從IDG與紅杉投資的50家企業，看賭選手還是賭賽道
創投分享會注：創投界一直有賭選手與賭賽道之說，IDG和紅杉是十幾年來最活躍的兩家創投，分別完成了近300次和近200次投資活動。在此，創投分享會將對其中50個案例進行觀察的心得與讀者分享。
賭選手的典范：IDG
成立(li)于1992年的(de)IDG，是中(zhong)(zhong)國創業(ye)者(zhe)在(zai)資(zi)本方面的(de)啟蒙教師、創投(tou)在(zai)中(zhong)(zhong)國的(de)開山鼻(bi)祖，在(zai)很長(chang)的(de)一段時間幾乎是VC的(de)同義詞。它(ta)先后投(tou)資(zi)近三百家中(zhong)(zhong)國互聯網企業(ye)，差不多涵蓋了所有領域的(de)代表性企業(ye)。
IDG的(de)代(dai)表(biao)人物有熊曉鴿、林(lin)棟梁、周全、章蘇(su)陽等投資家(jia)，許多(duo)優秀的(de)創業者在早期就被他們發現，給予首(shou)輪投資。隨著企(qi)業的(de)發展，其它投資人陸續跟(gen)進，直至上市。
看到以(yi)下16家公司，沒有人(ren)可以(yi)質疑IDG在(zai)中國創投史中的地位。
1999年(nian)(nian)，章蘇陽發現了攜程，當年(nian)(nian)10月投(tou)了區區43萬美(mei)元。次年(nian)(nian)3月，又小(xiao)心小(xiao)心翼翼地投(tou)了50萬美(mei)元。IDG投(tou)資后的(de)四年(nian)(nian)時間內，晨興創投(tou)、上實(shi)控股、軟銀中國、蘭馨亞洲、凱雷(lei)、老虎基金陸續跟進，直至把攜程推上納斯(si)達克。
迅雷的情(qing)況也是如此(ci)。2003年(nian)(nian)12月(yue)，IDG投入100萬(wan)美元(yuan)。2005年(nian)(nian)，2007年(nian)(nian)，IDG聯(lian)合晨興資(zi)本、富(fu)達(da)亞洲、聯(lian)創策源等機構進(jin)行了兩軟投資(zi)。2011年(nian)(nian)，默多克家族基金(jin)投入2940萬(wan)美元(yuan)。
土(tu)豆網(wang)也是IDG最早發現的，2005年投入50萬美元獲30%股(gu)權。其后的四輪投資(zi)都(dou)有IDG的身影，紀源(yuan)資(zi)本(ben)、今日資(zi)本(ben)、淡(dan)馬錫陸續(xu)跟進(jin)。
由(you)于投(tou)的(de)往(wang)往(wang)是創業先(xian)驅，IDG對那(nei)些最終(zhong)沒有(you)(you)成功(gong)或仍在奔向(xiang)成功(gong)的(de)企業的(de)投(tou)資(zi)，也有(you)(you)極其重大的(de)意義(yi)。因為(wei)IDG的(de)投(tou)資(zi)讓(rang)創業者有(you)(you)機會實踐(jian)自己(ji)的(de)夢(meng)想，不(bu)論(lun)成功(gong)還是失敗都給自己(ji)及后人留下寶貴的(de)啟示。例如(ru)2001年2000萬(wan)投(tou)入直真節點，2004年投(tou)資(zi)8848等等。
不知為什么，2007年(nian)之后的IDG似乎失去了靈性，所投項目中成(cheng)功(gong)上市(shi)的只有9158。
2007年8月(yue)200萬(wan)(wan)美元(yuan)(yuan)投(tou)(tou)凡客(ke)誠品，占股(gu)15%，到2014年2月(yue)已(yi)經投(tou)(tou)到H輪。各(ge)輪次的(de)投(tou)(tou)資金額越來(lai)越大(da)：3000萬(wan)(wan)美元(yuan)(yuan)、4880萬(wan)(wan)美元(yuan)(yuan)，有(you)一輪居(ju)然投(tou)(tou)了2.3億美元(yuan)(yuan)，還有(you)三(san)輪各(ge)投(tou)(tou)1億美元(yuan)(yuan)。自已(yi)“人傻錢多(duo)”也罷了，還拉來(lai)啟明(ming)創投(tou)(tou)、軟銀賽富、老(lao)虎(hu)基金、淡(dan)馬錫跟投(tou)(tou)，豈不拖(tuo)累老(lao)朋友嗎？
還(huan)有蘑菇(gu)街2億美(mei)元、寺庫1億美(mei)元，估值明顯偏高，風險大獲利(li)空間小。
更讓人不解的(de)(de)(de)是，IDG還投(tou)(tou)資(zi)了做酒店搜索、比(bi)價(jia)的(de)(de)(de)“好巧網”。當今，攜程及百度去哪兒“父(fu)子(zi)”如狼似虎，藝龍舉步維艱(jian)；以海外(wai)跟團游(you)風長的(de)(de)(de)途牛網已經(jing)上市并加入攜程陣營；“比(bi)價(jia)”已經(jing)out了，私人定制旅行領域(yu)多家公司紛(fen)紛(fen)獲得(de)騰訊、馬云、史玉(yu)柱(zhu)投(tou)(tou)資(zi)。在(zai)這樣的(de)(de)(de)形(xing)勢下(xia)，除了IDG，有多少人會覺得(de)投(tou)(tou)資(zi)好巧網很巧？
（注：IDG朋友剛剛致電創投分享會：我們早開始賭賽道了，但與紅杉的選擇不同。我們賭的是移動：小米、蘑菇街、臉萌……）
賭賽道的贏家：紅杉資本
雖說賭(du)賽道是美國(guo)紅杉的(de)(de)老傳統，但到了(le)中國(guo)，在日(ri)新月異的(de)(de)互聯網(wang)領域，看清楚賽道在哪兒都不易，更別(bie)說賭(du)了(le)。
2008年(nian)之前紅杉(shan)投資高德軟(ruan)件、大眾點評、奇(qi)虎360?悠視(shi)網(wang)?博納影業、小天(tian)鵝餐飲等項(xiang)目(mu)。網(wang)秦2007年(nian)所(suo)獲120萬美元也是紅杉(shan)的手(shou)筆(bi)。那(nei)時的紅杉(shan)也是四處張網(wang)，章法不顯(xian)，哪里說(shuo)得(de)上什么賭賽道？
2008年1月1日(ri)投資樂峰(feng)之后，紅杉投資逐漸看清并在(zai)互聯網領域中選定電(dian)商、旅游出行、O2O和垂直(zhi)社區、互聯網金融等四(si)條賽道(dao)（2008年集中投了幾個教育項目(mu)，后來(lai)只零(ling)星投了二、三個項目(mu)，基本上(shang)放棄了這(zhe)(zhe)條賽道(dao)）。這(zhe)(zhe)些行業的共(gong)同特點就是(shi)“離錢(qian)近”，即便是(shi)社區也(ye)是(shi)專(zhuan)注于某類話題(ti)的垂直(zhi)社區，變(bian)現(xian)路途比較清晰(xi)，不會(hui)象(xiang)新浪微博那樣轟(hong)(hong)轟(hong)(hong)烈烈好(hao)幾億用戶卻找不到理想(xiang)的變(bian)現(xian)方(fang)式。
2008年(nian)左右，紅杉迅速崛起，完成近(jin)200次投(tou)資活動，京東(dong)商(shang)城(cheng)、唯品會、聚(ju)美優品、途牛網(wang)、百奧家庭(ting)、酒仙網(wang)、拍拍貸、樂(le)蜂網(wang)……幾(ji)乎(hu)所有電商(shang)融(rong)資的(de)故(gu)事(shi)里都有紅杉的(de)身影，所以(yi)被稱為(wei)“買下了中(zhong)國電子商務(wu)賽道”。
以沈南鵬、計越、周逵為代表的(de)團隊，在(zai)實踐中逐步形成(cheng)對(dui)行業發展(zhan)趨的(de)判(pan)斷(duan)能力成(cheng)為紅杉資本的核(he)心(xin)優(you)勢。確定目(mu)標(biao)行業之(zhi)后憑借豐富的(de)人脈和已經樹(shu)立的(de)品(pin)牌，紅杉總(zong)是能“摻合”到相對(dui)優(you)秀項目(mu)的(de)融資中，比(bi)如(ru)京東、聚(ju)美優(you)品(pin)、唯品(pin)會。除了電商，紅杉在(zai)旅游(you)、出(chu)行及(ji)用車(che)領域(yu)也密集投資了多家企業。其中高德軟件(jian)和途牛已成功上市，只有搖搖招車(che)在(zai)今年的(de)打車(che)應(ying)用大戰中無奈出(chu)局。
紅杉在O2O、垂直社區及新興的互聯網金融領域也有布局。對紅杉來說，投資有風險，不投資風險更大。比如互聯網金融，所投四家都“死”了，不過損失1億美元，如果現在不投，四家中有一家成了氣候，花再多的錢也不一定能投得進去。
通過(guo)以上(shang)投資（除(chu)本文(wen)所列34項，還有數十(shi)項），紅杉(shan)在電商、O2O等炙(zhi)手可熱的(de)領域建立(li)了(le)強大的(de)集(ji)群并樹立(li)了(le)品(pin)牌，部分(fen)項目已(yi)到收獲期。在可預見(jian)的(de)未來(lai)三、四年，紅杉(shan)的(de)日子(zi)都(dou)會比(bi)較好過(guo)。
紅(hong)杉(shan)資(zi)本的投資(zi)策略看起來有些廣種薄收，但卻(que)附合新興(xing)行(xing)業(ye)的發(fa)展特(te)點，風險(xian)反而(er)相對較少。
為什么賭選手不如賭賽道了
除了IDG，另外幾家享有盛名(ming)的創投也都有賭對(dui)選手的輝煌戰績。
2000年(nian)，軟銀(yin)集(ji)團的(de)孫(sun)正(zheng)義(yi)(yi)向馬云團隊投(tou)(tou)入2000萬美(mei)(mei)元；2003年(nian)向阿里(li)追加投(tou)(tou)資8000萬美(mei)(mei)元（含3000萬美(mei)(mei)元可轉債）；2005年(nian)又參與(yu)雅虎對阿里(li)投(tou)(tou)資。最終，在阿里(li)上市(shi)前持有34.4%股權，為(wei)第(di)一大股東。2013年(nian)，孫(sun)正(zheng)義(yi)(yi)財(cai)產為(wei)190億美(mei)(mei)元，如阿里(li)上市(shi)后市(shi)值超過2000億美(mei)(mei)元，孫(sun)正(zheng)義(yi)(yi)將以超過800億美(mei)(mei)元的(de)身價成(cheng)為(wei)世(shi)界(jie)首富。而(er)孫(sun)正(zheng)義(yi)(yi)的(de)軟銀(yin)中(zhong)國，在大熱的(de)中(zhong)國電商領(ling)域并(bing)沒有持續下注。
今日資本徐新賭對是劉強東(dong)。2007年(nian)，她以1000萬美元獲得京(jing)東(dong)33%股權。2009年(nian)，今日資本聯(lian)合雄牛、梁伯韜再次向(xiang)京(jing)東(dong)投入2100萬美元。在京(jing)東(dong)以后的多輪融資中(zhong)，今日資本陸續出售(shou)部分股權，早已(yi)收回(hui)原始投資。到京(jing)東(dong)上市前還持有1.92億京(jing)東(dong)普通股市值超過50億美元，書寫(xie)出只(zhi)有孫正(zheng)義一人可以越超的神話。
徐(xu)新(xin)(xin)的投(tou)資(zi)項目(mu)引起(qi)過許(xu)多爭(zheng)議，特(te)別(bie)是真功夫(fu)、趕(gan)集網和土豆網在一(yi)年之內相繼出(chu)現創業夫(fu)妻反目(mu)、團隊(dui)離散的狀況成為圈中笑談。相宜本草創始人與徐(xu)新(xin)(xin)相處非(fei)常不愉(yu)快，上(shang)市后公開罵(ma)徐(xu)新(xin)(xin)是“騙(pian)子”。今(jin)(jin)日資(zi)本近年投(tou)資(zi)項目(mu)寥(liao)寥(liao)，而且都不十分(fen)出(chu)眾：老鄉雞（1.29億）、螞(ma)蜂窩（2000萬(wan)美(mei)元）、三只松(song)鼠（600萬(wan)美(mei)元）。但賭對(dui)劉強東，凈(jing)賺50億美(mei)元，只此一(yi)役就足(zu)以讓徐(xu)新(xin)(xin)和她的今(jin)(jin)日資(zi)本成為創投(tou)江湖中舉(ju)足(zu)輕(qing)重的角色。
IDG賭選(xuan)手的本領更讓人稱(cheng)奇(qi)，張朝陽(yang)、馬化騰、李彥宏、莫天全(quan)、梁建章、周鴻祎……都是不世(shi)出的人杰(jie)。2000年2月，李彥宏(hong)攜120萬美元風(feng)投(tou)回國創立百度(du)，8月份(fen)完成了搜(sou)索(suo)引(yin)擎Beta版。IDG于9月(yue)份投入的(de)1000萬(wan)美(mei)元，對當(dang)年百度絕對至(zhi)關重要。而這單投資帶(dai)給IDG的(de)是超過100倍的(de)收益！
2007年之后(hou)，IDG再無漂(piao)亮的案(an)例(li)，不是他(ta)們的投資家沒(mei)有了(le)靈性(xing)，而(er)是時(shi)代變了(le)。十多年前，中國互聯網江湖是(shi)一片蠻(man)荒之(zhi)地，沒有(you)賽(sai)道，連賽(sai)場都還沒建(jian)，甚至比賽(sai)項(xiang)目和比賽(sai)規則都沒有(you)蹤影。那時的投(tou)資人(ren)說要賭賽(sai)道豈不是(shi)笑話，創業者的素質、膽(dan)識和人(ren)格魅力才是(shi)最重要的。
今天的(de)局面已(yi)大不相同，不僅(jin)有(you)了(le)賽(sai)道(dao)(dao)還有(you)了(le)BAT。如果馬(ma)云、劉強東(dong)、李彥宏(hong)年輕三十歲，成為(wei)今天的(de)創(chuang)業者，他們(men)獲得同樣成功的(de)概率(lv)會下降很(hen)多。在這種情況下，賭(du)賽(sai)道(dao)(dao)才是上策。就說紅杉(shan)資本，投了(le)十幾家電商，“買(mai)下”賽(sai)道(dao)(dao)上所(suo)有(you)具備一(yi)定實(shi)力的(de)選手，不論你(ni)們(men)中(zhong)的(de)誰(shui)獲得金、銀、銅牌，三塊獎牌都有(you)我紅杉(shan)的(de)一(yi)角，都能帶來十幾倍、甚至幾十倍的(de)收益。
（46篇(pian)近作見微信公號ThomasLee126 ）
（創投分(fen)享(xiang)會實習生(sheng)王立嫻協助收集資料(liao)）
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