在線旅游四強，財報將出，錢景決定命運
國內在線旅游行業的格局正在發生翻天覆地的變化，重大事件幾乎月月都有。7月底8月初，在線旅游企業將陸續發布Q2財報（攜程已(yi)經確定(ding)將于(yu)7月31日(ri)發布(bu)財(cai)報，藝龍、去哪兒、途牛則(ze)暫(zan)時未確定(ding)發布(bu)時間），筆者(zhe)嘗(chang)試對財(cai)報的看點(dian)著做了一些梳理。
1. 攜程：酒店份額是否繼續大漲？利潤是否繼續下滑？
美國(guo)投資(zi)銀行JGCapital近日(ri)表示，“上周中(zhong)國(guo)最(zui)大的OTA平臺攜程(cheng)(cheng)（Ctrip.com）酒店預定市(shi)(shi)場份(fen)額創下(xia)新高，其在OTA的地位將繼續(xu)穩固(gu)”。這(zhe)一評價無疑讓大家對攜程(cheng)(cheng)Q2財報(bao)了多了幾分期許(xu)：酒店市(shi)(shi)場份(fen)額會否繼續(xu)增(zeng)加？會增(zeng)加多少？
在(zai)Q2，攜(xie)(xie)程閃電入股同程，硬是在(zai)“藝同戀”中橫插一腳(jiao)，最終使崔(cui)廣福(fu)的(de)(de)“合縱”策略瞬(shun)間破產，從而也毀滅了(le)藝龍在(zai)酒店市場上向攜(xie)(xie)程發起最后(hou)一波進攻的(de)(de)計劃。沒有(you)(you)了(le)藝龍的(de)(de)強力干擾，加(jia)上在(zai)無線端(duan)的(de)(de)持續發力，攜(xie)(xie)程Q2在(zai)酒店市場上是否會(hui)有(you)(you)高(gao)于(yu)Q1的(de)(de)增長率？這是大家(jia)應(ying)該重點關(guan)注(zhu)的(de)(de)問題之一。實際(ji)上，攜(xie)(xie)程方面本周(zhou)已經開始刻意引導公眾關(guan)注(zhu)其酒店市場份(fen)額的(de)(de)增長了(le)，由此也可以推(tui)測，攜(xie)(xie)程酒店業務Q2的(de)(de)成(cheng)績應(ying)該不會(hui)差。
攜程財(cai)(cai)報(bao)(bao)另外一個(ge)值得關注的問題是(shi)利(li)潤(run)。攜程2014年(nian)Q1財(cai)(cai)報(bao)(bao)顯示：凈營(ying)收為人(ren)(ren)民(min)幣(bi)16億元(yuan)(yuan)(約合(he)(he)2.54億美元(yuan)(yuan))，比(bi)去(qu)年(nian)同期(qi)增長36%，超出(chu)公司(si)此前預(yu)期(qi)的同比(bi)增長25%到(dao)30% ；歸屬于股東的凈利(li)潤(run)為人(ren)(ren)民(min)幣(bi)1.15億元(yuan)(yuan)(約合(he)(he)1900萬美元(yuan)(yuan))，比(bi)去(qu)年(nian)同期(qi)下(xia)滑25%。
Q2的(de)(de)攜程(cheng)繼續了(le)去年(nian)(nian)的(de)(de)瘋狂(kuang)并(bing)購，先后向同程(cheng)和途牛投資(zi)了(le)近2.4億美元(yuan)，同時還投放了(le)大(da)量(liang)線下廣告，加上線上促(cu)銷以(yi)及(ji)與百(bai)程(cheng)的(de)(de)簽(qian)證大(da)戰等，營(ying)銷開支(zhi)明顯(xian)大(da)于(yu)(yu)(yu)2013年(nian)(nian)同期和今年(nian)(nian)Q1。另外，攜程(cheng)還在7月份花了(le)一大(da)筆錢買入(ru)精致郵輪旗下總噸(dun)位71,545噸(dun)的(de)(de)世紀號郵輪，并(bing)已(yi)確定將很快(kuai)買入(ru)第二(er)艘同級別(bie)郵輪。開銷明顯(xian)大(da)于(yu)(yu)(yu)Q1，再加上如火如荼的(de)(de)價格戰，因此，對(dui)于(yu)(yu)(yu)攜程(cheng)的(de)(de)Q2財(cai)報(bao)，我們還應該關注(zhu)其利潤是否繼續下滑(hua)。
2. 藝龍：虧損是否繼續擴大？酒店份額是否繼續逼近攜程？傳言中的重大事項是什么？
藝龍(long)2014年Q1財報顯示：總(zong)營收為人民幣(bi)2.627億元，比(bi)去年同(tong)期(qi)(qi)(qi)增長(chang)14%；凈(jing)營收為人民幣(bi)2.461億元(約合3960萬(wan)美元)，比(bi)去年同(tong)期(qi)(qi)(qi)增長(chang)13%；凈(jing)虧損為人民幣(bi)3540萬(wan)元，去年同(tong)期(qi)(qi)(qi)凈(jing)利潤(run)為人民幣(bi)280萬(wan)元。經歷整個Q2的(de)行(xing)業風云(yun)變化(hua)，藝龍(long)的(de)處(chu)境越來越孤立(li)，盡(jin)管(guan)中途傳出了并購“緋聞”拉升了股(gu)價，但(dan)這似(si)乎不足以使藝龍(long)“咸魚翻身”。另外，在與同(tong)程的(de)“閃婚閃離”中，藝龍(long)獲(huo)得了一筆(bi)總(zong)額為3500萬(wan)元人民幣(bi)的(de)現金補(bu)償，大(da)體等于(yu)藝龍(long)Q1的(de)凈(jing)虧損額，那么(me)，這3500萬(wan)可(ke)以幫助藝龍(long)扭虧為盈嗎？
對于(yu)藝(yi)龍(long)財(cai)(cai)報(bao)，還(huan)有另一個(ge)看點，那(nei)就是酒(jiu)(jiu)店的(de)(de)(de)市場份額是否能繼(ji)續逼近攜程(cheng)。根據藝(yi)龍(long)Q1財(cai)(cai)報(bao)，藝(yi)龍(long)Q1酒(jiu)(jiu)店客房間(jian)(jian)夜(ye)數(shu)量(liang)約為700萬間(jian)(jian)夜(ye)，與(yu)去年同期約490萬間(jian)(jian)夜(ye)相比，同比增長了(le)43%，這個(ge)數(shu)字也較之前更加接近攜程(cheng)的(de)(de)(de)酒(jiu)(jiu)店總間(jian)(jian)夜(ye)量(liang)。那(nei)么，對于(yu)藝(yi)龍(long)的(de)(de)(de)Q2財(cai)(cai)報(bao)，我們(men)應該(gai)關注(zhu)一點：全力在(zai)無線端向攜程(cheng)發起挑戰(zhan)的(de)(de)(de)藝(yi)龍(long)，其Q2酒(jiu)(jiu)店市場份額能否繼(ji)續逼近攜程(cheng)？按(an)照崔(cui)廣福原(yuan)本的(de)(de)(de)謀劃，通(tong)過與(yu)同程(cheng)的(de)(de)(de)資源互(hu)換(huan)進一步擴大(da)酒(jiu)(jiu)店的(de)(de)(de)份額，“拉上老(lao)(lao)三打老(lao)(lao)大(da)”，但最終未(wei)能如(ru)愿，后者反(fan)而轉投攜程(cheng)陣營。顯(xian)然，Q2的(de)(de)(de)行業格局(ju)變(bian)化(hua)使得藝(yi)龍(long)專注(zhu)酒(jiu)(jiu)店的(de)(de)(de)戰(zhan)略面臨(lin)空前的(de)(de)(de)挑戰(zhan)。
另外，從7月1日開始，坊間就傳(chuan)(chuan)言(yan)藝龍(long)將在近期(qi)(qi)發布一個(ge)重大(da)事項，并由(you)此引(yin)發了一系(xi)列并購傳(chuan)(chuan)言(yan)。筆者比較關注的是，藝龍(long)會否在發布Q2財報的同(tong)時披露這(zhe)一重大(da)事項，以彌補其很可能表現不佳的Q2財報對市場信心(xin)的破壞(huai)，這(zhe)個(ge)重大(da)事項是什么(me)，值(zhi)得期(qi)(qi)待。
3. 去哪兒：虧損是否繼續擴大？無線戰略有何新進展？
即將發布的(de)(de)(de)Q2財報(bao)(bao)是(shi)去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)登陸納斯達(da)克后(hou)發布的(de)(de)(de)第二(er)份財報(bao)(bao)，圈內人(ren)士和投(tou)資人(ren)都很關(guan)注(zhu)。根據去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)的(de)(de)(de)Q1財報(bao)(bao)，去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)Q1的(de)(de)(de)總收(shou)入為3.355億元人(ren)民幣，同(tong)比增(zeng)長83.6%，凈虧損為人(ren)民幣1.836億元，去(qu)(qu)年同(tong)期凈利(li)潤為人(ren)民幣2430萬元。在上(shang)市前(qian)后(hou)，莊(zhuang)辰超(chao)將無(wu)線(xian)(xian)的(de)(de)(de)領先地位作(zuo)為去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)未(wei)來(lai)成長前(qian)景的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)要前(qian)提，并(bing)投(tou)入了重(zhong)(zhong)金。據去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)發布的(de)(de)(de)數據，2013年，去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)在無(wu)線(xian)(xian)上(shang)的(de)(de)(de)投(tou)入為1.271億元人(ren)民幣，2014年隨(sui)著同(tong)程(cheng)等(deng)全(quan)面發力(li)無(wu)線(xian)(xian)，去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)的(de)(de)(de)投(tou)入應該(gai)不(bu)會低于(yu)去(qu)(qu)年。另外，攜程(cheng)入股同(tong)程(cheng)后(hou)，“雙程(cheng)”同(tong)時宣布在去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)的(de)(de)(de)門(men)票平臺下線(xian)(xian)，給去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)的(de)(de)(de)新業(ye)務拓展當頭一棒。綜合這(zhe)些信息，對于(yu)去(qu)(qu)哪(na)(na)兒(er)(er)的(de)(de)(de)Q2財報(bao)(bao)，我們應該(gai)關(guan)注(zhu)的(de)(de)(de)是(shi)虧損是(shi)否會繼續擴大，是(shi)否會突(tu)破2億關(guan)口？
去哪(na)兒(er)的無線(xian)客(ke)戶端目(mu)前在國(guo)內旅游類APP的下載(zai)量和(he)活躍(yue)用戶規模上暫時領先，攜程則屈(qu)居(ju)第二。經(jing)過(guo)了從年初至今的無線(xian)大戰，去哪(na)兒(er)在無線(xian)方面是否(fou)依然會“一枝獨秀”？答(da)案可以(yi)從去哪(na)兒(er)方面的Q2財報解讀中獲得。
4. 途牛：Q2虧損額是多少？核心業務增長幅度如何？
途(tu)牛(niu)將發(fa)布其上市以來的第一(yi)份(fen)季度財(cai)報(bao)，對于(yu)其財(cai)報(bao)最(zui)大的關注點與前面(mian)三者一(yi)樣，那就是盈利情(qing)況(kuang)。根(gen)據途(tu)牛(niu)的招股說明書(shu)，其在過去(qu)三年(nian)間一(yi)直(zhi)處(chu)于(yu)虧(kui)損(sun)(sun)狀態，最(zui)高虧(kui)損(sun)(sun)額為2012年(nian)的1.12億元人民幣。剛剛過去(qu)的5、6月份(fen)，途(tu)牛(niu)在廣告投放上花了大把的錢，那么，在業務結構沒有太大改變的情(qing)況(kuang)下，途(tu)牛(niu)的Q2財(cai)報(bao)預(yu)計還是虧(kui)損(sun)(sun)，但(dan)是虧(kui)損(sun)(sun)額是多(duo)少？是多(duo)了還是少了？這值得我(wo)們(men)關注。
另外，從(cong)今年5月中下(xia)旬開始，在線(xian)旅游(you)行業(ye)(ye)圍(wei)繞出境游(you)市場的(de)(de)(de)價格(ge)戰(zhan)就(jiu)從(cong)沒停歇過，“雙(shuang)程(cheng)”簽證大戰(zhan)更是標(biao)志著(zhu)該市場正在醞釀一場大規模的(de)(de)(de)全面(mian)爭奪戰(zhan)。另外，以同程(cheng)、攜程(cheng)等發起(qi)的(de)(de)(de)以“1元門票”活動為代(dai)表的(de)(de)(de)國(guo)內(nei)自助游(you)及周邊游(you)價格(ge)戰(zhan)也引(yin)發了暑(shu)期(qi)促銷大戰(zhan)。按照途(tu)牛的(de)(de)(de)招股說明書，出境游(you)和國(guo)內(nei)游(you)跟團業(ye)(ye)務是其(qi)核心(xin)業(ye)(ye)務，占其(qi)總營收的(de)(de)(de)九成以上。那么，在核心(xin)業(ye)(ye)務領域遭遇高強度價格(ge)戰(zhan)的(de)(de)(de)情況下(xia)，途(tu)牛的(de)(de)(de)業(ye)(ye)務增長情況將是怎(zen)樣的(de)(de)(de)？能否讓投資人滿意？這是我們應(ying)該重點關注的(de)(de)(de)。
（作者微信公(gong)號：travelviewer）
文章為作者獨立觀點，不代表創投分享會立場
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