憑借雙語直播、邊直播邊傳(chuan)授知識(shi)的(de)模式新東方(fang)在(zai)線旗下的(de)東方(fang)甄選直播間(jian)最(zui)近(jin)成為全網最(zui)熱的(de)話題。
新“直(zhi)播一哥(ge)”董宇(yu)輝和老“直(zhi)播一哥(ge)”只差1歲，但(dan)作為帶貨界新舊(jiu)頂流(liu)，兩個人似乎又差了很遠。
爆(bao)紅之(zhi)后，東方甄選部分直播數(shu)據開始滑落。但這一期(qi)似(si)乎也在預料之(zhi)中，俞敏洪在個(ge)人公眾號中透露，原計劃不(bu)是(shi)爆(bao)發，而是(shi)循序漸進。爆(bao)紅猶如火(huo)山(shan)爆(bao)發，會帶來兩(liang)個(ge)后果，毀滅(mie)性(xing)或(huo)者(zhe)建(jian)設性(xing)——火(huo)山(shan)灰覆蓋的地方，植物(wu)會蓬勃生(sheng)長。
自去年7月“雙減”政策落地以來，上市教育企業(ye)在(zai)更(geng)嚴格(ge)的(de)監管環境下“全面降(jiang)速”，企業(ye)最大(da)的(de)問題已不(bu)是快速增長(chang)，而是自身(shen)存亡之際如何自保(bao)、自救。直播帶貨、成(cheng)人教育、智能硬件、SaaS服務等等都成(cheng)了(le)教育企業(ye)轉型的(de)方向(xiang)。
但不可否認(ren)的(de)是，東(dong)方甄選的(de)嘗試確實給(gei)教培機構轉型帶來(lai)了希望。
受益于(yu)東(dong)(dong)方甄選的成功，部分龍(long)頭教育企業股(gu)價明顯(xian)拉升，新(xin)東(dong)(dong)方在線(xian)股(gu)價從(cong)6月10日(ri)到20日(ri)更(geng)是暴漲了(le)172%。
這真的是“利好”消(xiao)息嗎？
火爆可以持續嗎
為了緩解優質資源不(bu)平(ping)衡(heng)、加劇(ju)教育(yu)焦(jiao)慮等問(wen)題，中(zhong)共中(zhong)央辦公(gong)廳(ting)于2021年7月24日印發了《關(guan)于進一(yi)步輕(qing)義務教育(yu)階段學生(sheng)作業負(fu)擔和校(xiao)外培(pei)訓負(fu)擔的意見》（俗稱(cheng)“雙減(jian)”），標(biao)志(zhi)著雙減(jian)政策的正式落(luo)地。
由(you)于(yu)雙(shuang)減(jian)+疫(yi)情等多(duo)種(zhong)原因，教(jiao)培行業(ye)迎(ying)來(lai)寒冬(dong)，頭部企業(ye)新(xin)東(dong)方先(xian)后宣(xuan)布暫停K12、退租1500個教(jiao)學點、關停K9業(ye)務等，市(shi)值縮(suo)水超過2000億港(gang)幣。
2021年12月28日，新(xin)東方(fang)在線通過(guo)官方(fang)微信發布了旗下直播帶貨平臺(tai)東方(fang)甄(zhen)選(xuan)，并由創始(shi)人俞敏洪進行了首(shou)場農產(chan)品帶貨直播，正式拉開了新(xin)東方(fang)布局直播電商的序幕。
截(jie)止到今(jin)年(nian)5月底，新(xin)東方的直播(bo)都沒有激起太大浪花，直播(bo)間在線(xian)人(ren)數(shu)不多(duo)、銷售額慘淡(dan)。
然而自6月(yue)以來，東方(fang)甄選(xuan)(xuan)的(de)雙語直(zhi)(zhi)(zhi)播受到網友廣泛關(guan)注，直(zhi)(zhi)(zhi)播間(jian)(jian)(jian)人(ren)氣(qi)有所上升。公開(kai)(kai)信息顯示，從(cong)6月(yue)10日(ri)(ri)開(kai)(kai)始，東方(fang)甄選(xuan)(xuan)粉絲(si)、直(zhi)(zhi)(zhi)播間(jian)(jian)(jian)在線人(ren)數以及(ji)GMV（商品銷售總額）均出現(xian)爆(bao)發(fa)式(shi)增長(chang)，抖音賬號粉絲(si)從(cong)不到100萬快(kuai)速(su)增長(chang)至(zhi)6月(yue)21日(ri)(ri)的(de)1770萬。其直(zhi)(zhi)(zhi)播間(jian)(jian)(jian)單(dan)日(ri)(ri)GMV快(kuai)速(su)提升到千(qian)萬級別，6月(yue)16日(ri)(ri)其直(zhi)(zhi)(zhi)播間(jian)(jian)(jian)單(dan)日(ri)(ri)GMV甚至(zhi)超過6300萬元。
同時，暴漲的銷(xiao)量也帶動了股價。
受雙語(yu)直播帶(dai)貨(huo)“走紅”影(ying)響(xiang)，6月15日(ri)和6月16日(ri)兩個交易日(ri)，新東方在線(xian)股價漲幅均超過50%。一周時間內，新東方在線(xian)股價漲幅近(jin)6倍，5月以來股價漲幅一度超過10倍。
不過，從6月17日開盤，新東(dong)方在(zai)線股價開始下跌。20日-24日的一周內，新東(dong)方在(zai)線累(lei)計(ji)跌幅達(da)到35.03%，截(jie)至24日收盤，報18.58港元/股，總市值約185.9億(yi)港元。
據新(xin)東方在線2022財年(nian)(nian)半年(nian)(nian)報顯示(shi)，截至2021年(nian)(nian)11月30日(ri)的(de)六(liu)個(ge)月，新(xin)東方在線總營收(shou)是5.74億(yi)元，同比(bi)下降15.3%；凈虧損5.44億(yi)元，虧損額同比(bi)減少19.3%。在報告期內(nei)，K12教育營收(shou)為(wei)2.71億(yi)元，占公司(si)總營收(shou)的(de)47.2%。盡(jin)管因K9業務停(ting)止，期間K12教育的(de)營收(shou)下降19.7%，依然是公司(si)總營收(shou)的(de)大頭。
公司(si)方(fang)面稱(cheng)，新東方(fang)在(zai)(zai)線在(zai)(zai)持續轉變戰略中心(xin)，調整四個業務(wu)(wu)線及服務(wu)(wu)范圍。在(zai)(zai)報(bao)告期內以(yi)及可預(yu)見的未(wei)來，公司(si)業務(wu)(wu)包括大學教(jiao)育、海(hai)外備考、機構合作、直播商務(wu)(wu)業務(wu)(wu)、教(jiao)育智能硬件(jian)產品五(wu)大類。
業內人士預測，在(zai)東方甄選取得成功后，新東方在(zai)線仍將(jiang)長久(jiu)的在(zai)這一領域投(tou)入。在(zai)招(zhao)聘(pin)網(wang)站上(shang)，東方甄選正(zheng)在(zai)招(zhao)聘(pin)雙語(yu)主播、英語(yu)主播、抖(dou)音客服、短視頻剪輯師、運營編導(dao)等多崗(gang)位(wei)員(yuan)工(gong)，并為(wei)這些崗(gang)位(wei)開出了(le)2萬元(yuan)-4萬元(yuan)的月薪。
在(zai)線(xian)東(dong)方在(zai)線(xian)股價大漲(zhang)同時(shi)，一眾教(jiao)育(yu)股也迎來(lai)普(pu)漲(zhang)，6月10日(ri)(ri)到(dao)20日(ri)(ri)新東(dong)方-S、天立教(jiao)育(yu)、思考樂教(jiao)育(yu)、豆(dou)神教(jiao)育(yu)、昂立教(jiao)育(yu)漲(zhang)幅分別為23.9%、61.11%、41.26%、112.3%、21.11%
從大(da)盤(pan)來看(kan)，教育(yu)板塊(kuai)（BK0740）5月17日(ri)至6月16日(ri)的一個月里漲(zhang)幅超過26.4%。
招商證券國(guo)際研報指出，教培(pei)行(xing)業近期(qi)股價大幅(fu)反彈（自(zi)5月1日至今已(yi)反彈125%），該行(xing)認為股價回(hui)升動(dong)因(yin)來自(zi)于數個方面：公司凈(jing)現金(jin)水平穩健、經營性現金(jin)流前景向好、大部分業務調整所(suo)導致(zhi)的重(zhong)組成本已(yi)于21年下半年反映，因(yin)此2022年將是新(xin)開端。
多家企業轉型有成果
東方甄(zhen)選珠玉在(zai)前，自(zi)然(ran)也引來(lai)了(le)其他教(jiao)培機構的模仿(fang)。
被稱為(wei)“語(yu)文(wen)學(xue)科培訓第(di)一(yi)(yi)股(gu)”的豆(dou)神教育首(shou)當其沖。自去年10月起，董事長竇昕(xin)就帶領核心成(cheng)員在抖音等平臺發布短視頻分享文(wen)學(xue)文(wen)史知(zhi)識。目前為(wei)止(zhi)，雖然豆(dou)神教育孵化了多個(ge)賬(zhang)號，但是豆(dou)神系直播間觀看者并不多。例如，擁有123萬粉絲的竇昕(xin)@豆(dou)神天(tian)蝎星直播間，在6月23日的一(yi)(yi)場直播中，最高在線(xian)人(ren)數199人(ren)，三個(ge)小(xiao)時(shi)銷(xiao)售額7萬元。
6月18日，豆(dou)神教育還(huan)推出了(le)新賬(zhang)號(hao)(hao)(hao)“豆(dou)神甄選”。短(duan)短(duan)一周時間，該賬(zhang)號(hao)(hao)(hao)就已吸(xi)粉(fen)50萬。目前(qian)該賬(zhang)號(hao)(hao)(hao)只發布了(le)八條短(duan)視頻(pin)，內(nei)容多來自(zi)于旗下(xia)其他賬(zhang)號(hao)(hao)(hao)的直(zhi)播(bo)內(nei)容片段。
除了(le)直播，教育公司的(de)轉型路徑五花(hua)八門，包括(kuo)出版、成人教育、硬(ying)件(jian)等多個方(fang)向均有嘗(chang)試(shi)。
其中典型(xing)(xing)(xing)的如(ru)：好未(wei)來2021年定下(xia)(xia)轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)戰略方向(xiang)，包括素(su)(su)質(zhi)(zhi)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)、出版(ban)、智(zhi)(zhi)慧教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)、硬件、托管、海(hai)外等(deng)多(duo)個領域。2021年靠著直播賣書，好未(wei)來出版(ban)營收(shou)約為(wei)3億元。高途在(zai)去年定下(xia)(xia)了大(da)學和成人教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)、職業教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)、素(su)(su)質(zhi)(zhi)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)以及智(zhi)(zhi)能(neng)數字(zi)產品（面向(xiang)青少年的AI動(dong)畫課程等(deng)）四個轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)重(zhong)點(dian)。網易有(you)道(dao)在(zai)雙(shuang)減前就布局了硬件、素(su)(su)質(zhi)(zhi)等(deng)多(duo)元化方向(xiang)，目前轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)重(zhong)點(dian)為(wei)硬件、素(su)(su)質(zhi)(zhi)、進(jin)校、成人，其中硬件一直是網易有(you)道(dao)的長板。掌(zhang)門教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)則(ze)直接更名為(wei) " 掌(zhang)門智(zhi)(zhi)能(neng) "，成立SaaS事(shi)業部(bu)，圍繞(rao)師生課前課后服務、在(zai)線(xian)教(jiao)(jiao)(jiao)學、家長互動(dong)等(deng)場景，提供(gong)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)SaaS服務。一起(qi)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)科技則(ze)轉(zhuan)型(xing)(xing)(xing)校內業務，在(zai)北京、上海(hai)、江蘇等(deng)地(di)布局“一教(jiao)(jiao)(jiao)一學”的案例(li)，融合到當(dang)地(di)教(jiao)(jiao)(jiao)育(yu)體系中。
從結(jie)果來(lai)看(kan)，各家轉(zhuan)型也都(dou)有所(suo)收獲(huo)。典型的如網(wang)易(yi)有道一季(ji)度智能硬件(jian)收入(ru)同(tong)比增(zeng)長25.4%至2.53億元，占總體營收21%；一起(qi)教育科(ke)技一季(ji)度營收2.33億元，超出預期指引上(shang)限11.1%，經營費用由(you)同(tong)比減(jian)少82.1%等等。
中信證(zheng)券分析師姜婭認為，近期東(dong)方甄(zhen)選的爆發讓(rang)我們看(kan)到了教(jiao)(jiao)培(pei)公司一次成功的轉(zhuan)型(xing)，背后體現的是教(jiao)(jiao)培(pei)公司長期積累的內容(rong)和(he)組織能力的復用，多數教(jiao)(jiao)培(pei)公司轉(zhuan)型(xing)效(xiao)果也(ye)在逐(zhu)漸體現，未來亦有望貢獻良好的表(biao)現。
國泰君(jun)安研報指出，龍頭公(gong)司在手現金充沛，目前主要圍繞(rao)職業教(jiao)育、素質(zhi)教(jiao)育、硬(ying)件(jian)、直播帶貨等方向轉型；教(jiao)培公(gong)司管理團隊(dui)能(neng)力優(you)秀，依托相對重疊的用(yong)戶群體，轉型新業務存在一定(ding)孵化磨合(he)期(qi)，但商業模式跑通后起量釋放值得期(qi)待。
行業估值修復
按招商證券(quan)國際的統(tong)計，5月(yue)中旬(xun)至(zhi)6月(yue)中旬(xun)，教育龍(long)頭新(xin)東方及(ji)好未來的市(shi)值相比最近一期報告(gao)凈現金水(shui)平的折讓為62%及(ji)40%，而現在已經縮窄到15%和10%。
市(shi)值(zhi)相比凈現(xian)金折讓(rang)比例顯著縮減，加(jia)上經營(ying)性現(xian)金流前(qian)景向好，行業(ye)龍(long)頭(tou)估值(zhi)正在修(xiu)復。
中金(jin)(jin)公司認為，目(mu)前各(ge)教培公司現金(jin)(jin)充裕，多數公司市值(zhi)均低于(yu)其現金(jin)(jin)價值(zhi)，目(mu)前普遍存在低估(gu)，教培公司估(gu)值(zhi)有望修復回(hui)凈資(zi)產價值(zhi)以上(shang)。
華西證(zheng)券也看好教育(yu)企業轉型背后(hou)的深層邏(luo)(luo)輯。他們(men)認(ren)為新東方直播平臺(tai)的爆火并不是曇花一(yi)現，與背后(hou)的政策邏(luo)(luo)輯有著密不可(ke)分的關系(xi)。在全國穩(wen)中求進(jin)的經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)號(hao)角下，平臺(tai)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)改革的重點改革工作已經(jing)(jing)(jing)完成，平臺(tai)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)進(jin)入常態化監管的時期(qi)，平臺(tai)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)健康穩(wen)步發展，數字經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)將進(jin)入全面(mian)開花時代。
另一方面(mian)，雖然K9業務停滯，但(dan)是(shi)更多(duo)領域的教育教學需求卻(que)在爆發(fa)。
據公開報道，今年4、5月份，全國城(cheng)鎮調查(cha)(cha)失業(ye)率分別為(wei)(wei)6.1%和5.9%。其(qi)中，5月份16-24歲(sui)就(jiu)業(ye)主體人(ren)(ren)群失業(ye)率為(wei)(wei)18.4%；25-59歲(sui)就(jiu)業(ye)主體人(ren)(ren)群失業(ye)率為(wei)(wei)5.1%，31個大城(cheng)市城(cheng)鎮調查(cha)(cha)失業(ye)率為(wei)(wei)6.9%。
在就(jiu)業(ye)壓力(li)巨大的背景下(xia)，通(tong)過職(zhi)業(ye)教育與培訓獲得更高技(ji)能或學歷，是解決(jue)個人與社會就(jiu)業(ye)問題(ti)的有效途徑之一(yi)，因此成教（職(zhi)教）賽道也受到(dao)用戶(hu)、資本市場(chang)的高度關注。
網經社大(da)(da)數據庫“電數寶”監(jian)測數據顯示，2021年中(zhong)國在(zai)線職業(ye)教育融資數量(liang)為38起(qi)，融資金(jin)額(e)61.93億元，而(er)2020年的融資數量(liang)為15起(qi)，融資金(jin)額(e)17.1億元，無論是(shi)數量(liang)還(huan)是(shi)金(jin)額(e)都大(da)(da)幅增(zeng)長。2022年1月份(fen)至4月份(fen)，教育行業(ye)有53家企業(ye)獲得融資，近(jin)一半為職業(ye)教育公(gong)司(si)。
典型的(de)上(shang)市企(qi)業如傳智教(jiao)育、尚(shang)德機(ji)構(gou)、達(da)內(nei)教(jiao)育等2021年年報均(jun)實(shi)現營收利潤雙增長。
此外，針對學生群體的素(su)質教育、體育教育、美育教育等也在(zai)崛起。
自(zi)去(qu)年至今，全國多地(di)先后發(fa)布藝術類科目(mu)進“中考”相關指(zhi)導意見。教育(yu)(yu)(yu)部體育(yu)(yu)(yu)衛(wei)生與藝術教育(yu)(yu)(yu)司司長王登峰在新聞發(fa)布會(hui)提出：美育(yu)(yu)(yu)課要(yao)教會(hui)孩(hai)子欣賞(shang)美、發(fa)現美、也(ye)要(yao)給學生創造美的能力。
以綿(mian)陽市為例，該市已從2020年起(qi)，率先(xian)實施藝(yi)(yi)術(shu)(shu)類科目(mu)進中考。其(qi)中，音樂、美術(shu)(shu)學(xue)科為中考科目(mu)，兩門學(xue)科分(fen)(fen)別計10分(fen)(fen)，占到(dao)了中考總分(fen)(fen)的2.2%。學(xue)生(sheng)通過上機操(cao)作方(fang)式進行測試，主要(yao)考查(cha)學(xue)生(sheng)通過學(xue)校(xiao)藝(yi)(yi)術(shu)(shu)課(ke)程和(he)藝(yi)(yi)術(shu)(shu)實踐(jian)活動，對藝(yi)(yi)術(shu)(shu)知識(shi)掌握情況和(he)藝(yi)(yi)術(shu)(shu)素養(yang)培養(yang)情況。
王(wang)登峰表示(shi)，將在2022年全面(mian)實施(shi)美(mei)育(yu)中考，同時(shi)逐(zhu)漸將體(ti)育(yu)、音樂以及(ji)美(mei)術(shu)三個(ge)科目(mu)納入(ru)中考范圍(wei)，并(bing)提(ti)高(gao)分(fen)數值達到100分(fen)（美(mei)術(shu)最高(gao)加50分(fen)）。
這(zhe)也給教育企業(ye)轉型提供了新的可能性，一個(ge)全新的、巨大(da)的市(shi)場需求正在孕育。
總體上看，過去半個月教(jiao)育(yu)板塊(kuai)“回血”，可以說(shuo)是過去一年來教(jiao)育(yu)領域最大的好(hao)消息之一。
然而，也是因為處于(yu)資本化進程早期，教培業所擠(ji)出的(de)泡沫(mo)(mo)甚于(yu)其(qi)他(ta)行業。泡沫(mo)(mo)擠(ji)出后，從業者(zhe)有時間(jian)開始思考如(ru)何回歸(gui)服務的(de)本質(zhi)，深度打磨產品(pin)和體驗，進而使(shi)企(qi)業價值得(de)到回歸(gui)。
