OpenTable：Priceline26億美元收購的是間什么樣的公司？
6月13日，Priceline集團宣布將以每股103美元收購OpenTable全部已發行股票，總代價26億美元，溢價率35.8%（相對于200日均價）。 收購后，OpenTable將繼續(xu)由原來的管(guan)理團隊領(ling)導，辦公地點仍在(zai)舊(jiu)金(jin)山。
Priceline集團是全球在線旅游巨頭，員工超過1萬名、市值達640億美元。Priceline在50多個國家設有辦事處，合作酒店達48.5萬家分布于200個國家或地區，平均每天為1百萬用戶接受酒店預定服務。
并購是Priceline最重(zhong)要的增長策略，算上新收(shou)的OpenTable，旗下五個子品自牌(pai)中除priceline.com是自有的，其它四(si)個都(dou)是收(shou)購來(lai)的（另外三個是Booking.com，agoda.com和(he)KayakSoftware）。
OpenTable創立(li)于(yu)1998年10月，為3.1萬家(jia)餐館(guan)及數百(bai)萬食客提供(gong)線上訂座平臺（Electronic Reservation Book, ERB）。訂(ding)(ding)餐(can)(can)(can)者可根據地點、口(kou)味、人數、價位等(deng)需求對餐(can)(can)(can)館進行篩選，當然(ran)也可以直接輸(shu)入指定的餐(can)(can)(can)館名稱(cheng)，然(ran)后確定訂(ding)(ding)餐(can)(can)(can)時間、餐(can)(can)(can)桌位置等(deng)細節，在預(yu)定信息(xi)進入數據系統后，訂(ding)(ding)餐(can)(can)(can)者將收到(dao)詳細的確認郵件，完成訂(ding)(ding)餐(can)(can)(can)。 2013年第四季度，平均每月訂(ding)(ding)座1470萬次。
OpenTable的(de)一大(da)特點是用戶點評（讓人聯想起大(da)眾點評），但每月近1500萬訂座只40萬條點評，不(bu)算活躍。 ;
OpenTable營收(shou)(shou)分(fen)(fen)為三(san)部分(fen)(fen)，第一是(shi)收(shou)(shou)取訂座(zuo)費（每次分(fen)(fen)別(bie)向訂餐者和餐館收(shou)(shou)取0.25美元(yuan)和1美元(yuan)），第二是(shi)會員費（包月199美元(yuan)），第三(san)是(shi)其它（軟件安裝、培訓(xun)等費(fei)用）。
2008年，OpenTable訂座收(shou)入僅(jin)為2300萬美(mei)元，占當(dang)年營收(shou)的41%。2013年達到1.15億(yi)美(mei)元，占營收(shou)的61%。
OpenTable各項營收增(zeng)長率的變化反應出增(zeng)長方式及贏利模式的變化。
2009至2011年間的(de)增(zeng)長(chang)策(ce)略是(shi)大力拓展加盟餐館，或許(xu)還(huan)采取了會費減免(mian)之類(lei)的(de)優惠政(zheng)策(ce)。表現在營收(shou)(shou)上，就是(shi)“安裝及其它”收(shou)(shou)入增(zeng)速遠高于另外兩(liang)項收(shou)(shou)入。
2012年起，“安裝及其它”收入(ru)開始負(fu)增(zeng)長，訂座收入(ru)增(zeng)速超過(guo)會(hui)員費收入(ru)增(zeng)速一倍以上。說明OpenTable結(jie)束跑(pao)馬(ma)圈地(di)的(de)外延式增(zeng)長，而(er)是通過(guo)提高服務水平(ping)增(zeng)加訂餐數量(liang)。
OpenTable在(zai)美國屬于中小型成長型性(xing)公司，資本市(shi)場希望看到的是爆(bao)發式增(zeng)長。2009年(nian)(nian)，OpenTable在(zai)納(na)斯達(da)克上市(shi)，2011年(nian)(nian)股價一(yi)度(du)接近(jin)120美元(yuan)。而(er)當OpenTable采取(qu)更(geng)為理(li)性(xing)的增(zeng)長方式后，股價反而(er)掉頭(tou)向下。
由于(yu)營(ying)收和凈(jing)利潤(run)分別(bie)為位于(yu)損益表(biao)的第(di)一(yi)行(xing)和最后一(yi)行(xing)，所以(yi)不惜(xi)代(dai)價(jia)保持營(ying)收高速增長的策略叫(jiao)做Top line growth，千方百計賺取(qu)凈(jing)利潤(run)的策略叫(jiao)做Bottomline growth。
在資(zi)本市場(chang)泡沫盛行時，投資(zi)人看(kan)重的(de)是Top line，投其所好者有機會風(feng)光上(shang)市并(bing)獲(huo)得較高估值。相當一部分中國互(hu)聯網(wang)企業(ye)十分偏愛甚至只(zhi)懂得這一種增長方式，優酷(ku)、土豆、58同城、去哪(na)兒、京東莫不如此。但要(yao)(yao)想成為百年老店，就(jiu)必(bi)然(ran)要(yao)(yao)經歷(li)酷(ku)暑和嚴寒(han)。當經濟跌入(ru)低谷，營(ying)收大(da)降，借貸無門，資(zi)本市場(chang)冰封(feng)時，企業要想(xiang)活下(xia)來，就得(de)有(you)抓住Bottom line的本領。
OpenTable管理層沒有采取犧牲利潤、砸廣告(gao)、買用(yong)戶(hu)(hu)等方式去(qu)實現(xian)用(yong)戶(hu)(hu)數(shu)及營收的成(cheng)倍增長。除了性格因素(su)，也許是對美國經濟(ji)復蘇估(gu)計(ji)不(bu)足。
從上(shang)圖(tu)看到，近5年市場費(fei)用(yong)占營收的(de)比例一直穩(wen)定(ding)在21%、22%的(de)低水平，行政策費(fei)用(yong)、研(yan)發費(fei)用(yong)也控制得很好。
從下圖(tu)看到(dao)，OpenTable營收、凈利潤的增(zeng)長率都不算高(gao)，管理(li)層沒(mei)有“改變(bian)世界”的野心，只想把年凈利2?3千萬美元(yuan)的公司穩穩當地(di)地(di)做(zuo)下去。有這種(zhong)心態，被Priceline全(quan)(quan)資(zi)收獲完全(quan)(quan)在情理(li)之中(zhong)。
盡管(guan)(guan)OpenTable管(guan)(guan)理層(ceng)“人(ren)心思穩”，但被收購后還(huan)是會開始一輪快速(su)擴張，特別是向北美(mei)以外(wai)的地區（多年(nian)以(yi)來(lai)，OpenTable營(ying)收中的85%以(yi)上來(lai)自北美）。如(ru)果把業務擴(kuo)展到中國，記得不要向屌絲(si)收費，不然兇(xiong)多吉少，勿謂言(yan)之(zhi)不預(yu)！
（32篇近作見微信公號ThomasLee126 ）
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