已(yi)經(jing)正式運(yun)行200余(yu)天的(de)中(zhong)國(guo)(guo)創業(ye)(ye)板(ban)給國(guo)(guo)內資本市(shi)場帶(dai)來了(le)驚喜，也讓境外同行刮目相看。日前，在第十三(san)屆中(zhong)國(guo)(guo)北京國(guo)(guo)際科技產業(ye)(ye)博覽會中(zhong)國(guo)(guo)金(jin)融高峰(feng)會上，參會的(de)境外資本市(shi)場代(dai)表不約而同表達了(le)這(zhe)樣的(de)看法：境外資本市(shi)場是(shi)中(zhong)國(guo)(guo)創業(ye)(ye)板(ban)的(de)有(you)益(yi)補充，是(shi)一條(tiao)“分洪渠道”。
對于中(zhong)國創業板來說，這些境外資本市場究竟是(shi)“大灰狼(lang)”還是(shi)“鯰魚”，有待繼(ji)續觀察。
200多天的喜(xi)和憂
在業內人士看來(lai)，中國創(chuang)業板在誕生以來(lai)的(de)200多(duo)天中，既給市場帶來(lai)了幾多(duo)驚(jing)喜，也帶來(lai)了一些擔憂。
首先，中(zhong)國創業(ye)板(ban)的發展速(su)度(du)很快(kuai)。截至(zhi)5月24日，已有82家(jia)企業(ye)在創業(ye)板(ban)市(shi)(shi)場上(shang)(shang)市(shi)(shi)交易，上(shang)(shang)市(shi)(shi)速(su)度(du)不僅超(chao)過了中(zhong)小企業(ye)板(ban)，也(ye)超(chao)過了香(xiang)港(gang)創業(ye)板(ban)。從(cong)1999年11 月至(zhi)今，香(xiang)港(gang)創業(ye)板(ban)上(shang)(shang)市(shi)(shi)企業(ye)數量(liang)為(wei)174家(jia)。
其次，中國創(chuang)(chuang)業(ye)板市場成為創(chuang)(chuang)投退(tui)出的(de)(de)主戰場。截(jie)至5月24日，已上(shang)市和(he)已過會的(de)(de)創(chuang)(chuang)業(ye)板企業(ye)共88家，其中有創(chuang)(chuang)投支持的(de)(de)企業(ye)數量為51 家，占整個創(chuang)(chuang)業(ye)板企業(ye)總量的(de)(de)58%。
第三，中國創(chuang)(chuang)業(ye)板市場極大地激發了(le)創(chuang)(chuang)業(ye)者(zhe)的(de)創(chuang)(chuang)業(ye)激情(qing)。創(chuang)(chuang)業(ye)板每(mei)天(tian)都在講述新(xin)的(de)財富神話，其巨大的(de)財富效應將激勵企業(ye)家(jia)的(de)創(chuang)(chuang)業(ye)激情(qing)。
與此同(tong)時(shi)，中國(guo)(guo)創(chuang)業板也出現(xian)了一些令業內人士擔憂的現(xian)象，如高市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)問題(ti)。截(jie)至5月24日，中國(guo)(guo)創(chuang)業板市(shi)(shi)場的平均(jun)市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)為64.3倍，遠高于美國(guo)(guo)納斯達(da)克市(shi)(shi)場、香港創(chuang)業板市(shi)(shi)場的平均(jun)估(gu)值(zhi)，也高于中小企業板市(shi)(shi)場的估(gu)值(zhi)水平。高市(shi)(shi)盈率(lv)(lv)依(yi)賴企業的高成長性，而從創(chuang)業板首批28家上市(shi)(shi)公司的年報看，其(qi)表(biao)現(xian)與投資者的預期尚有不小的差距。
中(zhong)國(guo)(guo)證監會副主席劉新(xin)(xin)(xin)華(hua)在第十三屆(jie)科(ke)博會中(zhong)國(guo)(guo)金(jin)融(rong)高(gao)峰(feng)會的(de)(de)(de)開幕式(shi)上再次明確了中(zhong)國(guo)(guo)創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)發展的(de)(de)(de)方向。劉新(xin)(xin)(xin)華(hua)表示，在后金(jin)融(rong)危機時代，世界產(chan)業(ye)格(ge)局(ju)和經濟社會發展路(lu)徑(jing)正在發生(sheng)深刻變化，擁有(you)(you)自(zi)主知(zhi)識產(chan)權、創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)力強(qiang)的(de)(de)(de)新(xin)(xin)(xin)興(xing)產(chan)業(ye)將成(cheng)為引領全球經濟的(de)(de)(de)新(xin)(xin)(xin)增長點(dian)。當前和今(jin)后一個時期(qi)將繼續鼓勵和支持具有(you)(you)較強(qiang)科(ke)技創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)能(neng)(neng)力的(de)(de)(de)企業(ye)利用資(zi)本市場加快發展，通過拓(tuo)展和豐(feng)富(fu)資(zi)本市場服(fu)務科(ke)技創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)的(de)(de)(de)方式(shi)、路(lu)徑(jing)和渠(qu)道，推動各類創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)資(zi)源與資(zi)本市場有(you)(you)效融(rong)合，落實好創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)服(fu)務自(zi)主創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)的(de)(de)(de)功能(neng)(neng)定位，培育和支持戰(zhan)略性新(xin)(xin)(xin)興(xing)產(chan)業(ye)發展，探索建立符(fu)合國(guo)(guo)情的(de)(de)(de)場外市場發展路(lu)徑(jing)，并(bing)積(ji)極研究不(bu)同(tong)層次市場間的(de)(de)(de)轉板(ban)機制，逐(zhu)步(bu)形成(cheng)有(you)(you)序的(de)(de)(de)資(zi)本市場體系。
創業板的“分洪(hong)渠道(dao)”
紐約(yue)泛歐交(jiao)易所、倫(lun)敦(dun)證券交(jiao)易所以及德意志交(jiao)易所，這些市(shi)場對中國的科(ke)技企業(ye)來說(shuo)并不(bu)陌生，一大批(pi)國內科(ke)技企業(ye)正活躍(yue)在這些市(shi)場，并且(qie)表現突(tu)出。
此前(qian)，中國(guo)創業(ye)(ye)板尚(shang)未(wei)推出，到(dao)境(jing)外(wai)資本(ben)市(shi)場上市(shi)曾經是很多國(guo)內科技企(qi)業(ye)(ye)僅有(you)的選擇。然(ran)而，眼下情況已(yi)大(da)不相同，這(zhe)些境(jing)外(wai)資本(ben)市(shi)場的代表(biao)普(pu)遍表(biao)示，“境(jing)外(wai)資本(ben)市(shi)場將是中國(guo)創業(ye)(ye)板市(shi)場的有(you)益補充”。
紐約(yue)泛(fan)歐交(jiao)易所集團(tuan)北(bei)京(jing)代表處代表蘇(su)鵬介紹，目前在紐約(yue)泛(fan)歐交(jiao)易所上市的中(zhong)國企(qi)業(ye)超過55 家，除去18家傳(chuan)統大型國有企(qi)業(ye)，如中(zhong)石(shi)油(you)、中(zhong)國移動以(yi)及中(zhong)國聯(lian)通外，余下的都是中(zhong)國的民營企(qi)業(ye)。
在英(ying)國(guo)倫敦證券(quan)交易(yi)所上市的(de)同樣有不少(shao)中(zhong)國(guo)企業(ye)，他們的(de)表(biao)現還(huan)很優秀。倫敦證券(quan)交易(yi)所亞太區(qu)總裁祝曉健介(jie)紹，目前在英(ying)國(guo)另類投資(zi)市場(AIM)上市的(de)中(zhong)國(guo)企業(ye)的(de)指(zhi)數要比(bi)AIM自身的(de)指(zhi)數高16%，而且(qie)這些企業(ye)今年1-4月的(de)增長(chang)都在55%以(yi)上。
“我們(men)來(lai)中(zhong)(zhong)國只是(shi)給中(zhong)(zhong)國的中(zhong)(zhong)小企(qi)(qi)業(ye)提供一個輔助的融資(zi)渠道。也就是(shi)說(shuo)，中(zhong)(zhong)國有(you)近(jin)百萬(wan)家可(ke)(ke)以上(shang)市(shi)的企(qi)(qi)業(ye)，就算中(zhong)(zhong)國的資(zi)本市(shi)場每(mei)年(nian)有(you)4000家企(qi)(qi)業(ye)上(shang)市(shi)，也要(yao)等200 年(nian)這些企(qi)(qi)業(ye)才能全部進入資(zi)本市(shi)場，所(suo)有(you)等不了200年(nian)的中(zhong)(zhong)小企(qi)(qi)業(ye)可(ke)(ke)以到德國上(shang)市(shi)。”德意志交易所(suo)集(ji)團北(bei)京(jing)代表處代表毋劍虹說(shuo)，2007年(nian)至今，已經有(you)20家中(zhong)(zhong)國企(qi)(qi)業(ye)在德交所(suo)上(shang)市(shi)，德交所(suo)會成為(wei)中(zhong)(zhong)國資(zi)本市(shi)場一個非常好的“分洪渠道”，為(wei)中(zhong)(zhong)國的中(zhong)(zhong)小企(qi)(qi)業(ye)提供一個低成本、快速(su)上(shang)市(shi)的場所(suo)。
值得一(yi)提(ti)的(de)(de)(de)是(shi)(shi)，我國臺(tai)灣(wan)地區的(de)(de)(de)資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)也(ye)向大(da)(da)(da)陸(lu)的(de)(de)(de)科技企(qi)業拋出橄欖(lan)枝。“大(da)(da)(da)陸(lu)和臺(tai)灣(wan)同根同宗，臺(tai)灣(wan)的(de)(de)(de)資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)不僅能給大(da)(da)(da)陸(lu)的(de)(de)(de)資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)提(ti)供(gong)借(jie)鑒，同時也(ye)是(shi)(shi)大(da)(da)(da)陸(lu)企(qi)業一(yi)個很好的(de)(de)(de)上(shang)市(shi)(shi)(shi)渠道。”為(wei)(wei)吸引(yin)大(da)(da)(da)陸(lu)企(qi)業到臺(tai)灣(wan)上(shang)市(shi)(shi)(shi)，臺(tai)灣(wan)寶來(lai)金(jin)融集團副總裁(cai)黃齊元大(da)(da)(da)打親情牌，“目前(qian)科技企(qi)業要(yao)在大(da)(da)(da)陸(lu)創業板市(shi)(shi)(shi)場(chang)上(shang)市(shi)(shi)(shi)需要(yao)排很長(chang)時間的(de)(de)(de)隊，一(yi)些(xie)企(qi)業往往會選擇歐美資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)，但(dan)很多專家認為(wei)(wei)，這(zhe)些(xie)企(qi)業到歐美上(shang)市(shi)(shi)(shi)存在語言和文化等(deng)各方面的(de)(de)(de)障礙，如(ru)果(guo)到臺(tai)灣(wan)上(shang)市(shi)(shi)(shi)就沒有(you)這(zhe)些(xie)問題，因為(wei)(wei)大(da)(da)(da)家都(dou)是(shi)(shi)中國人。”
黃(huang)齊(qi)元表示，臺灣(wan)的(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場非常(chang)(chang)適(shi)合中(zhong)小(xiao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)、高成長性企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)以(yi)及科技(ji)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)融資(zi)(zi)(zi)。臺灣(wan)的(de)游資(zi)(zi)(zi)非常(chang)(chang)充沛，而且很多投資(zi)(zi)(zi)人本(ben)身就是(shi)成功的(de)創業(ye)(ye)(ye)家，他們對于高科技(ji)產品有更深(shen)刻的(de)理解。“所以(yi)，科技(ji)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)在(zai)臺灣(wan)的(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)場上(shang)市(shi)是(shi)有優勢的(de)，雖(sui)然大陸的(de)創業(ye)(ye)(ye)板非常(chang)(chang)活(huo)躍，但是(shi)想(xiang)在(zai)創業(ye)(ye)(ye)板上(shang)市(shi)的(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)太多了”。
期待“鯰魚效應”
在境外(wai)(wai)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)的代表看來，支撐他(ta)們與中(zhong)國創(chuang)業(ye)板(ban)市(shi)(shi)(shi)場(chang)競爭的，除了(le)海外(wai)(wai)投資(zi)(zi)者青睞“中(zhong)國概(gai)念”外(wai)(wai)，還(huan)有境外(wai)(wai)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)的制度成熟、融資(zi)(zi)成本低(di)等優勢(shi)，尤(you)其相對于中(zhong)國創(chuang)業(ye)板(ban)來說，科技企業(ye)在海外(wai)(wai)上市(shi)(shi)(shi)的時(shi)間成本顯然(ran)要低(di)很多(duo)。
蘇鵬表示(shi)，中國科(ke)技(ji)企(qi)業上(shang)市的(de)首選是國內資本(ben)(ben)市場(chang)，但一些高(gao)科(ke)技(ji)企(qi)業可能在海外資本(ben)(ben)市場(chang)上(shang)市更(geng)容易受到投資者的(de)青睞，如互聯網公司、清潔技(ji)術公司等，這些都(dou)有先例可循。
此外(wai)，境外(wai)資(zi)(zi)本市(shi)場制度規范、融資(zi)(zi)成(cheng)本低也(ye)被這些代表反復提及。
祝曉健介(jie)紹，企業在倫(lun)敦證交(jiao)所上市的(de)(de)時間大概是4-6個(ge)月(yue)，整個(ge)上市的(de)(de)前期費用是100萬美(mei)元(yuan)(yuan)左右，除融(rong)資(zi)額的(de)(de)3%-5%要給(gei)券商做(zuo)承銷費用外，上市后的(de)(de)再(zai)融(rong)資(zi)不再(zai)收費，年費則(ze)固(gu)定在6000美(mei)元(yuan)(yuan)左右。
在德交所上市的成本顯然更低。毋劍虹表示，德交所隸屬德國聯邦財政部，政府每年撥給預算，對于上市企業的收費實際上類似行政辦公費，企業上市成本非常低廉，交易所收的費用從1500-5500歐元不等，收費標準是相關法律硬性規定的，“而英美交易所的上市費用動輒10萬歐元以上”。
