de)虎(hu)牙直(zhi)播(bo)APP10.0，首頁分類中(zhong)新增了“有(you)料(liao)”專區(qu)(qu)和“虎(hu)扯”專區(qu)(qu)，有(you)機結合了“直(zhi)播(bo)+短視頻(pin)+社區(qu)(qu)”，讓用戶看直(zhi)播(bo)、刷視頻(pin)、參與(yu)討論三不誤(wu)。其中(zhong)“有(you)料(liao)”豎版(ban)視頻(pin)專區(qu)(qu)，用戶可以輕松(song)刷到個性化推薦(jian)的(de)短視頻(pin)。
“虎扯(che)”社(she)區則涵蓋了優質(zhi)的視頻、圖文(wen)，用戶可以快(kuai)速找(zhao)到游(you)戲問答、攻略(lve)、賽事等內容。這讓(rang)虎牙不僅(jin)僅(jin)是(shi)直(zhi)播(bo)平臺，更成(cheng)為游(you)戲愛好者的聚集地(di)
在提升直(zhi)播(bo)體驗上，在近期(qi)剛結束的(de)(de)英雄(xiong)聯盟S12世界(jie)賽，虎牙在行業里首(shou)推了多項直(zhi)播(bo)和產品(pin)技術，包括為賽事(shi)定制的(de)(de)“VR觀賽”功(gong)能(neng)、全設備(bei)HDR畫質視覺呈現、以及方便用戶時查看賽事(shi)相關信息(xi)的(de)(de)“賽事(shi)助手”功(gong)能(neng)。
以(yi)“賽(sai)(sai)事(shi)助手”為(wei)例，虎(hu)牙(ya)通過(guo)技術的更(geng)新，用戶(hu)在虎(hu)牙(ya)觀(guan)看S12賽(sai)(sai)事(shi)時使(shi)用“賽(sai)(sai)事(shi)助手”功能，不必脫離直播(bo)頁面即可實時查(cha)看各項關(guan)鍵數(shu)據，避免錯(cuo)過(guo)精彩賽(sai)(sai)事(shi)瞬間的同時，也極大地豐(feng)富了用戶(hu)的觀(guan)賽(sai)(sai)體(ti)驗和賽(sai)(sai)事(shi)信息。
熟悉體育賽(sai)(sai)(sai)事的(de)這(zhe)個(ge)時候可以看出來，這(zhe)是借鑒球賽(sai)(sai)(sai)等的(de)玩法，將內容(rong)信息豐富。通過文字、圖片、短視頻、直播等多重內容(rong)的(de)結合(he)，虎(hu)牙把自己打造成了多元化的(de)游(you)戲、電(dian)競和泛娛樂社區，在(zai)直播的(de)賽(sai)(sai)(sai)道(dao)挖深。
當然，這背后(hou)離不開豐富的(de)平(ping)臺內容(rong)和(he)賽(sai)事(shi)版權(quan)的(de)支撐。非常難得的(de)是，市場低迷的(de)情況下(xia)，虎牙(ya)仍繼續保(bao)持對內容(rong)相關的(de)投入。
2022年Q2，牙直播了(le)約95項版(ban)(ban)權電競賽(sai)事(shi)。在賽(sai)事(shi)版(ban)(ban)權采買方面，虎牙公司繼續堅持(chi)以投入產出比(bi)為(wei)導向的策略，2022年第三季(ji)度(du)的版(ban)(ban)權賽(sai)事(shi)總觀看人次(ci)達(da)6.6億，同比(bi)增長12%。
其中(zhong)“英雄聯(lian)盟(meng)職(zhi)業(ye)聯(lian)賽(sai)（LPL）夏(xia)季(ji)(ji)賽(sai)”、“王(wang)者榮耀職(zhi)業(ye)聯(lian)賽(sai)（KPL）夏(xia)季(ji)(ji)賽(sai)”、“穿越火線(xian)(xian)職(zhi)業(ye)聯(lian)盟(meng)聯(lian)賽(sai)（CFPL）夏(xia)季(ji)(ji)賽(sai)”以及“ESL職(zhi)業(ye)聯(lian)賽(sai)S16”等均廣(guang)受歡迎。值(zhi)的一(yi)提的是，“英雄聯(lian)盟(meng)職(zhi)業(ye)聯(lian)賽(sai)（LPL）夏(xia)季(ji)(ji)賽(sai)”同(tong)時在線(xian)(xian)人數峰值(zhi)（PCU）相比上一(yi)季(ji)(ji)增(zeng)長(chang)了57%。
賽事(shi)作(zuo)為游戲直(zhi)(zhi)播的頂級內容，給虎(hu)(hu)牙帶來了(le)客觀(guan)的數據(ju)，數據(ju)顯示該季度，虎(hu)(hu)牙直(zhi)(zhi)播APP移(yi)動(dong)端的用戶日均使用時長(chang)同比(bi)增長(chang)7%。在(zai)擴(kuo)大活躍用戶群體的同時，虎(hu)(hu)牙直(zhi)(zhi)播移(yi)動(dong)端次月留存率繼續保(bao)持在(zai)70%以上。
反觀斗魚(yu)，斗魚(yu)在過去多個(ge)季(ji)(ji)度，放棄了英雄聯(lian)盟(meng)手游聯(lian)賽WRL、英雄聯(lian)盟(meng)職業聯(lian)賽（LPL）夏季(ji)(ji)賽、英雄聯(lian)盟(meng)季(ji)(ji)中邀請(qing)賽（MSI）、以及(ji)最近的S12等(deng)版(ban)權賽事(shi)，離大量用戶追(zhui)捧的游戲直播領域越(yue)來(lai)越(yue)遠。
這(zhe)或許(xu)成(cheng)為(wei)其第二季度用戶同比減少的主要(yao)因素。斗魚財(cai)報數據顯示，2022年第二季度的平均移動(dong)MAU為(wei)5570萬(wan)，而2021年同期為(wei)6070萬(wan)。
直播行業如何穿越瓶頸期
游(you)戲(xi)直(zhi)播的行業特色，決(jue)定了(le)其發展始終離不開兩個因(yin)素——游(you)戲(xi)和(he)直(zhi)播，游(you)戲(xi)是指(zhi)其搜出(chu)的內容行業，要內容質量決(jue)定了(le)能走多遠；直(zhi)播的平臺角(jiao)色則意味著，體驗的優劣決(jue)定了(le)能做多大。
越(yue)是迷茫(mang)時期，越(yue)是要押注(zhu)接近本質(zhi)的東西(xi)。值得關注(zhu)的是，電(dian)競領域在(zai)內(nei)容(rong)和技術兩大(da)趨勢上，有一個(ge)潛(qian)在(zai)的機遇，那(nei)就是2023年(nian)的亞運(yun)會。
電競入選(xuan)亞運會(hui)，是電競行(xing)業具有時代意義的(de)事件。明年(nian)即將舉辦的(de)這場盛典(dian)，對于電競行(xing)業來(lai)說無(wu)疑會(hui)帶(dai)來(lai)諸多(duo)的(de)質變。
比如(ru)作(zuo)為全民盛事(shi)，高清的(de)直(zhi)播(bo)、成熟的(de)賽事(shi)直(zhi)播(bo)等(deng)，以及如(ru)何將(jiang)電子比賽提(ti)供(gong)為觀眾更加(jia)直(zhi)觀的(de)觀看體驗(yan)，這些都(dou)是游戲直(zhi)播(bo)行(xing)業即(ji)將(jiang)迎來的(de)機遇和挑戰(zhan)。
另外，游戲(xi)直(zhi)(zhi)播(bo)通過亞運會帶來的(de)破圈，是(shi)否會在版權(quan)、內容(rong)傳播(bo)、廣告等(deng)維(wei)度上(shang)產生(sheng)巨大的(de)增量，從而把游戲(xi)直(zhi)(zhi)播(bo)當前的(de)天花(hua)板再推高一個層級，也值得期待。
實際上，從虎牙近一年的(de)布(bu)局上，可以看出其已經開始(shi)做(zuo)準備。
過去一(yi)年，虎牙在(zai)主播(bo)端，通過產品技術創新、優質(zhi)版權(quan)引(yin)入、權(quan)益保(bao)障升級等(deng)舉(ju)措，持續為主播(bo)創造良好的開播(bo)環境(jing)、職業環境(jing)。同時，持續電競賽(sai)事投入，為主播(bo)創作提供優質(zhi)內容(rong)。
在2022年，虎(hu)牙是唯一擁(yong)有《英雄聯盟》全球(qiu)五大官方賽事版權(quan)的直播平臺。另外(wai)，在主(zhu)播權(quan)益升級上，我們也看(kan)到，針對殘疾人主(zhu)播、退役電競職業選(xuan)手等群體，虎(hu)牙推(tui)出了更全面、精準的保障舉措。
此外，虎牙(ya)還不斷自產優質電競內容，開啟原創(chuang)賽(sai)事(shi)和(he)娛樂(le)節(jie)目(mu)直(zhi)播，進一步增強用戶的(de)活躍(yue)度和(he)粘性。比(bi)如在最近的(de)第三季度，虎牙(ya)就(jiu)直(zhi)播了了23項自制(zhi)(zhi)電競賽(sai)事(shi)和(he)娛樂(le)節(jie)目(mu)，總觀看人次達到了1億。像“虎牙(ya)王者榮耀(yao)雷(lei)霆(ting)系列賽(sai)”、“虎牙(ya)猛男杯和(he)平精英全(quan)明星邀請賽(sai)夏季賽(sai)”等自制(zhi)(zhi)賽(sai)事(shi)持續獲得用戶喜愛。
同(tong)時(shi)，虎(hu)牙(ya)的“老(lao)牌”綜藝賽事《虎(hu)牙(ya)功(gong)夫(fu)嘉年華》第(di)六季(ji)，在(zai)第(di)三季(ji)度持續發(fa)光(guang)發(fa)熱，觀看人次達到第(di)五(wu)季(ji)的將(jiang)近兩倍。
這些都是虎(hu)(hu)牙(ya)在內(nei)容(rong)、技(ji)術(shu)、產品體驗上的(de)持續(xu)積累，國(guo)內(nei)游戲直播(bo)的(de)成熟(shu)，也必將成為(wei)海外(wai)該領域(yu)的(de)標桿。在虎(hu)(hu)牙(ya)第三季度分析(xi)師會上，虎(hu)(hu)牙(ya)管理層表示在對公司的(de)國(guo)際化業(ye)務進行戰略調整之后，國(guo)際化業(ye)務變得更加(jia)高效。國(guo)內(nei)市場成熟(shu)穩(wen)定，而國(guo)外(wai)增長方(fang)興未艾，值(zhi)得期待。
Newzoo此前發(fa)布《2022年(nian)全(quan)球(qiu)電競與(yu)游(you)戲直播(bo)市場報告》，數(shu)(shu)據顯示到(dao)2022年(nian)，全(quan)球(qiu)游(you)戲直播(bo)觀眾較2021年(nian)增長13.8%，達到(dao)9.212億。我(wo)們預測(ce)到(dao)2023年(nian)，全(quan)球(qiu)直播(bo)觀眾數(shu)(shu)將(jiang)突破(po)10億大關(guan)（復合年(nian)增長率16.3%），而2025年(nian)將(jiang)達到(dao)14億人(ren)。
乘著(zhu)亞運(yun)會的東風，游戲直播的大棋才剛(gang)開始。
就(jiu)在16日晚，人民財(cai)評提到，“深度挖掘電子游戲(xi)產業(ye)價值機不可失”。電競(jing)游戲(xi)產業(ye)的價值正待(dai)進一步發(fa)掘。
過去5年，海外互(hu)聯網市場(chang)上(shang)，中國模式的影響力(li)正在(zai)逐(zhu)漸放(fang)大，相信在(zai)游戲直播領域，中國出海企(qi)業也將畫上(shang)更加濃重的一筆(bi)。
