創業版發審委換血，程序正義出局?
創業板蹉跎多年，監管思路卻無實質性的進步，不過是在原有的體制下增加一個進入門檻相對低的板塊而已。按這種思路，將利潤要求從1000萬到5億分為10個檔次、設立10個交易板塊，“多層次資本市場”豈不是一夜就建成了！
7月25日，證監會公示第六屆創業板發審委委員候選人名單時稱“第五屆創業板發審委將于近期屆滿。我會決定對委員進行部分更換。各單位依程序向我會推薦了17名委員候選人。現將第六屆創業板發審委17名委員候選人名單予以公示。”
第五屆創業板發審委由35名委員組成。其中專職委員23人，兼職委員12人。看來，第六屆將續聘18名舊委員，補入17名新人（貌似全部為兼職）。他們來自(zi)五類機(ji)構：科技部（4名(ming)(ming)(ming)）、基金管理公(gong)(gong)司（4名(ming)(ming)(ming)）、保險公(gong)(gong)司（3名(ming)(ming)(ming)）、PE/VC機(ji)構（4名(ming)(ming)(ming)）、上市公(gong)(gong)司董秘（2名(ming)(ming)(ming)）。
透過這份名單，可以看出管理層仍然不準備接受以下幾個理念：一個公司的股票能否在資本市場交易應由市場決定；監管者不是萬能的上帝而是看門狗（Watchdog）；只要有投資人感興趣，股票發得出去就應當準許創業企業上市融資；創業板上市席位不再稀缺，爆炒之風自會平息。
這份名單里有4位來自海洋大學、西南交大、北大、上海交大的教授，這是要把智力從“看門狗”提到大學教授的節奏。往后，申報的項目在技術上的“先進性”就有勞幾位教授把關了。問題是在日新月異的高科技領域，靠四位平均年齡51歲的教授就能判斷某項技術有沒有前景，適不適合在創業板上市？
如果專家教授的加盟有可能在一定程度上影響審批的效率，來自買方（基金管理公司、保險公司）和創投機構的的11名委員將有可能侵害公平。監管機構想借助“牛人”，代替市場對擬上市公司股票受歡迎程度進行(xing)預判(pan)。除了費力不(bu)討好，還可能滋生不(bu)公平和尋租(zu)行(xing)為。
首先(xian)，基金管理公(gong)司(si)(si)、保險公(gong)司(si)(si)的(de)投(tou)(tou)研能力本來就勝于普通投(tou)(tou)資者，“打入”發審(shen)委(wei)(wei)可以更(geng)早、更(geng)全面(mian)地獲取標的(de)公(gong)司(si)(si)信息(xi)，對其(qi)它買方機構和(he)散戶不(bu)公(gong)平。其(qi)次，創投(tou)(tou)人(ren)員進入發審(shen)委(wei)(wei)，在爭取對優秀公(gong)司(si)(si)投(tou)(tou)資機會時的(de)益處(chu)不(bu)言(yan)而喻，“接受我(wo)們的(de)投(tou)(tou)資吧，發審(shen)委(wei)(wei)里有我(wo)們的(de)人(ren)”。
把上市公司(si)董秘(mi)拉(la)入發審委，體現的(de)(de)是“一物降一物”、“以夷制(zhi)夷”的(de)(de)帝王心術，依據恐怕是“董秘(mi)最(zui)了解董秘(mi)的(de)(de)花樣(yang)”。但物以類聚人(ren)以群分，焉知董秘(mi)不是最(zui)了解行情、最(zui)容易(yi)被拉(la)下(xia)水的(de)(de)“易(yi)感人(ren)群”？
港(gang)交(jiao)所上市(shi)委(wei)員會(hui)亦(yi)有(you)投資者代表，但與創業板發審(shen)(shen)委(wei)有(you)兩點本(ben)質不同。首先(xian)，港(gang)交(jiao)所不對(dui)擬上市(shi)公(gong)司(si)進(jin)(jin)行實(shi)質性審(shen)(shen)核，而是(shi)(shi)對(dui)申請報材料是(shi)(shi)否齊備，披露(lu)是(shi)(shi)否合規，是(shi)(shi)否存在不合理(li)的關(guan)聯交(jiao)易等進(jin)(jin)行形式審(shen)(shen)核。其次，港(gang)交(jiao)所上市(shi)委(wei)員會(hui)本(ben)質上是(shi)(shi)“陪(pei)審(shen)(shen)團(tuan)”，成員以個人身份履行職責。而創業板發審(shen)(shen)委(wei)的成員由(you)“有(you)面子的機構”推(tui)薦(jian)，根本(ben)是(shi)(shi)機構“旋進(jin)(jin)”發審(shen)(shen)委(wei)的螺絲釘！
證券(quan)監(jian)管機(ji)構(gou)的(de)職責是保(bao)障程序(xu)正義(yi)，而不是預測科技發展(zhan)趨勢及(ji)替代資本市(shi)場作(zuo)價值判斷。本來應(ying)當成為(wei)主角(jiao)的(de)法(fa)律、財務專家(jia)竟然缺席，是否意(yi)味著程序(xu)正義(yi)出局？
（創(chuang)投(tou)分享會實習(xi)生王立(li)嫻協助收(shou)集資(zi)料）
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