學步亞馬遜的Pandora會在資本市場失寵嗎？
創投分享會注：原文來自 ，作者Glenn Peoples ，原題為：Are Investors Losing Patience With Pandora? （《投資者們正對Pandora失去耐心嗎？》），全文由創投分享會翻譯。
備受爭議的互聯網音樂公司Pandora（潘多拉）發布了二季度的營收財報之后，其股價在周五收盤時跌了10.3%，一度跌了14.5%，而在本周一開盤后股價再次跌了超過2%。
財報和用戶增長數令分析師、投資者和觀察者們看衰其盈利能力。當然頂線表現強勁，得益于移動廣告的增長，Pandora第二季收入增長了38%，達到破紀錄的2.189億美元。
但危險信號已經出現。《巴倫周刊》原本預期每千小時/RPM會有更高的收益，而CRT資本集團的分析師Neil Doshi（尼爾·多什）告訴彭博社，Pandora的移動廣告收入低于預期。
另一個問題是聽眾的減少。6月的月度單獨聽眾數從7700萬降至7640萬，是過去幾年中罕見的減少。Pandora的CEO Brian McAndrews（布萊恩·麥克安德魯斯）將下降的原因歸咎于“夏季的季節性降速”。
活躍聽眾從5月就開始減少，但自去年起已增長了7.5%。麥克安德魯斯也提到，大概得益于一年前的聽眾實際覆蓋率，活躍聽眾的收聽時長年基增長率為20%，美國地區的收聽率從一年前的7%增至8.9%。
長期對Pandora持批評態度的美國宏橋信托投資集團（BTIG）分析師Rich Greenfield（里奇·格林菲爾德）對彭博社表示：由于不斷的競爭導致的使用（頻率）停滯，“一家被認為是本應平穩增長的互聯網公司，如此表現會令市場感到恐慌。”
一些令人擔心的還表現在RPM上。移動廣告的RPM從一年前的32.56美元增至36美元，但遠遜于桌面版的62.43美元。移動變現對于Pandora來說至關重要。移動部分占全部收聽時長的83%。
分析機構喜憂參半，但沒有完全看得太負面。其中Benziga，Canaccord，CRT資本和FBR都維持其目標價不變，而JP Morgan（摩根大通）則將目標價從41美元調升至42美元。Cowan將目標價從41美元調低至38美元，并稱其用戶增長與RPM在下半年會有所改善。
Pandora與亞馬遜多少有些類似。兩家公司都是通過再投資來實現增長（亞馬遜也通過此戰略而出名了），瓦解現有市場并爭得市場份額。面對短期利益誘惑，一家善于進行資本運作的互聯網公司選擇慢增長和更穩固的未來。
Pandora的CFO Mike Herring（麥克·赫林）對Billborad表示：“收益增長沒有轉化為每股利潤（EPS）增長的原因，在于我們計劃將轉到的錢積極進行再投資。”他稱，再投資將注重于銷售和建設管理。
Pandora在37個市場花大力氣建立了一支多達109人的地區銷售團隊，以達到目標城市的收聽經費預算，付出就有回報，地區廣告要價更高，而Pandora確信三分之二的廣播廣告都來自地方。赫林表示，本地廣告相當于Pandora全部音頻收入的20%，未來有望增至50%。
但與亞馬遜不同，Pandora無法通過引入新產品來驅動增長。Pandora是一家賣廣告的無線音樂公司，除了改善RPM和逐月增長的活躍聽眾量，它最好的發展機會是國際市場的擴張，雖然麥克安德魯斯沒有宣布實質性動作，但他確實說過“Pandora想通過國際化乃至讓全世界數十億人收聽來進行擴張。”
當然，向一個新市場擴張需要同樣的市場模式，這正是一些投資者和分析師們所擔心的事情：提供服務，獲取聽眾，實現合作，建立廣告團隊，流量變現，并在某個時候實現盈利。這都需要投資人有耐心。正如亞馬遜表現的那樣，即便是最好的互聯網公司，也會遭遇信心脆弱的時候。
備受爭議的互聯網音樂公司Pandora（潘多拉）發布了二季度的營收財報之后，其股價在周五收盤時跌了10.3%，一度跌了14.5%，而在本周一開盤后股價再次跌了超過2%。
財報和用戶增長數令分析師、投資者和觀察者們看衰其盈利能力。當然頂線表現強勁，得益于移動廣告的增長，Pandora第二季收入增長了38%，達到破紀錄的2.189億美元。
但危險信號已經出現。《巴倫周刊》原本預期每千小時/RPM會有更高的收益，而CRT資本集團的分析師Neil Doshi（尼爾·多什）告訴彭博社，Pandora的移動廣告收入低于預期。
另一個問題是聽眾的減少。6月的月度單獨聽眾數從7700萬降至7640萬，是過去幾年中罕見的減少。Pandora的CEO Brian McAndrews（布萊恩·麥克安德魯斯）將下降的原因歸咎于“夏季的季節性降速”。
活躍聽眾從5月就開始減少，但自去年起已增長了7.5%。麥克安德魯斯也提到，大概得益于一年前的聽眾實際覆蓋率，活躍聽眾的收聽時長年基增長率為20%，美國地區的收聽率從一年前的7%增至8.9%。
長期對Pandora持批評態度的美國宏橋信托投資集團（BTIG）分析師Rich Greenfield（里奇·格林菲爾德）對彭博社表示：由于不斷的競爭導致的使用（頻率）停滯，“一家被認為是本應平穩增長的互聯網公司，如此表現會令市場感到恐慌。”
一些令人擔心的還表現在RPM上。移動廣告的RPM從一年前的32.56美元增至36美元，但遠遜于桌面版的62.43美元。移動變現對于Pandora來說至關重要。移動部分占全部收聽時長的83%。
分析機構喜憂參半，但沒有完全看得太負面。其中Benziga，Canaccord，CRT資本和FBR都維持其目標價不變，而JP Morgan（摩根大通）則將目標價從41美元調升至42美元。Cowan將目標價從41美元調低至38美元，并稱其用戶增長與RPM在下半年會有所改善。
Pandora與亞馬遜多少有些類似。兩家公司都是通過再投資來實現增長（亞馬遜也通過此戰略而出名了），瓦解現有市場并爭得市場份額。面對短期利益誘惑，一家善于進行資本運作的互聯網公司選擇慢增長和更穩固的未來。
Pandora的CFO Mike Herring（麥克·赫林）對Billborad表示：“收益增長沒有轉化為每股利潤（EPS）增長的原因，在于我們計劃將轉到的錢積極進行再投資。”他稱，再投資將注重于銷售和建設管理。
Pandora在37個市場花大力氣建立了一支多達109人的地區銷售團隊，以達到目標城市的收聽經費預算，付出就有回報，地區廣告要價更高，而Pandora確信三分之二的廣播廣告都來自地方。赫林表示，本地廣告相當于Pandora全部音頻收入的20%，未來有望增至50%。
但與亞馬遜不同，Pandora無法通過引入新產品來驅動增長。Pandora是一家賣廣告的無線音樂公司，除了改善RPM和逐月增長的活躍聽眾量，它最好的發展機會是國際市場的擴張，雖然麥克安德魯斯沒有宣布實質性動作，但他確實說過“Pandora想通過國際化乃至讓全世界數十億人收聽來進行擴張。”
當然，向一個新市場擴張需要同樣的市場模式，這正是一些投資者和分析師們所擔心的事情：提供服務，獲取聽眾，實現合作，建立廣告團隊，流量變現，并在某個時候實現盈利。這都需要投資人有耐心。正如亞馬遜表現的那樣，即便是最好的互聯網公司，也會遭遇信心脆弱的時候。
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