滬港通，南風壓倒北風還是北風壓到南風
4月10日，李克強總理在博鰲論壇發表主旨演講時表示：“將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制，進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展。”同日，中國證監會正式批復開展互聯互通機制試點，籌備期為6個月。
上周末，證監會新聞發言人張曉軍在新聞發布會上表示，滬港通各項準備工作進展順利。有關配套政策文件和業務規則將于近期陸續發布實施。根據總體進度安排，計劃分別于8月底、9月中旬進行兩次全網測試。全網測試后，滬港通技術系統準備工作將基本就緒。也就是說今年10月，滬港通就可以按原計劃啟動了。
滬港通包括滬股通和港股通兩部分：滬股通讓香港資金北上炒Ａ股，是為南風；港股通讓大陸資金南下炒港股，是為北風。
根據早已定好的框架，滬港通總額度為5500億元人民幣，港股通額度為2500億元人民幣（相當于港股現有市值的1.2%），每日額度105億元人民幣；滬股通總額度為3000億元人民幣（相當于上交所現有市值的2.2%），每日額度130億元人民幣。“額度”并非指交易金額，而是每日買賣總額之間的差額，設限的目的在于控制兩地之間的貨幣流動。也就是說交易額可以遠遠超百億這個量級，對二級市場的影響不可小視。
試點初期，滬股通的股票范圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，以及上海證券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范圍是香港聯合交易所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所、上海證券交易所上市的A+H股公司股票。
滬港通是按照“均衡”的理念來設計的。滬股通的額度還比港股通大500億。但實際上，港股通對大陸投資人的吸引力遠遠大于滬股通對香港投資人吸引力。結果將是“北風”壓倒“南風”。
因為大陸資本可以選擇的投資標的少之又少，香港主版有和黃、匯控這些大藍籌，有騰訊、金山等科技股，還有博彩類上市公司……除了標的豐富，香港T+0 、不設漲停跌停限制的交易規則對不少大陸投資人很有吸引力。
而香港是國際金融中心、資金自由港，全世界的投資標的物沒有什么是香港資金不可以炒的，包括Ａ股也可以通過QFII進行投資。滬股通只不過是增加了一個便捷通道而已。
從5月份開始對合資格參與者（擁有證券經紀業務牌照）進行的推介就可以看到北風壓倒南風的趨勢：截至7月18日，內地、香港合資格參與者提交申請的比例分別為91%和43%。
著名經濟學家巴曙松還指出了一個問題：美元對人民幣升值概率較大，而港幣死盯美元，所以持有港股相當于持有美元資產。基于此，部分希望持有美元資產的投資者可能會選擇持有港股。
另外，應香港監管當局要求，還對港股通投資者設置了“機構或賬戶余額不低于50萬元的個人”的限制性門檻，這是要把一眾“大媽”拒之門外的節奏。而對滬股通投資者沒有對等的限制。這從一個方面說明“南風”對“北風”的畏懼。
隨著滬港通的腳步還在千里之外，Ａ股市場已經提前興奮了起了，茅臺等個股走勢強勁，因為大陸投資者臆測香港人會喜歡白酒股。就算大家猜對了，提前把香港資金喜歡的個股炒高了，你也沒錢賺就不來了。“南風”豈不更弱。
（創投分享會實習生王立嫻負責資料收集）
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